AI cần tiền, chính phủ châu Âu và Mỹ cũng cần tiền! Cuộc "chiến tranh giành vốn" toàn cầu bùng nổ, cơn bão trái phiếu chỉ "mới bắt đầu"
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI và thâm hụt ngân sách chính phủ đang đồng thời cạnh tranh nguồn vốn toàn cầu có hạn. Năm nay, năm nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI lớn nhất Hoa Kỳ đã phát hành khoảng 220 tỷ đô la trái phiếu, trong khi thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ vượt 1,99 nghìn tỷ đô la. Hai nhu cầu huy động vốn khổng lồ này kết hợp đã đẩy chi phí vốn toàn cầu tăng lên một cách hệ thống. Chi phí huy động vốn đối với các đối tượng vay có xếp hạng tín nhiệm thấp đã gần chạm mức hai con số, thị trường tín dụng bắt đầu phân tầng và phân bổ, cổ phiếu ngân hàng châu Âu giảm mạnh, tài sản Pháp cũng đang được định giá lại. “Cuộc thắt chặt vốn lớn” này có thể sẽ tác động trước tiên đến thị trường vốn, sau đó gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế thực.
Trong hai năm qua, câu chuyện được thị trường quan tâm nhất chính là AI: năng lực tính toán, chip, trung tâm dữ liệu, dịch vụ đám mây, mọi tài sản đều đang được định giá lại xoay quanh trí tuệ nhân tạo. Nhưng hiện tại, một vấn đề cơ bản hơn đã bắt đầu nổi lên: AI không chỉ cần năng lực tính toán, mà còn cần tiền; hơn nữa là một lượng khổng lồ, dài hạn, với yêu cầu thấp về độ chấp nhận rủi ro vốn.
Đồng thời, chính phủ Mỹ, chính phủ châu Âu, chính phủ Nhật Bản đều đang cần tiền. Thâm hụt ngân sách cao, tái cấp vốn cho nợ vay, chi phí lãi tăng vọt, đang đẩy thị trường trái phiếu toàn cầu bước vào một giai đoạn mới: vốn không còn rẻ, cũng không còn dồi dào.
Điều này đồng nghĩa với việc logic thị trường vốn xây dựng trong hơn một thập kỷ qua dựa trên “lãi suất thấp, thanh khoản dồi dào, khả năng huy động vốn không giới hạn” đang bị viết lại.
Rủi ro thực sự không chỉ là chi phí phát hành trái phiếu của một công ty AI nào đó tăng cao, hay chỉ là thâm hụt của Mỹ vượt qua 2.000 tỷ đô la, mà là hai nhu cầu huy động vốn khổng lồ đang cùng lúc đẩy vào một thị trường: một bên là chu kỳ chi tiêu vốn khổng lồ của AI, một bên là chu kỳ thâm hụt ngân sách chính phủ.
Đằng sau cơn bão này còn có một biến số then chốt: Nhật Bản. Thế giới từng quen với dòng vốn giá rẻ của Nhật, nhưng giờ đây phải trả giá cao hơn để giành lấy nguồn vốn này. Khi lãi suất trong nước Nhật tăng lên, các nhà đầu tư Nhật trở nên ngày càng kỹ tính hơn — trái phiếu Pháp là vật hy sinh đầu tiên, tiếp theo là trái phiếu Mỹ.
Khi hai bên va chạm, kết quả rất có thể
là chi phí vốn toàn cầu tăng lên một cách hệ thống, thị trường trái phiếu bị buộc phải “phân bổ nhu cầu”, sau đó ảnh hưởng tới thị trường vốn, cuối cùng truyền sang nền kinh tế thực.
