Tổ chức: Dự kiến giá HBM sẽ tăng 80%–100% vào quý 1 năm sau, hợp đồng lưu trữ dài hạn có thể được khóa đến năm 2035

Nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI liên tục gia tăng, đang tái định hình căn bản cục diện cung cầu và cơ chế định giá của thị trường chip lưu trữ toàn cầu.

Nhà phân tích John Vinh của KeyBanc Capital Markets, sau khi tiến hành khảo sát tại châu Á, đã công bố báo cáo cho biết giá bộ nhớ băng thông cao (HBM) dự kiến sẽ tăng 80% đến 100% so với quý trước vào quý I năm 2027, giá DRAM dự kiến tăng 15% đến 20% vào quý IV năm nay, còn NAND tăng khoảng 20%. Đồng thời, các nhà cung cấp bộ nhớ đang chuyển sản xuất sang trung tâm dữ liệu một cách mạnh mẽ, dự kiến nguồn cung bộ nhớ cho PC và điện thoại thông minh trong năm tới sẽ giảm 20% đến 30%.

Xu hướng khóa nguồn cung ngày càng gia tăng. Vinh chỉ ra rằng, HP và Dell đã gia hạn hợp đồng cung ứng đến năm 2031, Google đang đàm phán hợp đồng dài hạn đến năm 2035, cho thấy chu kỳ tăng giá bộ nhớ lần này bền vững hơn nhiều so với trước. Trước đó, Bài viết của VietDaily cho biết, khoảng 80% công suất chip lưu trữ của Samsung Electronics trong năm tới đã được khóa trước bằng hợp đồng cung ứng dài hạn, các ông lớn công nghệ như Nvidia, Google, Microsoft đang tranh giành khoảng 20% còn lại, quyền thương lượng của thị trường đang nhanh chóng nghiêng về phía nhà cung cấp.

HBM dẫn đầu tăng giá, DRAM và NAND đều tăng

Khảo sát tại châu Á của KeyBanc cho thấy nhu cầu AI và trung tâm dữ liệu liên tục mạnh mẽ, đang tạo ra sự thiếu hụt bộ nhớ mang tính cấu trúc và thúc đẩy giá tăng trên toàn thị trường.

Vinh dự báo giá DRAM tăng 15% đến 20% so với quý trước vào quý IV năm nay, NAND tăng khoảng 20%, còn HBM tăng mạnh nhất dự kiến tăng 80% đến 100% vào quý I năm 2027.

Chiến lược phân bổ công suất của các nhà cung cấp bộ nhớ là yếu tố trọng tâm thúc đẩy giá tăng. Vinh cho biết, các nhà cung cấp dự kiến chuyển nhiều công suất hơn sang trung tâm dữ liệu, làm nguồn cung bộ nhớ cho PC và điện thoại thông minh trong năm tới giảm 20% đến 30%, càng khiến lượng cung cho thị trường điện tử tiêu dùng bị hạn chế.

Về các doanh nghiệp hưởng lợi, Vinh cho rằng kết quả khảo sát lần này tích cực nhất đối với Micron, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận của các công ty sản xuất chip analog gồm Analog Devices, Microchip, Texas Instruments và NXP.

Trong lĩnh vực chip analog, Vinh chỉ ra, nhu cầu từ ngành công nghiệp và trung tâm dữ liệu rất mạnh mẽ, xu hướng chung của chip analog tốt hơn dự kiến, thời gian giao hàng của một số dòng sản phẩm đã kéo dài lên tới 26 tuần, thậm chí một số loại lên tới một năm. Từ đó, ông nâng dự báo lợi nhuận cho Analog Devices, Microchip, Texas Instruments và NXP.

Tuy nhiên, Cirrus Logic lại là trường hợp ngoại lệ trong khảo sát này. Vinh hạ xếp hạng cổ phiếu này từ “tăng trưởng” xuống “đồng hành cùng ngành”, nguyên nhân là khoảng 80% doanh thu phụ thuộc vào Apple, trong khi Apple đã cắt giảm sản lượng wafer tại TSMC, tương đương giảm công suất 15 đến 20 triệu chiếc iPhone.

“Vì vậy, triển vọng tăng trưởng của CRUS trong 6 đến 12 tháng tới có vẻ hạn chế”, ông viết. Ngoài ra, Vinh cho biết, do giá bộ nhớ tăng cao, kế hoạch đa dạng hóa vào thị trường PC của Cirrus Logic có thể cũng bị trì hoãn.

Bản đồ hợp đồng dài hạn mở rộng, thời hạn khóa nguồn lên tới tận 2035

Xu hướng khóa nguồn cung đã trở thành đặc điểm nổi bật phân biệt chu kỳ tăng giá bộ nhớ lần này với lịch sử trước đây.

