逆市上調鎧俠目標價！野村：NAND閃存價格仍將保持漲勢

鎧俠市值較6月高峰時縮水一半之際，野村證券逆勢上調鎧俠控股目標價，看好NAND快閃記憶體供需格局持續改善。

據追風交易台，野村證券於7月16日發布研究報告，將鎧俠控股目標價從此前水準上調至126,000日圓，並重申買入評級。本次上調的核心邏輯在於：NAND快閃記憶體位元價格在供應短缺背景下持續攀升，超出市場此前預期。與此同時，圍繞美國政府對前沿AI模型出口限制的擔憂正逐步消散，有助於提振AI相關需求情緒。

受上述判斷驅動，野村同步上調鎧俠控股盈利預測——將2027財年（截至3月）營業利潤預測從7.0萬億日圓上調至7.5萬億日圓，2028財年預測則從9.8萬億日圓大幅上調至10.7萬億日圓。目標價的測算基於2028財年自由現金流預測（從6.3萬億日圓上調至6.9萬億日圓），並採用10倍市值/自由現金流比率（相當於2028財年每股盈餘預測的9.0倍本益比）。

位元價格漲幅超預期，供應短缺是核心驅動

鎧俠控股2026年4至6月季度位元價格增速預測從環比+65%上調至+70%，7至9月季度預測則從+20%上調至+25%。

值得注意的是，這一判斷與部分市場機構的預期存在分歧。研究機構TrendForce先前曾預期，受消費電子需求放緩影響，2026年4至6月NAND位元價格將弱於3月底水準。然而，野村引用台灣記憶體模組廠商的最新表態，認為位元價格實際上仍維持上行軌跡。

報告中指出，ADATA的SSD相關銷售與鎧俠控股業績走勢高度相關，該公司2026年4至6月SSD相關銷售環比大幅增長87%。ADATA管理層同時表示，預計NAND快閃記憶體合約價格將在7至9月季度環比上漲35%至40%。上述數據為野村的樂觀判斷提供了重要佐證。

AI出口限制擔憂緩解，情緒面壓力趨於消退

報告中同時關注了近期圍繞美國政府AI出口管制政策的市場情緒變化。

此前於2026年6月16日發布的行業報告中曾指出，美國政府對前沿AI模型出口的限制是影響AI相關情緒的重要事件。OpenAI旗下最新GPT-5.6系列於6月26日按照美國政府要求，以僅向特定受信任用戶開放的方式分階段發布，對AI相關市場情緒造成一定負面衝擊。

然而，隨著7月初以來相關消息面的持續改善，以及OpenAI於7月9日實現GPT-5.6系列的全面公開發布，市場情緒已開始出現回暖跡象。這一轉變有助於緩解此前壓制AI相關需求預期的不確定性，對鎧俠控股等NAND快閃記憶體供應商的需求前景構成積極支撐。