Huy động vốn AI bước vào giai đoạn “khổng lồ & đắt đỏ”
Hai năm qua, thảo luận về AI trên thị trường hầu hết tập trung vào chip, mô hình, ứng dụng và định giá. Nhưng khi cạnh tranh AI thực sự bước vào giai đoạn nước sâu, biến số quyết định thắng bại chính là năng lực chi tiêu vốn. Việc huấn luyện và triển khai mô hình lớn đòi hỏi chip cao cấp, máy chủ, thiết bị mạng, hệ thống làm mát, đất đai, kết nối điện cùng với hàng loạt trung tâm dữ liệu khổng lồ. Mỗi yếu tố đều đồng nghĩa với đầu tư tài sản lớn, lại diễn ra trước khi doanh thu được thực hiện.
Điều này đã khiến AI từ một cuộc cách mạng công nghệ chuyển nhanh sang một cuộc “cách mạng tài trợ hạ tầng” cấp độ toàn cầu.
Số liệu cho thấy, năm nay năm nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI cực lớn đã phát hành khoảng 220 tỷ đô la nợ, quy mô vượt gấp đôi năm ngoái. Wall Street dự báo, chi tiêu vốn liên quan tới AI có thể từ khoảng 700 tỷ đô la năm nay tăng lên gần 1.000 tỷ đô la năm tới. Trong hai năm qua, doanh nghiệp đã vay khoảng 625 tỷ đô la cho trung tâm dữ liệu và đầu tư AI, Wall Street dự báo toàn bộ chu kỳ xây dựng đến cuối năm 2030 sẽ tiêu tốn gần 5.000 tỷ đô la.
Áp lực huy động vốn đã xuất hiện trên dòng tiền của các ông lớn công nghệ: Alphabet trong quý II lần đầu tiên có dòng tiền tự do âm, đốt 5,9 tỷ đô la và nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên tối đa 205 tỷ đô la; Amazon lên kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026 khoảng 220 tỷ đô la, dòng tiền tự do 12 tháng qua chuyển âm 7,6 tỷ đô la.
Điều đáng chú ý hơn là, đường cong huy động vốn AI đang được đẩy lên cao, các bên có xếp hạng tín dụng thấp liên quan tới AI hiện đã bắt đầu chịu mức giá vốn cao hơn rõ rệt. Đối với những “đám mây mới” như CoreWeave, Lambda, Crusoe với quy mô nhỏ và xếp hạng tín dụng thấp, thị trường cho vay đòn bẩy với chi phí cao là lựa chọn duy nhất.
Một ví dụ điển hình là Volta Infrastructure Holdings. Công ty này ra mắt khoản vay đòn bẩy 5 tỷ đô la cho dự án trung tâm dữ liệu ở Na Uy, bảng giá thị trường cho thấy lãi suất tổng hợp từng sát mốc 11%.
Đối với một doanh nghiệp đang ở giai đoạn mở rộng, vẫn cần tiếp tục đầu tư vào trung tâm dữ liệu và thiết bị tính toán, đây là một rào cản lợi nhuận cực lớn. Điều này nghĩa là, dự án không chỉ cần hoàn thành, cần vận hành đầy tải, mà còn phải tạo ra dòng tiền đủ cao và ổn định trong thời gian dài để trang trải lãi suất, khấu hao và áp lực tái cấp vốn sau này. Thị trường nợ AI đã bắt đầu chuyển từ “có tiền thì sẵn sàng chi” sang “cần bù đắp mức cao cho tiền vốn”.
Thống kê của Goldman Sachs cho thấy, năm nay đã có khoảng 88 tỷ đô la vay vốn AI xếp hạng thấp vào thị trường. Việc huy động vốn AI đang rơi xuống các mức tín dụng: doanh nghiệp tốt nhất phát hành trái phiếu đầu tư; các công ty có tín dụng vừa phải dựa vào vay đòn bẩy; cấp thấp hơn nữa thì phải chịu chi phí vốn ở mức hai chữ số.
Đây chính là tín hiệu cho thấy chu kỳ tín dụng bắt đầu phân tầng.
