Morgan Stanley đánh giá tích cực về SpaceX: Tiềm năng “Tera’Merica” bị đánh giá thấp, AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh tính toán tạo ra không gian tăng trưởng.
Morgan Stanley cho rằng, logic tăng trưởng của SpaceX đang mở rộng từ lĩnh vực hàng không vũ trụ và viễn thông vệ tinh sang AI doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng tính toán, trong khi việc tái thiết ngành sản xuất tiên tiến của Mỹ còn có thể mở ra không gian tăng trưởng dài hạn rộng hơn. Việc thương mại hóa AI doanh nghiệp và mở rộng năng lực tính toán là động lực tăng trưởng trực tiếp, còn cơ hội sản xuất mà “Tera’Merica” đại diện đem lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn bổ sung cho công ty.
Không gian tăng trưởng dài hạn của SpaceX có thể không chỉ đến từ lĩnh vực hàng không vũ trụ, truyền thông vệ tinh và sức mạnh AI, mà còn ở cơ hội ngành nghề do việc tái thiết ngành sản xuất tiên tiến của Mỹ mang lại. Morgan Stanley cho rằng thị trường hiện tại tập trung nhiều hơn vào áp lực chi tiêu vốn của các dự án như Terafab, nhưng có thể đã đánh giá thấp mối liên hệ giữa những khoản đầu tư này với việc tái thiết ngành sản xuất của Mỹ, cũng như tiềm năng tăng trưởng dài hạn mà nó mang lại.
Báo cáo đã tổng kết làn sóng tái thiết ngành sản xuất của Mỹ này bằng khái niệm “Tera’Merica”. Khái niệm này không chỉ giới hạn ở việc hồi hương ngành bán dẫn, mà còn bao gồm tên lửa, vệ tinh, trạm mặt đất, tua-bin, xe tự lái, rô-bốt công nghiệp, rô-bốt hình người, tàu và drone. Khi AI chuyển từ ứng dụng số sang sản xuất vật lý, để nâng cao năng lực sản xuất tiên tiến, Mỹ không chỉ cần chip mà còn cả nhà máy, thiết bị và chuỗi cung ứng then chốt đi kèm.
Điều này mở ra không gian tưởng tượng tăng trưởng lớn hơn cho SpaceX. Các mảng kinh doanh hàng không vũ trụ, truyền thông vệ tinh và hạ tầng AI của công ty có sự giao thoa với bố trí ngành nghề nói trên; các dự án như Terafab có thể tiếp tục củng cố vị trí của SpaceX trong lĩnh vực sản xuất chip và sức mạnh AI. Morgan Stanley đánh giá, việc xác định giá trị của các khoản đầu tư này không nên chỉ nhìn vào chi tiêu vốn ngắn hạn, mà còn phải xem xét chúng hỗ trợ cho sự mở rộng kinh doanh lâu dài của công ty.
Dựa trên đánh giá này, Morgan Stanley duy trì đánh giá “tăng mua” cho SpaceX, giá mục tiêu là 300 đô la Mỹ.
“Tera’Merica”: Tái thiết ngành sản xuất của Mỹ không chỉ là hồi hương chip
Báo cáo liên hệ xu hướng này với “Kinh tế trí tuệ vật lý” (Physical Intelligence Economy, PIE), tức là thúc đẩy AI mở rộng từ ứng dụng số sang các hoạt động sản xuất thực tế. Để thực hiện sự chuyển đổi này cần đầu tư lâu dài vào nhà máy, thiết bị và chuỗi cung ứng vật liệu then chốt, và các ngành liên quan vượt xa ngành bán dẫn.
Đối với SpaceX, điều này không chỉ liên quan đến các dự án sản xuất như Terafab mà còn có thể mở ra không gian phát triển lớn hơn cho mảng hàng không vũ trụ, truyền thông vệ tinh và hạ tầng AI. Tuy nhiên, từ tiến bộ công nghệ đến sản xuất tự động hóa quy mô lớn vẫn còn một chặng đường dài phía trước.
