Tiêu dùng của nhóm thu nhập trung bình và thấp tiếp tục giảm! Dòng tiền của tập đoàn thực phẩm đóng gói hàng đầu Mỹ Smucker (SJM.US) đã chuyển sang dương và nâng triển vọng kinh doanh cả năm

Theo ứng dụng tài chính Zhihu, ông lớn thực phẩm đóng gói Bắc Mỹ Smucker (SJM.US) đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh “quý đầu tiên năm tài chính 2027” kết thúc ngày 31/7/2026 trước phiên giao dịch Mỹ ngày thứ Ba, với “doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng” cũng như bất ngờ nâng dự báo lợi nhuận, giúp giá cổ phiếu công ty này từng tăng hơn 10% trước giờ mở cửa. Smucker được một số nhà đầu tư xem như “phong vũ biểu cho chi tiêu thực phẩm tiêu dùng tại nhà ở Mỹ và khả năng chấp nhận tăng giá thương hiệu”, có thể nói thể hiện xu hướng tiêu dùng của các hộ gia đình trung và thấp ở Mỹ—ở mức độ lớn là bên hưởng lợi từ sự suy thoái tiêu dùng của tầng lớp trung thấp tại Mỹ, nhưng không thể đại diện hoàn toàn cho các khoản chi tiêu của người tiêu dùng về du lịch, ô tô, nhà ở và các loại hình dịch vụ đóng vai trò then chốt đối với nền kinh tế Mỹ.

Smucker là ông lớn dẫn đầu ngành thực phẩm đóng gói thương hiệu tại Bắc Mỹ, với các ngành hàng bao phủ Folgers, Dunkin’ cà phê đóng gói bán lẻ, Café Bustelo, Jif, Smucker’s, Uncrustables, Hostess, Milk-Bone và Meow Mix cùng các sản phẩm cà phê, bơ phết, thực phẩm đông lạnh, đồ ăn vặt nướng và thức ăn cho thú cưng. Lần này, việc công ty này “vượt kỳ vọng về lợi nhuận và nâng dự báo + dòng tiền chuyển dương” vừa cải thiện nền tảng cơ bản, vừa có lợi cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn, có động lực tăng trưởng theo sự kiện; tuy nhiên, liệu có hình thành quá trình tái đánh giá bền vững hay không vẫn phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận sau khi loại trừ hoàn thuế, sự phục hồi sản lượng, cải thiện Hostess và xu hướng giảm nợ vay.

Quý 1 năm tài chính 2027 Smucker đạt doanh thu 2,2193 tỷ USD, tăng 5,0% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo đồng thuận của các nhà phân tích phố Wall vào khoảng 2,13 tỷ USD khoảng 89 triệu USD, vượt kỳ vọng 4,2%; lợi nhuận trên cổ phiếu điều chỉnh đạt 3,24 USD, tăng 71% so với cùng kỳ, cao hơn mức đồng thuận là 2,22 USD khoảng 1,02 USD, vượt kỳ vọng khoảng 46%. Lợi nhuận mỗi cổ phiếu pha loãng theo GAAP chuyển từ mức lỗ 0,41 USD cùng kỳ năm trước sang lãi 3,03 USD.

Lợi nhuận và dòng tiền mặt phục hồi đặc biệt nổi bật, lợi nhuận kinh doanh điều chỉnh quý tài chính đầu tiên của Smucker tăng từ 370,3 triệu USD lên 540,7 triệu USD, tăng 46%, tỷ suất lợi nhuận kinh doanh đạt khoảng 24,4%, cao hơn cùng kỳ năm trước khoảng 17,5% khoảng 684 điểm cơ bản; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chuyển từ âm 10,6 triệu USD sang dương 425,7 triệu USD, dòng tiền tự do cũng chuyền từ âm 94,9 triệu USD sang dương 337,3 triệu USD. Cùng lúc, công ty cũng đã trả nợ ròng khoảng 230,8 triệu USD, đủ cho thấy lợi nhuận phục hồi đã chuyển thành tiền mặt thực và hỗ trợ việc giảm đòn bẩy tài chính.

