光通訊ODM龍頭Fabrinet(FN.US)Q4營收同比增45%創新高，數據中心收入占比首破五成，盤後卻大跌近7%

智通財經APP獲悉，週一美股盤後，光通信行業最大的ODM製造商Fabrinet(FN.US)公佈了截至6月底的2026財年第四財季業績。公司當季營收、盈利均超出市場預期，下一財季指引也高於分析師預測；但股價在盤後交易中大幅下挫，顯示市場對其高估值和未來增速存在重新定價。

財報顯示，Fabrinet第四財季實現營收13.16億美元，較上年同期的9.097億美元增長45%，高於市場預期的約12.7億美元，並連續第12個季度創下收入紀錄。

非GAAP每股收益為4.10美元，高於分析師平均預期的3.81美元，超出約7.61%；非GAAP淨利潤為1.491億美元。按GAAP準則，公司第四季度淨利潤為1.393億美元，折合每股攤薄收益3.83美元；上年同期淨利潤為8720萬美元，每股攤薄收益為2.42美元。

從全財年看，Fabrinet 2026財年營收達到46.4億美元，較2025財年的34.2億美元增長36%；全年調整後攤薄每股淨收益為14.09美元，高於上一財年的10.17美元。

盈利能力方面，公司非GAAP毛利率為12.2%，較上年同期的12.5%下降0.3個百分點，但環比上升0.1個百分點。非GAAP營業利潤率達到10.9%，為三年來最高水準。資本回報率升至40.6%，高於上年同期的38.2%；2026財年全年資本回報率為38.9%。

數據中心收入占比首次過半

營收結構變化是本季度的核心亮點。第四財季數據中心營收達到6.69億美元，占總營收的51%，同比增長68%。該板塊涵蓋光收發器、數據中心互連、高性能運算元件、矽光子以及共封裝光學（CPO）等產品，主要受益於AI基礎設施和超大規模數據中心建設需求。

通信基礎設施業務貢獻4.13億美元，占收入的31%，同比增長40%，但環比僅增長1%。該板塊包括電信和企業網絡中的光學及網路產品。

汽車、工業及其他業務收入為2.34億美元，占總收入的18%，同比增長8%，環比增長9%。

管理層強調，業績增長並未集中在單一產品類別或客戶。2026財年，思科（CSCO.US）、英偉達（NVDA.US）、諾基亞（NOK.US）和亞馬遜（AMZN.US）各自占公司收入的比例至少為10%，合計占比超過四成。

CEO Seamus Grady表示：“我們的第四季度表現出色，為這一增長勢頭強勁、成績斐然的財年畫上了完美句號。本季度營收創下13.16億美元的歷史新高，不僅超出了我們的指引區間，更較去年同期增長了45%。”他還指出，客戶可見度已延伸到2027年底甚至更遠，當前需求“看不到盡頭”。

截至第四財季末，Fabrinet持有現金及等價物8.758億美元，零債務，股東權益為25億美元，營運資本為10.3億美元。不過，由於資本開支較重，公司當季自由現金流為負。

公司正在推進多個產能擴張項目。泰國Building 10預計2027年初完工，建成後將新增30億至35億美元的收入產能；新收購的Navanakorn基地和Santa Clara擴建項目各新增2億至2.5億美元產能。管理層預計，未來總潛在產能可提升至125億至140億美元，約為當前營收體量的三倍。

目前Fabrinet在全球擁有超過2萬名員工和超過400萬平方英尺的製造面積，生產基地分佈於泰國、中國、新澤西、加州和以色列等地，具備精密光學和電子封裝能力。

對於2027財年第一財季，Fabrinet預計營收區間為13.75億至14.25億美元，中值為14.05億美元，按中值計算同比增長約43%；非GAAP每股收益指引區間為4.10至4.25美元，中值為4.18美元。這一指引同樣高於分析師此前預期的營收約13.2億美元和每股收益3.99美元。

CFO Csaba Sverha表示，公司進入2027財年“勢頭強勁”，對長期前景比以往任何時候都更有信心。管理層預計數據中心需求將保持旺盛，光收發器、數據中心互連和高性能計算應用將繼續增長；通信基礎設施以及汽車、工業和其他業務也有望保持健康增長。

儘管財報和指引均超預期，Fabrinet股價在盤後一度跌逾7%。過去12個月，Fabrinet股價已累計上漲約81.5%，市盈率達到51.35倍。部分分析認為，該股相對公允價值已偏高。投資者可能在重新評估估值，尤其是高增長預期已在股價中充分反映。

此外，公司仍面臨一些需要關注的挑戰：四家主要客戶占收入比重較高，存在客戶集中風險；管理層承認部分產品類別可能受供應鏈限制影響出貨；整體毛利率約12%相對較低；產能擴張帶來的資本開支使當季自由現金流為負。新興機會如近封裝光學（NPO）、共封裝光學（CPO）和光交叉連接產品仍處於早期階段，尚未對財務產生實質影響。

不過，從長期趨勢看，Fabrinet在AI基礎設施、數據中心建設和光網路升級等領域仍處於有利位置。公司零債務的資產負債表、持續擴張的製造能力以及與主要OEM客戶的深度綁定，為其執行長期增長策略提供了支撐。