Báo cáo lấy ví dụ về nhà máy Austin của Tesla — nhà máy này có hơn 20.000 nhân viên. Theo phân tích của các chuyên gia, dây chuyền sản xuất Cybercab hiện chưa sử dụng Optimus rô-bốt hình người, quá trình sản xuất vẫn dựa vào cánh tay cơ khí và hợp tác thủ công. Điều này cho thấy sản xuất tự động bởi rô-bốt vẫn chưa đạt quy mô ứng dụng, quá trình ứng dụng công nghệ còn cần thời gian, và không thể thiếu sự chuyển đổi kỹ năng lao động cùng sự hoàn thiện công cụ AI phục vụ sản xuất.
Sức mạnh AI và AI doanh nghiệp: Trục tăng trưởng mới trong định giá của SpaceX
Ngoài cơ hội dài hạn do tái thiết ngành sản xuất của Mỹ mang lại, Morgan Stanley còn đánh giá cao tiềm năng của AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh AI của SpaceX. Báo cáo cho rằng chi tiêu vốn cho các dự án như Terafab không nên chỉ được xem là gánh nặng chi phí, mà quan trọng là liệu các khoản đầu tư này có thể chuyển hóa thành cung ứng sức mạnh AI và nguồn thu mới hay không.
AI doanh nghiệp là một trong những nguồn định giá quan trọng. Theo tính toán của báo cáo, khi giá cổ phiếu ở khoảng 170 đô la, hệ số doanh thu ẩn cho mảng AI doanh nghiệp của SpaceX chỉ ở mức một con số trung bình thấp, phản ánh nhà đầu tư vẫn còn khá thận trọng với triển vọng thương mại hóa của mảng này.
Mở rộng sức mạnh AI cung cấp không gian định giá cụ thể hơn. Báo cáo tính toán, nếu tăng 1 gigawatt (GW) sức mạnh AI danh nghĩa, với đầu tư 50 USD mỗi watt, biên lợi nhuận tăng thêm 70% và định giá EBITDA gấp 10 lần, giá trị mỗi cổ phiếu sẽ tăng khoảng 27 USD. Morgan Stanley dự đoán đến cuối năm tài chính 2027, quy mô sức mạnh AI của SpaceX là khoảng 4,9 GW, trong khi mục tiêu của công ty gần 10 GW. Khoảng cách giữa hai con số này đồng nghĩa với không gian tăng trưởng tiềm ẩn, nhưng giá trị cuối cùng vẫn phụ thuộc vào tiến độ xây dựng, chi phí thực tế và khả năng khai thác giá trị của sức mạnh AI.
Dựa trên định giá của bốn mảng: hàng không vũ trụ, dịch vụ kết nối, X và AI tiêu dùng, AI doanh nghiệp, Morgan Stanley đưa ra giá mục tiêu 300 đô la. Dù AI doanh nghiệp là thành phần quan trọng trong định giá, báo cáo vẫn áp dụng mức chiết khấu 50% cho rủi ro thực hiện.
Những rủi ro cũng không thể bỏ qua, gồm tiến độ của Starship và Starlink không đạt kỳ vọng, thương mại hóa AI doanh nghiệp chậm lại, chi phí xây dựng sức mạnh AI tăng và nhu cầu huy động vốn gia tăng. Tổng thể, logic tăng trưởng của Morgan Stanley gồm hai tầng: AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh AI cung cấp tiềm năng tăng trưởng tương đối trực tiếp, “Tera’Merica” đại diện cho tái thiết ngành sản xuất của Mỹ tạo không gian tưởng tượng ngành dài hạn. Liệu hai xu hướng này có chuyển hóa thành giá trị thực hay không vẫn phụ thuộc vào năng lực thực thi và tiến trình thương mại hóa của SpaceX.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn Phố Wall sẽ được công bố vào tuần tới: Doanh thu giao dịch cổ phiếu dự kiến gần 19 tỷ USD, “ai cũng là người thắng cuộc” có thể trở thành dĩ vãng
Theo dự báo của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp, tổng thu nhập giao dịch cổ phiếu quý 3 của năm ngân hàng lớn nhất nước Mỹ sẽ gần đạt 19 tỷ USD, nhưng thu nhập giao dịch trái phiếu dự kiến giảm xuống mức thấp nhất trong năm và hoạt động M&A cũng đang hạ nhiệt. Đồng thời, các công cụ tối ưu hóa tiền mặt dựa trên AI có thể gây ra sự th ất thoát tiền gửi, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về cổ phiếu ngân hàng. Các nhà phân tích cho rằng, mặc dù lợi nhuận của từng ngân hàng có thể tiếp tục phân hóa, nhưng lo ngại của thị trường về tác động của AI có thể đã bị phóng đại.
