黃金13年來最慘季度！避險神話動搖，投資者重新審視「黃金該不該持有」

黃金期貨第二季度下跌超過14%，創下自2013年以來最糟糕的季度表現。根據CNBC文章指出，作為常被用於投資組合分散化及風險避險的資產，黃金近期的走勢讓部分投資者開始質疑其避險功能。

自伊朗戰爭爆發以來，黃金期貨累計下跌21%。在此之前，金價曾於今年年初觸及歷史高位。圖表顯示，過去三個月，標普500指數與黃金期貨走勢形成對比。

黃金近期表現足以引發憂慮，但投資者在將其從投資組合中剔除前，仍需重新審視對黃金的期待。關鍵問題不只是金價短期下跌，而是黃金究竟應在組合中承擔什麼功能。

Vanguard全球投資組合建構負責人羅傑·阿利亞加-迪亞茲（Roger Aliaga-Diaz）表示：「對沖功能確實存在，但它可能比人們想像中更不穩定。並非每一次股市下跌時，黃金都會恰好出現並彌補損失。」

理財顧問指出，投資者常見誤區是期待黃金與股票形成持續、直接的反向關係。也就是說，股市下跌時，並不能假設黃金一定會上漲。

密西根州拉斯魯普村SGH Wealth Management創辦人、註冊理財規劃師薩姆·胡什佐（Sam Huszczo）表示：「我並不把黃金視為股票市場的直接對沖工具，但它是對沖恐懼情緒的良好工具。以較小比例配置，它是一種不錯的分散化工具。」

從長期歷史數據來看，黃金仍有理由在投資組合中保留一定位置。JPMorgan Private Bank的一項分析顯示，在1985年至2024年期間，重大地緣政治衝擊發生前及發生期間，黃金四週內的平均報酬率為1.8%，中位報酬率為3%。同期，10年期美國國債及股票的平均報酬率皆為下跌1.6%。二者的中位跌幅皆為1.9%。

阿利亞加-迪亞茲還指出，黃金也可作為對沖美元風險的工具。他表示：「當出現美元價值、美元穩定性或聯準會信譽受到質疑的情況時，你很可能就會看到資金流入黃金。」

不過，黃金並不是低波動資產。阿利亞加-迪亞茲表示，投資者往往忽略了黃金的波動性，而這種波動性實際上與股票頗為相似。

正因如此，黃金持倉需要保持在可控範圍內。多數理財顧問建議，黃金配置比例不應超過5%。

第二季度黃金持倉出現虧損，並不必然意味著投資者應全部賣出這一資產類別。更重要的是評估黃金在長期規劃中的作用、個人對波動的承受能力，以及目前持倉比例是否過高。

Perigon Wealth Management首席投資官拉菲亞·哈桑（Rafia Hasan）表示：「你應該以更長期的時間維度來思考黃金配置，不能孤立地只看一個季度的表現。」

哈桑建議將黃金配置比例保持在1%到2%之間。她補充：「我認為大宗商品作為更廣泛的分散化工具，的確有其潛在作用，話雖如此，大宗商品價格往往波動更大，我認為上個季度正好印證了這一點。」