Nắm giữ đơn hàng AI trị giá 95 tỷ USD! Biên lợi nhuận tăng vọt ngược dòng, Dell (DELL.US) đón nhận "lợi nhuận và đơn hàng cùng tăng trưởng"

Ứng dụng tài chính Zhihui nhận thấy rằng Dell Technologies (DELL.US) vừa công bố điều chỉnh hướng dẫn kết quả kinh doanh năm tài khóa 2027 tăng mạnh thêm 25 tỷ USD, đồng thời số đơn hàng tồn đọng tăng thêm 43,7 tỷ USD so với quý trước, trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Trước đó, thị trường nhìn chung ở trạng thái trung lập và quan sát, chủ yếu vì dù dự báo hướng dẫn tài khóa 2027 có thể được nâng cấp, nhưng tỷ suất lợi nhuận kinh doanh tổng thể của công ty vẫn còn tiềm ẩn rủi ro do ảnh hưởng của tăng trưởng mạnh mẽ từ mảng máy chủ AI khiến cơ cấu lợi nhuận bị pha loãng.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính mới nhất cho thấy hiệu suất vượt kỳ vọng rõ rệt:

Hướng dẫn kết quả kinh doanh vượt xa dự báo: Hướng dẫn doanh thu cả năm tài khóa 2027 được nâng thêm 25 tỷ USD, lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu phi GAAP (EPS) cả năm tăng thêm 7,6 USD, tăng 42% so với hướng dẫn trước đó.

Tỷ suất lợi nhuận cải thiện rõ rệt: Biên lợi nhuận kinh doanh của ISG (Nhóm giải pháp hạ tầng thông tin) đạt 15,0%, cao hơn đáng kể so với 8,8% cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận gộp phi GAAP toàn công ty tăng lên 21,1% (so với 18,7% cùng kỳ năm ngoái). Thông thường các máy chủ AI sẽ làm pha loãng biên lợi nhuận tổng thể, nhưng tỷ suất lợi nhuận của Dell trong quý hai lại tăng ngược dòng thị trường.

Phân tích hướng dẫn tài khóa 2027

Sau khi Dell công bố báo cáo tài chính, mô hình dự báo lợi nhuận Wall Street cho thấy dự báo EPS 4 quý liên tiếp sau quý 2 năm tài khóa 2027 đều tăng đáng kể.

Về mặt kỹ thuật, giá cổ phiếu thể hiện xu hướng mạnh mẽ vượt mốc 500 USD. Dù trong bối cảnh thị trường chung bị tác động bởi báo cáo vĩ mô diều hâu, giá cổ phiếu Dell vẫn tăng ngược dòng. Dòng tiền thị trường cho thấy phân hóa cơ cấu rõ rệt: chuỗi cung ứng của các doanh nghiệp AI siêu lớn tiếp tục đi lên, trong khi các nhóm ngành không phải AI và một số doanh nghiệp siêu lớn bị áp lực bởi chi tiêu vốn cao gây thu hẹp dòng tiền tự do và mua lại cổ phiếu lại chịu áp lực giảm giá.

Về triển vọng kinh doanh, ban lãnh đạo Dell cho biết trong cuộc họp công bố kết quả:

Đến năm 2028, các agent doanh nghiệp dự kiến sẽ trở thành khối lượng công việc lớn nhất đơn lẻ.

Đến năm 2030, AI sẽ chiếm 75% tổng nhu cầu trung tâm dữ liệu, yêu cầu tăng thêm 200 GW điện năng.

Khoảng nửa tổng nhu cầu này phù hợp với nhóm khách hàng mục tiêu cốt lõi của Dell (bao gồm Neoclouds - các nhà cung cấp cloud thế hệ mới, các tổ chức chủ quyền và khách hàng doanh nghiệp).

Dự kiến đến năm 2030, tổng cơ hội thị trường tiềm năng trong lĩnh vực này sẽ vượt qua 1 nghìn tỷ USD.