Trong báo cáo, Vinh cho biết HP và Dell đã gia hạn hợp đồng cung ứng đến năm 2031, Google đang đàm phán hợp đồng dài hạn tới năm 2035. Ông cho rằng, điều này phản ánh chu kỳ tăng giá bộ nhớ lần này có tính duy trì lâu dài hơn.

Bài viết của VietDaily cho biết, khoảng 80% sản lượng chip lưu trữ (bao gồm HBM) của Samsung Electronics năm sau đã được khóa nguồn bằng hợp đồng dài hạn, các công ty công nghệ chưa ký hợp đồng chỉ có thể cạnh tranh cho khoảng 20% công suất còn lại. Trong cuộc họp kết quả tài chính quý II, Samsung Electronics cho biết "gần như tất cả khách hàng lớn đều đăng ký hợp đồng dài hạn", đồng thời thừa nhận "khó có thể đáp ứng hết mọi nhu cầu".

Samsung không phải là trường hợp đơn lẻ—SK Hynix đã ký hợp đồng dài hạn với các khách hàng chính; số lượng hợp đồng chiến lược của Micron tăng từ 16 trong quý II lên 26 trong quý III; nhà sản xuất NAND SanDisk cũng đã ký hợp đồng dài hạn với tám khách hàng, bao gồm nhiều ông lớn công nghệ.

Xu hướng này hình thành có xuất phát từ nguyên nhân cấu trúc. Hợp đồng quý và giao dịch giao ngay từ lâu đã là thông lệ ngành bán dẫn, khiến nhà sản xuất chip khó dự đoán giá và nhu cầu tương lai. Với việc các công ty công nghệ toàn cầu tăng mạnh đầu tư trung tâm dữ liệu AI năm nay, đảm bảo nguồn cung bộ nhớ ổn định trở thành ưu tiên chiến lược hàng đầu, mô hình hợp đồng dài hạn nhờ đó phổ biến nhanh chóng.

Hợp đồng dài hạn lan tỏa toàn chuỗi AI

Bài viết của VietDaily cho biết, làn sóng hợp đồng dài hạn đã vượt khỏi phạm vi chip lưu trữ, lan ra toàn bộ chuỗi hạ tầng AI.

Ở lĩnh vực linh kiện, Samsung Electro-Mechanics chuẩn bị ký hợp đồng cung ứng dài hạn trị giá 700 tỷ won (khoảng 507 triệu đô la Mỹ) đa lớp ceramic capacitor (MLCC) với Delta Electronics—đây sẽ là hợp đồng MLCC thứ bảy trong năm nay của họ, tổng đơn đặt hàng MLCC năm nay dự kiến đạt 4,6 nghìn tỷ won (khoảng 3,33 tỷ đô la Mỹ). LG Innotek cũng đang đàm phán hợp đồng dài hạn về cung cấp substrate bóng chip FC-BGA.

Lĩnh vực hạ tầng điện và làm lạnh cũng ghi nhận xu hướng tương tự. LS Cable & System đã ký hợp đồng dài hạn 5 năm cung cấp busbar với các công ty công nghệ Mỹ như Meta, Google; HD Hyundai Electric đang đàm phán hợp đồng dài hạn về máy biến áp cho trung tâm dữ liệu; LG Electronics đã ký hợp đồng cung ứng máy lạnh trị giá 5 nghìn tỷ won (khoảng 36,2 tỷ đô la Mỹ) với công ty hạ tầng trung tâm dữ liệu AI Air của Mỹ.

Trong lĩnh vực lưu trữ, 5 năm trở thành thời hạn tiêu chuẩn cho hợp đồng dài hạn, kèm theo điều khoản gia hạn từng năm. Khoản đặt cọc cao từ 20% đến 25% đã thành thông lệ ngành, kèm theo các điều khoản mua bắt buộc nghiêm ngặt—dù khách hàng không lấy hàng cũng phải thanh toán đúng hạn. Nhà cung cấp đôi khi dùng khoản đặt cọc này làm nguồn vốn xây dựng nhà máy wafer quy mô lớn.

Do tốc độ mở rộng sản xuất của nhà sản xuất không theo kịp tăng trưởng nhu cầu, sự mất cân bằng cung cầu tiếp tục gia tăng, quyền thương lượng trên thị trường đã nghiêng rõ rệt về phía nhà cung cấp. Mô hình này cho thấy lợi ích của các ông lớn công nghệ và nhà sản xuất linh kiện ngày càng gắn kết chặt chẽ: phía khách hàng muốn chuỗi cung ổn định, nhà cung cấp thì dùng đó để đối phó rủi ro đầu tư vốn.