AI chưa chắc là bong bóng, nhưng điều kiện huy động vốn cho AI đã không còn rẻ.
Chính phủ Mỹ cũng đang “đòi tiền” một cách điên cuồng
Nếu chỉ có mở rộng huy động vốn ở lĩnh vực AI, thị trường có lẽ vẫn chịu được. Điều thực sự đáng ngại là, bên đi vay lớn nhất thế giới — chính phủ Mỹ — cũng đang hấp thụ vốn với tốc độ kinh hoàng.
Theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ, tới hết năm tài chính 2026 vào ngày 30/9, thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ lên tới 1,993 nghìn tỷ đô la, tăng 12% so với năm ngoái, mức cao nhất từ 2021. Chi tiêu liên bang đạt 7,4 nghìn tỷ đô la, thu ngân sách 5,4 nghìn tỷ đô la. Thâm hụt dự báo vượt 6% GDP.
Trong lịch sử, tỷ lệ thâm hụt của Mỹ vượt 6% thường xuất hiện ở các thời kỳ chiến tranh, khủng hoảng tài chính hoặc suy thoái kinh tế. Nhưng hiện nay, kinh tế Mỹ không ở trạng thái suy thoái, đã mở rộng nhiều năm. Điều này nghĩa là, tài khóa Mỹ đã rơi vào tình trạng thâm hụt giống khủng hoảng ngay trong thời bình.
Điều đáng ngại hơn là, chính thâm hụt đang tạo hiệu ứng tự củng cố. Chi tiêu lãi suất ròng của Mỹ đã vượt 1,1 nghìn tỷ đô la, hơn một phần năm tổng thu thuế, vượt chi tiêu quốc phòng và Medicare. Lãi suất cao đẩy chi phí tái cấp vốn lên, chi phí lãi nuốt hết thu thuế, thâm hụt lại mở rộng, chính phủ phải phát hành trái phiếu nhiều hơn — tạo ra vòng nguy hiểm.
Lưu ý rằng, tác động của việc tăng lợi suất trái phiếu Mỹ tới ngân sách vẫn chưa xuất hiện hoàn toàn, lãi suất cao sẽ dần đi vào tài khóa khi nợ mới phát hành và nợ cũ tái cấp vốn, nghĩa là áp lực tài khoản vẫn bị trì hoãn.
Kỷ nguyên vốn giá rẻ của Nhật Bản đang khép lại
Ngoài hai dòng nhu cầu huy động vốn lớn, thị trường trái phiếu thế giới còn đối mặt với một biến số lâu dài thường bị đánh giá thấp ở phía cầu: các nhà đầu tư Nhật đang ngày càng kỹ lưỡng hơn.
Số liệu cho thấy, tới tháng 7, các nhà đầu tư Nhật nắm giữ khoảng 23 nghìn tỷ yên (145 tỷ đô la) trái phiếu Pháp, là vị thế cực lớn nhất trong khu vực Euro. Nhưng khi lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật tháng trước vượt mốc 3%, cao nhất 30 năm, sau khi phòng ngừa rủi ro tỷ giá, lợi suất trái phiếu Pháp 10 năm so với trái phiếu Nhật chỉ còn hơn khoảng 40 điểm cơ bản, sức hút nắm giữ trái phiếu Pháp giảm mạnh.
Lợi suất ưu thế biến mất, cộng thêm tình trạng tài khóa Pháp xấu đi, vốn Nhật bắt đầu lung lay. Lượng nắm giữ trái phiếu Pháp của Nhật giảm 2,5% so với cuối năm ngoái. Quỹ do Shinji Kunibe quản lý thuộc đội tài sản thu nhập cố định toàn cầu của Mitsui Sumitomo DS Asset Management đã thanh lý hoàn toàn trái phiếu Pháp vì lo tài chính. Ông Masayuki Nakajima của Mizuho nói: "Dù định giá có vẻ rẻ hơn, động lực xây lại vị thế của nhà đầu tư Nhật cũng giảm đi."