Tính đến quý 2 năm tài khóa 2027, đơn hàng tồn đọng AI của Dell đã tăng vọt 43,7 tỷ USD, nâng tổng số đơn hàng tồn đọng lên 95 tỷ USD.

Yếu tố thúc đẩy doanh thu vượt kỳ vọng: Mở rộng lĩnh vực ngoài AI

Theo dữ liệu của S&P Global, trước khi báo cáo tài chính quý 2 năm tài khóa 2027 được công bố, dự báo doanh thu máy chủ AI của thị trường là khoảng 16 tỷ USD, trong khi doanh thu thực tế công bố đạt 16,401 tỷ USD, vượt dự báo 401 triệu USD.

Trong khi đó, doanh thu quý của Dell đạt 46,97 tỷ USD, vượt kỳ vọng thị trường là 45,1 tỷ USD, biên vượt dự báo lên tới 1,87 tỷ USD. Điều này có nghĩa 401 triệu USD vượt ngoạn mục của máy chủ AI chỉ chiếm khoảng 21,4% phần vượt dự báo tổng doanh thu, cho thấy động lực tăng trưởng của Dell đang mở rộng sang các lĩnh vực ngoài máy chủ AI.

Số liệu so sánh cho thấy:

Doanh thu máy chủ truyền thống tăng 23% theo quý; doanh thu mảng lưu trữ tăng 12% theo quý; doanh thu máy chủ AI: tăng nhẹ 2% theo quý.

Tăng trưởng lĩnh vực ngoài AI của ISG chủ yếu hưởng lợi từ ba yếu tố:

Chu kỳ đổi mới thiết bị: Khoảng 1,2 triệu thiết bị hiện hữu đang đối mặt với nhu cầu thay thế, nâng cấp.

Xu hướng triển khai đám mây lai: Khách hàng doanh nghiệp liên tục ưa thích kiến trúc đám mây lai trong xây dựng hạ tầng AI.

Tỷ trọng danh mục IP biên lợi nhuận cao tăng lên: Tỷ trọng sở hữu trí tuệ (IP) của Dell trong mảng kinh doanh lưu trữ tăng lên, hỗ trợ tích cực cho biên lợi nhuận và khả năng sinh lời chung của ISG.

Đáng chú ý, ban lãnh đạo từng đề cập trong quý 1 năm tài khóa 2027 rằng "lợi nhuận kinh doanh máy chủ AI duy trì mục tiêu mức trung bình nhóm một chữ số", nhưng không cập nhật chỉ số này trong quý hai. Tuy vậy, xét tỷ suất lợi nhuận của bộ phận ISG tăng mạnh cả theo năm và theo quý, thị trường suy đoán lợi nhuận máy chủ AI hiện vẫn duy trì ở mức trung bình mong đợi này.

Tóm tắt

Với việc hướng dẫn doanh thu năm tài khóa 2027 tăng thêm 25 tỷ USD, đơn hàng AI tồn đọng lên đến 95 tỷ USD, nền tảng cơ bản và kỹ thuật (giá cổ phiếu vượt 500 USD) của Dell đều phát ra tín hiệu tăng giá mạnh mẽ, xếp hạng đầu tư có cơ sở nâng lên mức "Mua vào".

Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô vẫn tiềm ẩn rủi ro ngắn hạn. Báo cáo CPI sắp tới dự kiến sẽ cho thấy lạm phát tăng theo tháng (giống như đồng thuận thị trường 0,4%), cộng thêm căng thẳng địa chính trị gây áp lực lên lợi suất trái phiếu quốc gia dài hạn, có thể ảnh hưởng đến tài sản rủi ro nói chung.

Dẫu bị chịu áp lực bởi báo cáo việc làm nghiêng về "diều hâu", giá cổ phiếu Dell vẫn thể hiện sức chống đỡ giảm giá tốt, cho thấy áp lực bán ra từng mã đơn lẻ đang dần dịu lại.