Tâm lý bi quan trên thị trường là quá sớm! Deutsche Bank: Chu kỳ siêu thiết bị bán dẫn vẫn chưa kết thúc, chi tiêu WFE có thể tăng vọt lên 270 tỷ USD vào năm 2028

Theo VietnamFinance APP, Deutsche Bank đã chỉ ra trong báo cáo nghiên cứu gần đây rằng, kể từ tháng 7, cổ phiếu thiết bị bán dẫn vẫn khó khôi phục niềm tin của nhà đầu tư, giá cổ phiếu trung bình giảm 29% so với mức đỉnh tháng 7; ngành này rõ ràng kém hơn các ngành khác trong cùng kỳ—chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) giảm 16%, trong khi S&P 500 lại tăng 3%.

Nhà đầu tư và ban quản lý doanh nghiệp có quan điểm trái ngược rõ rệt về triển vọng ngành. Ban quản lý nhìn chung lạc quan về sự thể hiện mạnh mẽ của các yếu tố cơ bản, cho rằng ngành có thể đang bước vào một trong những chu kỳ thiết bị bán dẫn mạnh mẽ nhất lịch sử, với các động lực như thiếu hụt DRAM, mở rộng năng lực sản xuất wafer cho quy trình tiên tiến và nâng cấp NAND.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cho rằng nhiều yếu tố tích cực đã "được phản ánh trên thị trường". Hiện một số tổ chức mua đã nâng kỳ vọng chi tiêu cho thiết bị fabrik wafer toàn cầu (WFE) năm 2028 lên 300 tỷ USD, gần gấp đôi mức năm 2026. Nhưng với kỳ vọng cao như vậy, nhiều nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ liệu ngành thiết bị bán dẫn còn có thêm động lực tích cực nào hay phần lớn không gian tăng trưởng đều đã được thị trường khai thác.

Việc mở rộng fabrik wafer vẫn ở giai đoạn đầu

Theo Deutsche Bank, tâm lý bi quan của nhà đầu tư có phần sớm, đặc biệt khi xem xét năng lực DRAM mới đưa vào sản xuất năm 2026 vẫn rất hạn chế. Hiện, ngân hàng đã quan sát được có 8 đến 10 fabrik wafer cấp 1 lớn sẽ bước vào giai đoạn lắp đặt thiết bị trong năm 2027, và nhiều fabrik hơn sẽ tiếp nối vào năm 2028. Tương tự, đối với chip logic gia công quy trình tiên tiến, nhiều năng lực vận hành dự kiến vẫn đang xây dựng.

Deutsche Bank cho rằng, vấn đề đáng chú ý hiện nay không phải là liệu những yếu tố tích cực đã được phản ánh vào giá thị trường, mà là hệ sinh thái cung ứng có thể hỗ trợ cho mức tăng trưởng mạnh mẽ như vậy hay không. Tuy nhiên, ngân hàng cũng thừa nhận kể từ đầu năm, kỳ vọng lợi nhuận đối với các công ty liên quan đã được nâng đáng kể, do đó các yếu tố tích cực này cũng đã được phản ánh một phần vào định giá hiện tại, đặc biệt thể hiện qua dữ liệu dự báo của các tổ chức mua.

Dự báo chi tiêu WFE năm 2028 tăng lên 270 tỷ USD

Trong báo cáo này, Deutsche Bank đã điều chỉnh tăng dự báo chi tiêu cho thiết bị fabrik wafer toàn cầu (WFE) giai đoạn 2026-2028, để phản ánh chính xác hơn điểm thời gian và quy mô xây dựng fabrik mới. Việc điều chỉnh này phản ánh việc chi tiêu cho dự án fabrik của các khách hàng DRAM và gia công đã tăng lên trong 90 ngày qua, và tiến độ triển khai được đẩy nhanh.

Tổng hợp lại, Deutsche Bank hiện dự báo chi tiêu thiết bị fabrik wafer toàn cầu sẽ đạt 154 tỷ USD vào năm 2026, tăng lên 217 tỷ USD vào năm 2027, và tiếp tục lên 270 tỷ USD vào năm 2028, với mức tăng trưởng tương ứng theo năm là 40%, 41% và 24%. Ngân hàng đặc biệt nhấn mạnh rằng các dự báo này gần như chưa xem xét các hoạt động tăng giá quy mô lớn.

Deutsche Bank cho rằng, các yếu tố rủi ro ảnh hưởng tới dự báo sẽ dần chuyển từ "có nhu cầu hay không" sang "hệ sinh thái cung ứng có thể hỗ trợ mức tăng trưởng mạnh mẽ như vậy". Ví dụ, các nhà cung ứng phụ của thiết bị bán dẫn có kịp đáp ứng nhu cầu không? Khâu nào sẽ trở thành điểm nóng hoặc nút thắt nguồn cung?

Đồng thời, ngân hàng dự báo điểm quan tâm của nhà đầu tư cũng sẽ chuyển từ quy mô tăng trưởng của ngành sang việc duy trì mức chi tiêu vốn cao như vậy. Nói cách khác, vấn đề thị trường cần trả lời tiếp là: Chi tiêu vốn năm 2029 sẽ ra sao?

Cuối năm 2026, nhà đầu tư sẽ chọn cổ phiếu kỹ hơn

Chính vì tồn tại sự căng thẳng giữa kỳ vọng cao và động lực cơ bản mạnh mẽ, Deutsche Bank dự báo trong các quý tới, nhà đầu tư thiết bị bán dẫn sẽ ngày càng lựa chọn kỹ lưỡng hơn. Ngân hàng vẫn cho rằng 12 đến 18 tháng tới các yếu tố cơ bản ngành sẽ tiếp tục tăng tốc, qua đó giúp phục hồi ngành thiết bị bán dẫn, và tiếp tục duy trì xếp hạng "mua" cho phần lớn doanh nghiệp được phân tích.

Tuy nhiên, Deutsche Bank cũng cho rằng sự chú ý của nhà đầu tư sẽ tiếp tục tập trung vào các doanh nghiệp có tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận, có cơ hội tăng trưởng thị phần hoặc có không gian cải thiện nội bộ. Những mã cổ phiếu ưu tiên thuộc các chủ đề này gồm: Lam Research (LRCX.US) trong nhóm vốn hóa lớn, Onto Innovation (ONTO.US) trong nhóm vốn hóa vừa và nhỏ, và Entegris (ENTG.US) trong nhóm các nhà cung cấp thiết bị bán dẫn.