Trái phiếu Mỹ cũng không thoát khỏi số phận tương tự. Nửa đầu năm nay, nhà đầu tư Nhật tại nước sở tại bán ròng 4,45 nghìn tỷ yên (khoảng 28 tỷ đô la) trái phiếu dài hạn Mỹ, lần đầu tiên xuất hiện bán ròng trong nửa năm kể từ 2022, đồng thời mua ròng mạnh trái phiếu quốc gia, doanh số bán lẻ lẻ đạt mức cao nhất từ 2014.
Ông Reidy chỉ ra, Nhật không cần “bán tháo” để khiến chi phí vay của Mỹ tăng — “chỉ cần mua ít đi là đủ rồi”. Thế giới từng quen với vốn giá rẻ của Nhật, giờ đây phải trả giá cao hơn để giành lấy nguồn vốn này.
Giá phải trả khi AI và chính phủ tranh cùng một nguồn vốn — lãi suất tăng
CEO của JPMorgan Jamie Dimon đã đưa ra nhận định trực diện nhất: “Lãi suất đang tăng, nhu cầu vốn mạnh mẽ, chính phủ cũng huy động nhiều.”
AI cần tiền, chính phủ cũng cần tiền. Doanh nghiệp cần xây trung tâm dữ liệu, chính phủ cần bù thâm hụt. Khu vực tư nhân cần huy động vốn mua GPU, khu vực công muốn vay vốn trả phúc lợi, lãi và quốc phòng. Tất cả đều tìm kiếm vốn trên thị trường trái phiếu, thị trường cho vay, tín dụng tư nhân.
Khi nhu cầu vốn cùng lúc tăng vọt, trừ phi nguồn tiết kiệm cũng tăng mạnh tương ứng, thì giá cả chỉ có thể tăng.
Mà giá của vốn, chính là lãi suất.
Dimon không phủ nhận giá trị dài hạn của AI. Ông thậm chí cho rằng AI sẽ trở thành Internet thứ hai, cuối cùng tạo ra sức tăng trưởng sản xuất khổng lồ. Nhưng ông nhấn mạnh, vấn đề không chỉ là AI có giá trị hay không, trọng tâm là chi phí vốn xây dựng hạ tầng AI, chu kỳ xây dựng, lực cản quy định, kiện tụng, nút thắt điện năng và biến đổi công nghệ.
Nói cách khác, AI về dài hạn có thể là đúng, nhưng chi phí huy động vốn ngắn hạn thực sự đang rất cao.
Đây chính là điều thị trường hiện nay dễ bỏ qua nhất: một xu hướng ngành đúng về dài hạn cũng có thể tạo áp lực nghiêm trọng cho thị trường vốn trong trung và ngắn hạn.
Internet cuối cùng đã thay đổi thế giới, nhưng bong bóng vốn trước năm 2000 vẫn nổ tung. Đường sắt cuối cùng cũng làm nước Mỹ thay đổi, nhưng nợ đường sắt thế kỷ 19 từng gây ra nhiều cuộc khủng hoảng tài chính. Cách mạng hạ tầng và sóng gió thị trường vốn không mâu thuẫn, thậm chí thường xảy ra cùng lúc.
Bên cạnh đó, Dimon đồng thời cảnh báo về rủi ro tăng lạm phát cấu trúc tại Mỹ. Đối mặt với hàng loạt yếu tố tổng hợp như tái thiết quân đội, chính sách nhập cư, tái cấu trúc chuỗi cung ứng, ông thẳng thắn chỉ ra, rủi ro lạm phát níu kéo, lãi suất tiếp tục tăng là có thật.
Có thể cuộc thắt chặt vốn lớn đã bắt đầu
Sự thắt chặt vốn toàn cầu đang chuyển từ áp lực vĩ mô sang tổn thương thực tế trên thị trường.