Báo cáo tài chính của Delta Air Lines (DAL.US) hé lộ ngành hàng không “ăn mòn lợi nhuận năng lượng”! Doanh thu Q3 đạt mức cao kỷ lục nhưng giá dầu cao làm giảm triển vọng lợi nhuận
Chi phí nhiên liệu điều chỉnh của Delta Airlines trong quý III tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 11,1% xuống còn 9,4%. Do đó, báo cáo hoạt động và triển vọng tương lai này thể hiện sự linh hoạt trong kinh doanh của hãng hàng không lớn dưới mức giá dầu cao, nhưng vẫn chưa phát đi tín hiệu về việc tỷ suất lợi nhuận sẽ mở rộng trở lại.
Delta Air Lines hạ dự báo lợi nhuận do chi phí nhiên liệu tăng nhanh hơn giá vé.
Delta Air Lines đã hạ dự báo lợi nhuận năm do chi phí nhiên liệu tăng thêm 6 tỷ USD, vé máy bay tăng mạnh đang thử thách khả năng chịu đựng của hành khách. Mảng lọc dầu dự kiến mang lại lợi nhuận 700 triệu USD giúp giảm bớt tác động từ chi phí nhiên liệu. Rajesh Kumar Singh, Reuters Chicago ngày 9 tháng 10 – Delta Air Lines (DAL.N) vào thứ Sáu đã hạ trung bình dự báo lợi nhuận cả năm gần một phần tư, do chi phí nhiên liệu tăng cao đã bù lấp tác động tích cực từ nhu cầu đi lại mạnh mẽ và giá vé máy bay cao hơn. Việc hạ dự báo này cho thấy thách thức ngày càng lớn mà các hãng hàng không Mỹ phải đối mặt: nếu giá nhiên liệu vẫn neo cao, liệu hành khách có sẵn sàng chịu mức tăng giá vé tiếp theo không? Các hãng hàng không đã tăng giá vé đáng kể trong năm nay, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc tăng thêm nữa có thể thử thách khả năng tiếp tục chi tiêu của khách. Hãng hàng không trụ sở Atlanta dự kiến chi phí nhiên liệu cả năm sẽ tăng khoảng 6 tỷ USD so với năm ngoái. Chi phí nhiên liệu quý 3 tăng 62% so với cùng kỳ, lên tới 4,1 tỷ USD, cao hơn hơn 500 triệu USD so với dự đoán hồi tháng Bảy. Khi được hỏi về lý do hạ dự báo, Giám đốc tài chính Delta Air Lines, Erik Snell nói với các phóng viên: "Hoàn toàn là vấn đề nhiên liệu", và chỉ ra rằng từ mùa hè đến nay, cả giá dầu thô và nhiên liệu máy bay đã tăng. Delta Air Lines hiện dự báo lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu cả năm đạt 5,10-5,60 USD, thấp hơn mức 6,50-7,50 USD dự đoán hồi tháng Bảy. Theo dữ liệu của London Stock Exchange Group (LSEG), mức trung bình mới là 5,35 USD thấp hơn mức dự báo trung bình của các nhà phân tích là 5,46 USD. Công ty dự kiến lợi nhuận trước thuế điều chỉnh năm 2026 là 4,5 tỷ USD. Theo dữ liệu LSEG, lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu quý 3 là 1,72 USD, thấp hơn một chút so với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,76 USD. