別慌，市場的真正主線仍然是流動性

Original Author: @RaoulGMI
Translation: Peggy, BlockBeats

編者按：當市場陷入恐慌、流動性收緊、資產輪動停滯時，任何看多的觀點往往顯得格格不入。本文提供了一種逆向思維：如果全球流動性依然是驅動一切的關鍵宏觀變數，那麼債務再融資週期的重啟，或將引發新一輪的「流動性洪水」。這是一場關於時間和耐心的遊戲——「痛苦」過後，增長的起點或將浮現。

以下為原文內容：

市場的主線劇情

我知道現在幾乎沒有人想聽到看多的觀點。

市場陷入恐慌，每個人都在互相指責。但通往Valhalla的道路並不遙遠。

如果全球流動性是當下最具決定性的宏觀因素，那麼這就是我們唯一應該關注的事情。

記住！當前市場真正的主線劇情是100兆美元的債務展期。其他一切都是支線劇情。未來12個月的遊戲都圍繞這一點展開。

目前，由於政府關門，國庫總帳戶（TGA）現金迅速累積卻無處可用，導致流動性急劇收緊。這無法通過逆回購來對沖（因為那部分流動性已經枯竭），而量化緊縮（QT）則進一步抽乾了流動性。

這直接衝擊了市場，尤其是對流動性最敏感的加密資產。

今年傳統資產管理機構的表現普遍落後於基準，創下近年來最差紀錄。現在他們不得不被動「逢低買入」，這反而讓科技股比加密資產更為穩定。401K資金的流入也提供了一定支撐。

然而，如果這種流動性枯竭持續更久，股市也難以倖免於下行。

但一旦政府關門結束，美國財政部將在幾個月內釋放2,500億至3,500億美元，量化緊縮也將停止，名義上再次擴大資產負債表。

隨著流動性回歸，美元可能再次走弱。

關稅談判也將告一段落，政策不確定性逐步減弱。

同時，國債的持續發行將通過銀行、貨幣市場基金，甚至穩定幣系統，為市場注入更多流動性。

接下來，利率將繼續下調。因政府關門導致的經濟放緩，將被用作降息的理由——但這並不意味著經濟衰退。

在監管層面，SLR（補充槓桿率）調整將釋放更多銀行資產負債表空間，支持信貸擴張。

「CLARITY Act」也有望通過，為銀行、資產管理公司和企業大規模採用加密資產提供急需的監管框架。

同時，「Big Beautiful Bill」將進一步提振經濟，為2026年中期選舉前的強勁增長鋪平道路。

整個體系正在朝著一個目標重構：2026年實現強勁的經濟和繁榮的市場。

與此同時，中國將繼續擴大資產負債表，日本則努力支撐日元並推出財政刺激。

隨著利率下行和關稅不確定性消散，美國製造業活動（ISM指數）也將回升。

所以，現在的關鍵是熬過這個「痛苦之窗」。

在這一頭的盡頭，是「流動性洪水」。

永遠記住那條老規則：別搞砸了。

要有耐心，承受波動。

這種回調在牛市中並不罕見，其目的就是考驗你的信念。

如果你有能力，就利用下跌機會。

TD;DR（太高興；沒來得及歡呼）

當這個數字（流動性指數）上升時，所有其他數字也會隨之上升。