Khi cạnh tranh nguồn vốn giữa huy động vốn chủ quyền và AI ngày càng khốc liệt, cổ phiếu ngân hàng châu Âu rớt mạnh, ngày 9/10 chỉ số ngân hàng châu Âu SX7E giảm khoảng 4% trong phiên, thủng đường trung bình 100 ngày; tài sản Pháp đang được định giá lại, chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm của Italy và Tây Ban Nha so với Pháp đã giảm mạnh, thậm chí về dưới 0.
Chuyên gia phân tích của Goldman Sachs Privorotsky cho rằng, bên dưới biến động thị trường đang hình thành một vấn đề lớn hơn.
Hậu khủng hoảng tài chính, kinh tế thế giới phụ thuộc vào tiết kiệm dồi dào và lãi suất cấu trúc thấp. Hệ tài chính của các nước cũng xây dựng trên giả định vốn giá rẻ sẽ tồn tại lâu dài. Nhưng giả định này đang tan vỡ.
Nhu cầu huy động vốn chủ quyền vẫn lớn, trí tuệ nhân tạo lại mang tới nhu cầu vốn chưa từng có. Theo tin tức, SpaceX đang tìm kiếm khoản vốn 40 tỷ đô la, Broadcom cũng đang khám phá phương án huy động vốn trên 50 tỷ đô la. Những nhu cầu huy động vốn lớn này sẽ cạnh tranh với trái phiếu chính phủ và các khoản vay doanh nghiệp khác cho nguồn vốn giống nhau.
Nếu đầu tư AI có thể tạo ra lợi tức nội bộ 20%-30%, thì vay vốn với lãi suất sát hai chữ số vẫn hợp lý. Nhưng vấn đề là, những lĩnh vực khác cũng cần vốn thì ra sao? Điều này có thể giải thích vì sao lợi suất thực khó giảm. Nếu thị trường dự đoán sẽ có lượng lớn trái phiếu doanh nghiệp tư nhân chất lượng cao phát hành, sức hút đầu tư trái phiếu chủ quyền sẽ giảm.
Privorotsky đưa ra hai kết cục có thể xảy ra: một là AI dần tự vận hành tài chính, áp lực huy động vốn dịu dần; hai là vốn bị phân bổ ở lĩnh vực khác, các thành phần yếu trong nền kinh tế bắt đầu bị loại trừ.
Chênh lệch tín dụng cấp CCC đã phát cảnh báo sớm. Nếu cấp tín dụng yếu nhất tiếp tục chịu áp lực, nghĩa là thắt chặt vốn không còn chỉ là vấn đề của thị trường lãi suất,
đang truyền sang những doanh nghiệp và tài sản có khả năng huy động vốn kém hơn.
Ai sẽ bị “bóp nghẹt” đầu tiên?
Dalio trong chương trình phỏng vấn mới nhất Julia La Roche Show đã gọi cấu trúc này là “đột quỵ tổng hợp do nợ vay”: khi chi phí vốn lên mức đủ để loại trừ những bên vay ở biên, thị trường sẽ bước vào một cuộc “phân bổ nhu cầu” bị động và tàn nhẫn.
Áp lực phía cung là con số định lượng: Chính phủ liên bang Mỹ mỗi năm chi khoảng 7.000 tỷ đô la, thu thuế khoảng 5.000 tỷ đô la, phải liên tục phát hành trái phiếu để bù vào thâm hụt 2.000 tỷ đô la, phần lớn không gian tài chính đã bị chi phí lãi suất cao ăn mòn. Đồng thời, doanh nghiệp đầu tư khổng lồ cho trung tâm dữ liệu AI cũng vay nợ mạnh. Hai dòng lực này cộng lại, phía cung trái phiếu chịu áp lực liên tục.