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 11,1% xuống 9,4%. Delta Air Lines là hãng hàng không lớn của Mỹ đầu tiên công bố báo cáo tài chính quý 3, các đối thủ như United Airlines UAL.O, American Airlines AAL.O và Southwest Airlines LUV.N sẽ công bố báo cáo vào cuối tháng này. Giá vé tăng Theo số liệu của Cục Thống kê giao thông Hoa Kỳ, trong tám tháng đầu năm 2026, các hãng hàng không Hoa Kỳ đã chi 42,9 tỷ USD cho nhiên liệu chuyến bay thường lệ, tăng thêm khoảng 13,2 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước, dù khối lượng tiêu thụ nhiên liệu giảm nhẹ. Nhu cầu mạnh và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế giúp các hãng hàng không chuyển phần lớn chi phí nhiên liệu cao sang hành khách. Theo chỉ số giá tiêu dùng của Bureau of Labor Statistics, trong năm tháng tính đến tháng Tám, giá vé máy bay ở Mỹ trung bình tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Do giá nhiên liệu tiếp tục cao, và kế hoạch tăng trưởng công suất ngành sẽ tăng tốc trong quý 4 so với quý 3, các nhà phân tích đang theo dõi chặt liệu các hãng bay như Delta có thể tiếp tục tăng giá vé mà không làm giảm nhu cầu đi lại hay không. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự báo tỷ lệ thu hồi chi phí nhiên liệu thông qua các biện pháp doanh thu sẽ còn giảm trong quý 4, và chỉ được thu hồi hoàn toàn vào đầu 2027. Delta Air Lines cho biết nhu cầu vẫn mạnh mẽ. Snell cho biết tỷ lệ đặt vé quý 4 đã gần 60%, công ty kỳ vọng doanh thu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Theo dữ liệu LSEG, Delta dự báo lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu quý 4 đạt 1,15-1,65 USD, với mức trung bình 1,40 USD phù hợp với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,39 USD. Lợi thế nhà máy lọc dầu Delta Air Lines có một lợi thế so với các hãng hàng không lớn khác của Mỹ: sở hữu nhà máy lọc dầu (link) ở ngoại ô Philadelphia, Snell dự báo nhà máy lọc dầu này sẽ mang lại lợi nhuận 700 triệu USD trong năm nay. "Chúng tôi sở hữu một nhà máy lọc dầu, điều này giúp chúng tôi phòng hộ giá nhiên liệu – một phần – điều mà không công ty nào khác có," ông nói. Nhà máy lọc dầu Monroe được mua lại năm 2012, chuyển dầu thô thành nhiên liệu máy bay và các sản phẩm khác. Delta Air Lines vẫn mua nhiên liệu theo giá thị trường cho hoạt động hàng không, nhưng lợi nhuận từ nhà máy lọc dầu được giữ lại cho công ty. Khi chênh lệch giữa giá dầu thô và sản phẩm tăng, điều này giúp giảm bớt áp lực chi phí cho các hãng hàng không phải mua nhiên liệu từ nhà cung cấp bên ngoài. Tuy nhiên, hiệu quả bảo vệ này phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận lọc dầu, khi tỷ suất giảm, nhà máy có thể bị lỗ. Dù vậy, nhà máy lọc dầu chỉ giúp giảm bớt một phần tác động từ giá nhiên liệu tăng. Dù dự kiến mang lại lợi nhuận 40 cent/gallon, Delta vẫn dự báo chi phí nhiên liệu sẽ tăng từ 3,61 USD/gallon quý 3 lên 4,25 USD/gallon quý 4. Snell cho biết chi phí nhiên liệu dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian. "Cuối cùng, giá nhiên liệu sẽ giảm. Nhưng khi nào giảm, chúng tôi chưa rõ," ông nói. (Ghi chú: Reuters cung cấp bản dịch tự động sang nhiều ngôn ngữ để tiện cho độc giả không phải tiếng Anh bản địa. Do dịch thuật tự động có thể sai, hoặc thiếu ngữ
Giá tiền điện tử
Thêm
