Các vị thế mua vàng kỳ hạn tiếp tục giảm, trong khi ETF lại đạt mức cao kỷ lục, sự phân hóa này có ý nghĩa gì?

　　Ở mảng hợp đồng tương lai sử dụng đòn bẩy, các vị thế mua tiếp tục bị cắt giảm. Tâm điểm tuần này tập trung vào dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ tháng 9 công bố ngày 14 tháng 10, cùng với chỉ số giá nhà sản xuất và dữ liệu bán lẻ sẽ được công bố ngày 15. Xung đột khu vực Trung Đông đã thúc đẩy

giá duy trì trên mức 105 USD/thùng, trở thành biến số quan trọng đối với kỳ vọng lạm phát.

　　Sự phân hóa cấu trúc dòng tiền

　　Trong quá trình điều chỉnh giá, các nhà giao dịch ngắn hạn giảm vị thế, còn ETF được hậu thuẫn bằng tài sản vật chất vẫn tiếp tục tăng nắm giữ. Theo Hiệp hội Vàng Thế giới, mặc dù giá vàng giảm, tháng 9 ETF vàng toàn cầu vẫn thu hút khoảng 10 tỷ USD dòng vốn vào, lượng nắm giữ tăng khoảng 67 tấn lên 4256 tấn. Quý 3 dòng vốn vào đạt 31 tỷ USD, hiện tượng này trái ngược với thị trường hợp đồng tương lai.

　　Báo cáo mới nhất của CFTC cho thấy, vị thế mua ròng của các quỹ quản lý giảm xuống khoảng 111,000 hợp đồng, liên tiếp giảm trong nhiều tuần, phản ánh sự nhạy cảm của các nhà giao dịch đòn bẩy trước biến động ngắn hạn. Sự phân hóa hành vi giữa các nhà đầu tư ở các kỳ hạn khác nhau cho thấy, nhu cầu phân bổ dài hạn không rút lui khi giá điều chỉnh. Việc tích lũy ETF vật chất cho thấy một phần dòng tiền chú ý tới chi phí nợ gia tăng, sự xói mòn sức mua thực tế và các yếu tố vượt qua phạm vi một cuộc họp chính sách. Việc cắt giảm nhanh vị thế tại hợp đồng tương lai có thể làm khuếch đại biến động ngắn hạn, trong khi dòng vốn vào ETF liên tục cung cấp nền tảng cho giá trong giai đoạn yếu, sự khác biệt về thời gian ưu tiên của hai loại nhà tham gia thị trường trở thành đặc điểm cấu trúc hiện tại.

　　Môi trường vĩ mô và tín hiệu chính sách

　　Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh 5.2% đến 5.24%, lợi suất thực vẫn ở mức cao tương đối. Cuộc họp tháng 9 của Fed đã nâng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên phạm vi 3.75% đến 4%, biên bản cuộc họp cho thấy phần lớn thành viên cho rằng việc tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm là phù hợp. Thị trường đánh giá xác suất tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 10 hiện thấp, nhưng việc trì hoãn không đồng nghĩa với từ bỏ thắt chặt thêm nữa.

　　

dao động trong khoảng 102.3 đến 102.4, tăng liên tiếp tuần thứ tư. Tuần này, dữ liệu lạm phát Mỹ sẽ kiểm tra tính bền vững của kỳ vọng thắt chặt thêm nữa. Lãi suất cao trong ngắn hạn nâng sức hấp dẫn tương đối của nợ chính phủ, đồng thời tăng chi phí trả nợ cho khoản nợ hiện có. Lạm phát kéo dài tiếp tục xói mòn sức mua thực tế của tiết kiệm, việc đồng USD tăng giá so với các loại tiền tệ khác không đồng nghĩa với việc sức mua đối hàng hóa và dịch vụ tăng đồng thời. Những yếu tố cấu trúc này cùng với kỳ vọng chính sách ngắn hạn cùng tạo nên môi trường định giá cho kim loại quý

　　Chỉ báo kỹ thuật và đặc điểm biến động

　　Biểu đồ ngày cho thấy dải Bollinger trung tâm nằm gần mức 4246.80, dải trên 4432.66, dải dưới 4060.94, giá vận động giữa dải trung và dải dưới. Đường MACD nhanh và chậm vẫn dưới trục zero, biểu đồ cột chuyển từ âm sang dương. Các chỉ báo này phản ánh biến động đang thu hẹp tương đối, lực mua-bán duy trì trạng thái cân bằng tạm thời, chưa hình thành tín hiệu xác nhận xu hướng rõ ràng. Sau khi giá giảm từ mức cao trước đó 4510.66, thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh, đáy từng chạm gần 4066.36. Phân tích kỹ thuật cho thấy đặc điểm dao động trong biên độ, hài hòa với sự phân hóa dòng tiền và bất định vĩ mô của yếu tố cơ bản, mức độ phụ thuộc vào xác minh dữ liệu của thị trường tăng lên.

　　Giải đáp thắc mắc thường gặp

　　

　　Trả lời: Điều này cho thấy dòng tiền phân bổ dài hạn không rời khỏi thị trường khi giá giảm ngắn hạn, một số nhà đầu tư chú ý tới các yếu tố cấu trúc như chi phí nợ, sức mua thực tế, thay vì phản ứng đơn thuần với kỳ vọng cuộc họp chính sách.

　　Câu hỏi hai: Vị thế mua hợp đồng tương lai giảm, ETF tăng nắm giữ, cần hiểu thế nào?

　　Trả lời: Hai loại nhà tham gia thị trường có ưu tiên thời gian khác nhau, giao dịch hợp đồng tương lai đòn bẩy nhạy cảm với biến động ngắn hạn, còn ETF vật chất phản ánh nhu cầu phân bổ chiến lược, sự phân hóa này chính là đặc điểm chính trong cơ chế hình thành giá.

　　Câu hỏi ba: Dữ liệu lạm phát Mỹ tuần này tác động ra sao lên logic định giá kim loại quý?

　　Trả lời: Kết quả dữ liệu sẽ ảnh hưởng đánh giá của thị trường về khả năng Fed thắt chặt thêm nữa, từ đó tác động lên sức hấp dẫn tương đối của kim loại quý thông qua lợi suất thực và diễn biến USD, đồng thời biến động giá dầu cung cấp thêm sự nhiễu loạn.

Biên tập viên phụ trách: Guo Jian