Phía cầu thì bất ổn. Nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ khoảng một phần ba trái phiếu Mỹ, nhưng Nhật và Trung — hai bên nắm giữ chính — đang giảm vị thế. Nếu các nhà đầu tư truyền thống rút lui, thị trường trái phiếu buộc phải tăng lợi suất để hút nhà đầu tư mới, hoặc loại bỏ một phần nhu cầu vay khỏi thị trường.
Dalio cho rằng, chính phủ và các ông lớn AI mở rộng huy động vốn, đẩy lãi suất phi rủi ro và chênh lệch tín dụng lên; các bên vay vốn từ trung bình đến thấp sẽ bị loại khỏi thị trường; bất động sản, tiêu dùng, sản xuất và đầu tư doanh nghiệp nhỏ sẽ yếu đi; rủi ro tín dụng lộ ra, áp lực cuối cùng truyền sang nền kinh tế thực. Người vay mua nhà và chủ nhà đơn lẻ có thể bị loại đầu tiên, sau đó áp lực mới lan sang thị trường vốn rộng, cuối cùng ảnh hưởng mạnh lên kinh tế thực.
Vốn có chi phí, tăng trưởng cũng có cái giá
Giá trị dài hạn của AI không phải là vấn đề đáng ngờ. Như Dimon nói, AI có thể tạo ra giá trị khổng lồ, thậm chí thay đổi năng suất và cấu trúc xã hội như Internet.
Nhưng “AI có giá trị” không đồng nghĩa “bất cứ giá nào đầu tư vào AI cũng hợp lý”; “chính phủ có thể phát hành trái phiếu” cũng không đồng nghĩa với “nợ có thể tăng vô tận mà không phải trả giá”.
Khi AI xây dựng trung tâm dữ liệu cần tiền, chính phủ Mỹ bù thâm hụt 2.000 tỷ đô la cần tiền, tài khóa châu Âu cần tiền, Nhật Bản bình thường hóa lãi suất lại hút vốn trong nước, cuộc cạnh tranh trên thị trường vốn toàn cầu sẽ không tránh khỏi khốc liệt hơn.
Lãi suất tăng chưa chắc khiến kinh tế sụp đổ tức thì; nhưng nó đồng nghĩa vốn sẽ không còn phổ cập, huy động sẽ không còn rẻ, giá tài sản cũng không dễ dựng trên kỳ vọng “mãi nới lỏng” nữa.
Sự thay đổi sâu sắc nhất trên thị trường trái phiếu có lẽ không phải lợi suất lên mốc cụ thể nào, mà là thị trường bắt đầu nhận ra một sự thật: tiền không vô hạn.
Khi vốn bị buộc phân bổ, thứ bị tác động đầu tiên là tài sản biên và các chủ thể tín dụng yếu; tiếp đó là thị trường vốn; cuối cùng, áp lực sẽ truyền sang việc làm, tiêu dùng, bất động sản và đầu tư thực.
Cuộc “chiến tranh giành vốn” toàn cầu đã nổ ra, và cơn bão trái phiếu có lẽ mới chỉ bắt đầu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Người đoạt giải Nobel cảnh báo: Khủng hoảng nợ của Pháp có thể đã “quá lớn để cứu”, khu vực euro đối mặt với cuộc khủng hoảng “bùng nổ”
Quy mô nợ của Pháp đã đạt 3.6 nghìn tỷ euro, chiếm 119% GDP, đây là mức cao nhất kể từ khi đồng euro ra đời. Paul Krugman, người đoạt giải Nobel Kinh tế năm 2008, cảnh báo rằng Pháp đang đi trên con đường "tài chính không bền vững", thậm chí có thể đã vượt qua ranh giới từ "quá lớn để thất bại" sang "quá lớn để cứu trợ" với mức độ nguy hiểm, tư cách thành viên eurozone của Pháp có thể dẫn đến "khủng hoảng nợ bùng nổ" và gây ra tác động phá hoại đối với tiến trình hội nhập châu Âu.