Tuy nhiên, cơ cấu kinh doanh không phải lĩnh vực nào cũng tăng trưởng: doanh thu cà phê bán lẻ tại Mỹ đạt 807,8 triệu USD, tăng 13%, lợi nhuận phân khúc tăng trưởng 124%, chủ yếu nhờ tăng giá, sản lượng Dunkin’ và Café Bustelo cũng như hoàn thuế; thực phẩm đông lạnh ăn liền và bơ phết tăng doanh thu 3%, lợi nhuận tăng 13%, Uncrustables vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi. Ngược lại, doanh thu thức ăn thú cưng chỉ tăng 1%, lợi nhuận giảm 2%; đồ ăn vặt nướng ngọt Hostess giảm doanh thu 7%, lợi nhuận giảm 13%, trong đó sản lượng/kết hợp sản phẩm làm giảm tới 8 điểm phần trăm. Điều này cho thấy sự cải thiện hiện tại chủ yếu nhờ mảng cà phê, Uncrustables và lợi nhuận từ chi phí, còn các vấn đề về nhu cầu và tích hợp Hostess vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn.

Uncrustables là thương hiệu thực phẩm đông lạnh tiện lợi thuộc sở hữu hoàn toàn của Smucker, tên đầy đủ là Smucker’s Uncrustables, sản phẩm cốt lõi là sandwich bơ đậu phộng mứt trái cây đã cắt bỏ viền bánh và được đóng gói sẵn (PB&J), người tiêu dùng chỉ cần rã đông là có thể ăn, vì vậy được xếp vào phân khúc “thực phẩm đông lạnh và bơ phết bán lẻ Mỹ”. Trong những năm gần đây, đây đã trở thành một trong những động lực tăng trưởng sản lượng quan trọng nhất của Smucker.

Hostess ban đầu là một doanh nghiệp bánh kẹo độc lập của Mỹ, tên là Hostess Brands, Smucker đã hoàn tất việc mua lại vào tháng 11 năm 2023, giá trị giao dịch doanh nghiệp vào khoảng 5,6 tỷ USD, do đó hiện Hostess thành tài sản thuộc thương hiệu Smucker và được xếp vào phân khúc “đồ ăn vặt nướng ngọt (Sweet Baked Snacks)”. Các sản phẩm gồm Twinkies, Donettes, Ding Dongs, CupCakes, Ho Hos và Zingers cùng các loại bánh đóng gói và donut; cái gọi là “vấn đề tích hợp Hostess” là ám chỉ các vấn đề suy giảm sản lượng, áp lực chi phí vận hành, mạng lưới sản xuất và khôi phục thương hiệu mà Smucker gặp phải sau khi mua lại.

Triển vọng cả năm tạo lợi thế trực tiếp nhất cho giá cổ phiếu và nền tảng cơ bản; công ty đã bất ngờ nâng dự báo tổng doanh thu năm tài chính 2027 từ mức giảm 3%—4% lên giảm 1%—2%, mức trung bình cao hơn dự kiến đồng thuận thị trường là giảm 3,15% tới 1,65 điểm phần trăm; EPS điều chỉnh tăng từ 9,75—10,25 USD lên 10,50—11,00 USD/cổ phiếu, so với năm tài chính 2026 tăng khoảng 14,8%—20,2%, mức trung bình 10,75 USD cũng cao hơn đồng thuận 10,05 USD khoảng 7%. Dự báo dòng tiền tự do từ mức đã đưa ra trước đó tối đa 1 tỷ USD được nâng thêm 10% lên 1,1 tỷ USD, nhưng vẫn thấp hơn thực tế năm trước là 1,1562 tỷ USD khoảng 4,9%.

Những năm gần đây, Smucker là bên hưởng lợi lớn “từ xu hướng tiêu dùng tại nhà thay cho ăn ngoài của tầng lớp trung và thấp ở Mỹ”, đồng thời cũng là bên hưởng lợi cốt lõi từ sự suy thoái tiêu dùng của nhóm này dưới áp lực lạm phát cao kéo dài và chi phí đi vay tăng cao. Folgers và Dunkin’ cà phê đóng gói, Jif bơ đậu phộng và sandwich ăn liền Uncrustables có chi phí tiêu dùng từng lần rõ ràng thấp hơn so với quán cà phê, nhà hàng và đồ ăn mang về, lại thuận tiện, dễ bảo quản, thích hợp cho nhu cầu gia đình, vì vậy khi ngân sách thắt chặt, người tiêu dùng giảm bớt ăn ngoài, chuyển sang cà phê tại nhà và thức ăn nhanh tại gia, đang hỗ trợ nhu cầu cho Smucker.