7月30日上演多空終極決戰！匯豐帶頭看多，蘋果(AAPL.US)能否憑藉端側 AI 紅利衝擊5萬億市值？

智通財經APP獲悉，滙豐將蘋果（AAPL.US）的評級上調至「買入」，並將目標價從260美元上調至366美元。這反映出華爾街對這家iPhone製造商在市場中的地位正變得日益樂觀，而此時許多與AI相關的股票正陷入停滯。

此前對該股評級為「持有」的分析師尼古拉斯·科特-科利森寫道，該公司「現在正處於經營的轉折點」，因為「該公司不僅可以遠離過高的資本支出爭論」，「更因為蘋果憑藉即將推出的改版Apple Intelligence，能夠充分撬動其25億台的存量設備基數。」

在中國初創公司月之暗面發佈全新AI模型後，科技股遭遇了更廣泛的拋售，但蘋果股價在盤前交易中變化不大。

該股近期表現強勁，自6月下旬以來上漲了20%以上，並於本週屢創新高。蘋果是今年所謂的科技七巨頭中表現最好的股票，其市值為4.9萬億美元，已超越英偉達成為全球市值最大的公司。

蘋果股價創歷史新高

在科技行業許多其他領域一直陷入苦戰之際，蘋果最近的強勢表現尤為突出。值得注意的是，費城半導體指數已較6月份的巔峰下跌了19%，勢頭出現了明顯的逆轉。

儘管蘋果的AI產品此前屢屢讓投資者感到沮喪，但科特-科利森對其今年將部署的智慧型AI Siri數位助理持樂觀看法。

他寫道，「這次AI助推來得正是時候，因為我們認為蘋果擁有其最具創新性的產品管線之一，」

蘋果預計將於9月份發佈一款摺疊屏iPhone，許多人將其視為一個重大的潛在催化劑，特別是由於該設備預計將帶有高昂的價格標籤，這可能有助於抵消儲存芯片價格高企所帶來的影響。

「結合更好的AI，這可能會觸發一個強勁的換機（更新）週期，」該分析師在談到蘋果的硬體產品管線時寫道。

本月早些時候，日本媒體報道稱，蘋果已告知其供應商，準備今年生產約1000萬部摺疊屏iPhone，高於此前預測的700萬至800萬部。

7月30日財報日的「多空決戰」

儘管獲得了評級上調，但與其它超大市值股票相比，許多分析師對蘋果的態度依然更為懷疑。目前僅有略高於60%的分析師建議買入。相比之下，數據顯示，覆蓋微軟、亞馬遜、Meta和英偉達的分析師中，有90%對這些股票給予了買入評級。但對蘋果的平均目標價約為322美元，這意味著較其週四收盤價有大約3%的下跌空間。

本週早些時候，KeyBanc Capital Markets剛下調該股評級至「減持」，理由是對需求和估值的雙重擔憂。

本月，以滙豐控股和摩根士丹利為代表的多頭陣營發起了強力唱多。多頭最核心的邏輯在於，蘋果正迎來其「營運轉折點」。

首先，在AI邏輯上，蘋果獨特的「輕資產」模式開始展現威力。與動輒將40%收入投入數據中心建設的雲端巨頭不同，蘋果2026年的資本支出預計僅佔銷售額的2.5%。蘋果不需要捲入昂貴的算力軍備競賽，而是「坐享其成」——利用其全球25億台的龐大活躍設備安裝量，透過即將在下半年落地的「Apple Intelligence」和智慧體Siri，直接進行端側AI的商業化變現。此外，蘋果AI功能近期在關鍵的中國市場掃清了監管障礙，這也極大地提振了市場對iPhone全球換機潮的信心。

其次，極其強勁的產品線正成為提價的底氣。儘管全球供應鏈面臨記憶體芯片價格暴漲的危機（預計2025至2027年蘋果的DRAM和NAND成本將分別飆升370%和280%），但摩根士丹利指出，得益於極高的用戶忠誠度與強大的議價能力，蘋果完全有能力將成本轉嫁給消費者。市場預期即將發佈的摺疊屏iPhone（據傳年內備貨已追加至1000萬部）以及未來的iPhone 18系列將帶來顯著的提價空間，這不僅不會破壞需求，反而將觸發一輪前所未有的超強高端換機週期。

然而，在一片讚歌聲中，冷酷的理性派分析師正果斷敲響警鐘。KeyBanc Capital Markets在本月罕見地將蘋果評級直接下調至「減持」，目標價狠斬至250美元，這意味著較當前股價有超20%的下跌空間。同時，也有分析師將其評級調至「持有」，直言當前的風險收益比已極不理想。

空頭陣營的擔憂同樣難以忽視：第一，估值已經極度「恐高」。目前蘋果的交易價格高達其2026財年預期收益的35至36倍（遠高於標普500指數約20倍的平均水平）。技術指標（如RSI）已嚴重超買，這意味著市場已經將未來的所有利好（包括AI預期和換機潮）完美定價，容錯率極低。一旦7月底的財報或後續的銷量出現一絲瑕疵，股價將面臨猛烈的均值回歸。

第二，底層硬體需求的隱憂與運營商補貼的消退。空頭分析師Brandon Nispel強調，儘管第二季度iPhone整體出貨量因強勁的刷新週期在逆勢中奪得20%的市佔率，但長遠來看，全球智慧型手機的更換週期正在不可避免地延長。更致命的是，美國三大行動運營商已公開討論逐步取消高額的設備補貼。一旦失去運營商的「買單」，高昂的終端售價將直接抑制消費者的升級欲望，進而拖累蘋果高毛利的業務（如iCloud、Apple Music）的擴張腳步。

此外，供應鏈向印度、越南等地的加速分散，雖然降低了地緣風險，但在中期內將持續對蘋果的毛利率造成「漸進式蠶食」。有分析師直言：「蘋果靠全球化高效運轉帶來的利潤黃金時代正在終結。」

目前的蘋果，正處於「基本面穩健」與「AI敘事缺失」的拉鋸戰中。滙豐、花旗等大行的上調，本質上是在賭蘋果能用「定價權」和「存量生態」熬過AI的「空窗期」。然而，KeyBanc等空頭機構的擔憂也不無道理——如果AI不能帶來實質性的換機潮，高估值將難以維繫。7月30日的財報，將是檢驗這場豪賭的第一塊試金石。