Delta Air Lines cảnh báo rằng, khi giá nhiên liệu tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận, khả năng vận chuyển hàng không sẽ tiếp tục bị thắt chặt hơn nữa.
Hãng hàng không Delta đã hạ dự báo lợi nhuận năm vì dự kiến chi phí nhiên liệu tăng lên 6 tỷ USD. Giám đốc điều hành cho biết giá vé năm nay đã tăng khoảng 20%, mức độ phản đối từ hành khách khá thấp. Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc duy trì mức giá vé cao vào năm 2027 là rất quan trọng đối với việc nâng cao tỷ suất lợi nhuận. Bài viết bổ sung thêm phát biểu tại cuộc họp báo cáo tài chính và bình luận của các nhà phân tích. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary, Reuters Chicago ngày 9 tháng 10 - Delta (DAL.N) cho biết hôm thứ Sáu rằng do chi phí nhiên liệu tăng vọt, dù nhu cầu đi lại mạnh mẽ và giá vé tăng cao, hãng vẫn buộc phải hạ dự báo lợi nhuận năm 2026 gần một phần tư. Do đó, ngành hàng không năm tới có thể cần tiếp tục hạn chế tăng trưởng chuyến bay để đảm bảo khả năng sinh lời. Cảnh báo này cho thấy những thách thức ngày càng nghiêm trọng của các hãng hàng không Mỹ. Dù nhu cầu mạnh mẽ và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế giúp họ tăng giá vé để bù cho chi phí nhiên liệu tăng cao, nhưng nếu tăng quá nhiều chuyến bay nhằm khai thác nhu cầu, cuộc cạnh tranh tranh giành hành khách trở nên gay gắt hơn, khiến việc duy trì giá vé cao và bảo vệ lợi nhuận khó khăn hơn. Hãng hàng không có trụ sở tại Atlanta hiện dự kiến chi phí nhiên liệu hàng năm sẽ tăng khoảng 6 tỷ USD so với năm trước, cao hơn khoảng 2 tỷ USD so với dự báo tháng 7, do chiến tranh Iran đã khiến giá nhiên liệu máy bay toàn cầu tăng vọt. Các hãng hàng không toàn cầu đang chuẩn bị cho cú sốc nhiên liệu kéo dài. CEO của Ryanair Group RYA.I, Michael O'Leary, cho biết hôm thứ Năm rằng giá nhiên liệu máy bay cao có thể kéo dài từ 12 đến 18 tháng, gây áp lực lớn hơn lên việc tăng giá và kiểm soát chi phí của các hãng. “Trong môi trường chi phí cao, chỉ tăng trưởng thôi không đủ để vượt qua khó khăn,” CEO Delta Ed Bastian phát biểu trong hội nghị điện thoại trao đổi về kết quả kinh doanh và triển vọng công ty. Ông cho biết ngành đã thực hiện các biện pháp hạn chế công suất, nhưng năm tới cần tiếp tục làm vậy để nâng cao khả năng sinh lời. Bastian cho biết Delta năm nay đã nâng giá vé khoảng 20%, hành khách ít phản đối. Ông tin rằng giá vé cao này vẫn có thể duy trì ngay cả khi chi phí nhiên liệu cuối cùng giảm xuống. Delta đã hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh từ mức 6,50 đến 7,50 USD (dự báo tháng 7) xuống 5,10 đến 5,60 USD. Theo dữ liệu LSEG, mức trung bình mới thấp hơn mức kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích là 5,46 USD. Lợi nhuận sau điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu quý ba là 1,72 USD, thấp hơn dự kiến trung bình của nhà phân tích 4 cent. Giá cổ phiếu Delta giảm 1,7% trong phiên giao dịch ban ngày, United Airlines UAL.O giảm 1,4%, còn American Airlines AAL.O và Southwest Airlines LUV.N đều giảm khoảng 1%. Delta có khả năng