DAT公司是否正在助長下一場加密貨幣崩盤？

近期持有大量數字資產公司的市值與淨資產價值比率（mNAV）大幅下滑，進一步加劇了市場焦慮情緒。

週一，Standard Chartered Bank 警告稱，中小型數字資產財庫（DAT）公司的 mNAV 下跌正在加劇市場風險。

DAT 公司的格局正在轉變

DAT 公司是公開上市的公司，將加密貨幣及其他數字資產作為核心業務資產進行持有和管理。

這些公司通過在資產負債表上持有 bitcoin、ethereum 及其他數字資產作為主要資產來籌集資金。相比之下，傳統公司則持有現金或債券。這種模式讓投資者能夠通過購買該公司的股票間接接觸加密貨幣。

Strategy（$MSTR）之所以非常成功，是因為它在持有數字資產的同時產生了現金流。然而，許多近期的 DAT 公司主要僅作為資產持有者。

Standard Chartered 分析師 Geoff Kendrick 指出，隨著這些公司的 mNAV 暴跌，一場危機正在醞釀。mNAV 是公司總市值與其加密資產持有量的比率。

當這一比率低於 1 時，公司將難以利用其資產作為新購買的抵押品。若數字資產價格進一步下跌，甚至可能迫使它們出售所持資產。

Kendrick 在一份研究報告中解釋稱，幾家主要 DAT 公司的 mNAV 已經跌破這一關鍵的 1 比 1 比率。這可能導致對 ethereum（ETH）和 solana（SOL）等加密貨幣的短期需求減弱。

Kendrick 預測，這一趨勢最終將在長期內引發市場洗牌。他認為，資本實力較弱的公司將面臨市場壓力。市場將迫使它們退出，最終只剩下像 Strategy 和 Bitmine 這樣的大型 DAT 公司得以存活。

他補充說，專注於 ETH 的 DAT 公司相較於 SOL 持有者處於更有利的位置。這一優勢來自於它們的資產規模。