bù đắp một phần tác động của chi phí nhiên liệu nhờ sở hữu một nhà máy lọc dầu ở ngoại ô Philadelphia, dự kiến mang lại hơn 700 triệu USD trong năm nay. Nhưng hãng dự đoán chi phí nhiên liệu quý bốn sẽ tăng từ 3,61 USD (quý ba) lên 4,25 USD mỗi gallon. Delta dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh quý bốn là 1,15 đến 1,65 USD, mức trung bình là 1,40 USD gần bằng dự kiến trung bình của các nhà phân tích là 1,39 USD. Giá vé tăng Theo dữ liệu của chính phủ, tám tháng đầu năm 2026, các hãng hàng không Mỹ đã chi 42,9 tỷ USD cho nhiên liệu, dù lượng tiêu thụ giảm nhẹ nhưng vẫn tăng 13,2 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước. Cục Thống kê Lao động Mỹ cho biết nhu cầu mạnh mẽ và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế đã giúp mức giá vé trung bình tăng khoảng 25% từ tháng 4 đến tháng 8 so với cùng kỳ năm trước. Các nhà phân tích của Melius Research cho biết, dù chi phí nhiên liệu tăng vọt, khả năng Delta điều chỉnh giá vé giúp hãng duy trì lợi nhuận cơ bản ổn định trong nửa cuối năm. Nhưng họ cảnh báo tỷ suất lợi nhuận của Delta trong nhiều năm qua vẫn khó cải thiện. Báo cáo phân tích viết: “Giữ hoặc tiếp tục nâng giá vé năm 2027 là chìa khóa để cải thiện tỷ suất lợi nhuận.” Khi năng lực toàn ngành được dự báo sẽ tăng nhanh trong quý bốn, thách thức này có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự báo tỷ lệ bù trừ chi phí nhiên liệu bằng doanh thu trong quý bốn sẽ giảm, và dự kiến phải đến đầu 2027 mới bù được hoàn toàn. Bastian chỉ ra rằng tỷ suất lợi nhuận toàn ngành thấp là lý do khác phải hạn chế tăng trưởng năng lực. Ông cho biết trước khi giá nhiên liệu rõ ràng hơn, Delta sẽ giữ thái độ thận trọng với kế hoạch năng lực năm 2027, và cho biết tỷ lệ mở rộng năng lực với các chuyến bay quốc tế có thể cao hơn so với nội địa. Hiện tại, Delta cho biết khoang cao cấp và mảng khách doanh nghiệp vẫn rất mạnh, trong khi khoang phổ thông cũng đang từng bước cải thiện. Với tỷ lệ đặt vé cho quý bốn hiện đã vượt 60%, dù tăng trưởng năng lực hạn chế, Delta dự kiến doanh thu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước. Các lãnh đạo cho biết xu hướng đặt vé sớm vào quý một năm 2027 cũng rất khả quan.
Báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn Phố Wall sẽ được công bố vào tuần tới: Doanh thu giao dịch cổ phiếu dự kiến gần 19 tỷ USD, “ai cũng là người thắng cuộc” có thể trở thành dĩ vãng
Theo dự báo của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp, tổng thu nhập giao dịch cổ phiếu quý 3 của năm ngân hàng lớn nhất nước Mỹ sẽ gần đạt 19 tỷ USD, nhưng thu nhập giao dịch trái phiếu dự kiến giảm xuống mức thấp nhất trong năm và hoạt động M&A cũng đang hạ nhiệt. Đồng thời, các công cụ tối ưu hóa tiền mặt dựa trên AI có thể gây ra sự thất thoát tiền gửi, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về cổ phiếu ngân hàng. Các nhà phân tích cho rằng, mặc dù lợi nhuận của từng ngân hàng có thể tiếp tục phân hóa, nhưng lo ngại của thị trường về tác động của AI có thể đã bị phóng đại.
Giá tiền điện tử
Thêm
