Tác động phụ của "QE chuẩn" của Baycent ngày càng rõ rệt! Quỹ phòng hộ tăng tốc đặt cược vào việc đồng USD suy yếu, đề phòng kế hoạch mua trái phiếu quy mô lớn hơn

Thông tin từ ứng dụng tài chính Zhihui, sau khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent công bố nâng quy mô mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài “ít nhất gấp đôi” lên 4 tỷ USD, chỉ số đô la Mỹ ngay lập tức giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa tháng 5. Các quỹ phòng hộ đang gia tăng vị thế bán khống đối với đô la Mỹ với tốc độ nhanh nhất kể từ đầu năm đến nay, chờ đợi Bessent tiết lộ thêm chi tiết về kế hoạch tài chính của mình, nhằm đánh giá tác động lâu dài của chính sách "nới lỏng định lượng biến tướng" này lên thị trường ngoại hối.

Trong tuần qua, cả thị trường giao ngay lẫn thị trường quyền chọn đều phát đi tín hiệu giảm giá mạnh mẽ. Ông Torsten Schoeneborn, đồng Trưởng bộ phận giao dịch ngoại hối G10 tại Barclays tại London, chia sẻ: “Chúng tôi đặc biệt thấy các khách hàng quỹ phòng hộ đã có phản ứng đáng kể trong mảng giao dịch tuyến tính, khi nguồn cung đô la kéo dài trong suốt tháng 8, làn sóng bán ra đô la càng gia tăng.” Trong khi đó, một chỉ số đo lường phí bảo hiểm quyền chọn bán đã tăng lên ngưỡng cao nhất kể từ tháng 2. Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng qua, đang trở thành "vật tế thần" lớn nhất cho chiến dịch can thiệp thị trường trái phiếu này của Bessent.

Canh bạc “QE ngầm” của Bessent: Phòng tuyến Maginot lợi suất 5%

Ngày 19/8, ngay sau ngày lãi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ chạm ngưỡng 5,33%, cao nhất kể từ năm 2007, Bessent đã công bố một quyết định gây chấn động Phố Wall: tăng giới hạn quy mô tối đa mỗi lần mua lại hỗ trợ thanh khoản trái phiếu chính phủ có kỳ hạn 10-30 năm từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD.

Ông Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng tại BofA Securities, đã nhận định biện pháp này là một loại “nới lỏng định lượng biến tướng” (quasi-QE) và xếp nó vào chuỗi “quyền chọn bán Bessent”. Theo phân tích của ông, tập hợp các biện pháp này bao gồm: ký thỏa thuận hoán đổi đô la với các nước châu Á và khu vực Vùng Vịnh, can thiệp ngoại hối đối với đồng yên của Nhật Bản, cũng như lần này là “QE biến tướng” thông qua việc tăng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài với sự cho phép ngầm của Fed.

Ông Hartnett nhấn mạnh mục tiêu của Bessent là giữ lãi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ không vượt quá mốc phòng tuyến Maginot 5%. Nếu không thể kéo lợi suất xuống dưới 5%, đô la sẽ đối mặt với nguy cơ giảm giá mạnh, lúc đó nhà đầu tư sẽ tăng cường bán khống các doanh nghiệp điện toán đám mây AI siêu lớn, tín dụng tư nhân vốn có đòn bẩy cao, cũng như các tài sản chu kỳ như nhóm tài chính.

Thế nhưng, liều “thuốc mạnh cứu thị trường” này chỉ phát huy hiệu lực trong một ngày—lợi suất trái phiếu dài hạn ngay lập tức phục hồi toàn diện vào ngày 20, lợi suất trái phiếu 30 năm nhanh chóng quay lại mức 5,25%-5,26%. Hartnett tỏ ra thận trọng và nhận định động thái “vá lỗi” một cách hoảng loạn này “chỉ có thể bịt chặn chứ không thể làm giảm thực sự lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ”.

Quỹ phòng hộ “bỏ phiếu bằng hành động”: Làn sóng bán giao ngay đồng thời trong quyền chọn cộng hưởng

Động thái can thiệp của Bessent đang gây ra hiệu ứng dây chuyền trên thị trường ngoại hối. Theo Barclays, khách hàng quỹ phòng hộ đã liên tục bán ra đô la trong suốt tháng 8, và xu hướng này tăng mạnh hơn nữa sau khi Bessent công bố kế hoạch mua lại trái phiếu. Hành vi bán ra này mang đặc điểm “có định hướng” rõ rệt—không đơn thuần chỉ là điều chỉnh vị thế mà là một vụ đặt cược có hệ thống vào khả năng suy yếu cấu trúc của đồng đô la.

Tín hiệu từ thị trường quyền chọn thậm chí còn mạnh mẽ hơn. Ông Akshay Saxena, Trưởng bộ phận giao dịch quyền chọn ngoại hối châu Á tại Citi Singapore cho biết: “Kể từ sau khi Bộ Tài chính công bố kế hoạch mua lại, chúng tôi nhận thấy cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đô la trên thị trường quyền chọn ngoại hối ngày càng gia tăng.”

Một chỉ báo quan trọng cho thấy, trong tháng tới, phí bảo hiểm quyền chọn phòng ngừa rủi ro đồng đô la giảm giá hiện đã cao hơn phí bảo hiểm quyền chọn tăng giá, lên mức cao nhất kể từ tháng 2. Theo dữ liệu của DTCC dựa trên các hợp đồng trị giá từ 150 triệu USD trở lên, ngày 21/8 nhu cầu quyền chọn bán đô la so với euro đã cao hơn quyền chọn mua đô la đến 47%.

Ông Schoeneborn từ Barclays còn bổ sung, biến động hàm ý kỳ hạn một tháng của franc Thụy Sĩ đã tăng lên mức cao nhất hơn hai tuần gần đây, các chỉ số tương tự đối với euro, bảng Anh và đô la Canada cũng tăng lên do các nhà đầu tư tổ chức tái quan tâm đến cấu trúc quyền chọn bán đô la Mỹ.

Giai thoại “đồng đô la trở thành vật tế thần” hình thành: Wall Street đồng loạt chuyển sang xu hướng giảm giá

Những hành động của Bessent đang làm thay đổi nhận định tập thể của Wall Street về triển vọng đô la. Citi đã mạnh tay điều chỉnh dự báo chỉ số đô la trong ba tháng tới từ 102,12 xuống chỉ còn 98,34, với lý do thị trường đang định giá “kiềm chế tài chính”—hạ lợi suất để giảm chi phí vay, đánh đổi bằng sự sụt giảm giá trị đồng tiền.

Các chiến lược gia của Citi khuyến nghị rõ ràng khách hàng tận dụng đô la như đồng tiền vay để đầu tư vào các đồng tiền thị trường mới nổi có lợi suất cao, và vẫn cho rằng vàng còn dư địa tăng giá. Nhiều tổ chức như Franklin Templeton cũng chỉ rõ Washington sẵn sàng hy sinh một phần sức mạnh đô la nhằm kiểm soát chi phí lãi vay, điều này sẽ thổi bùng làn sóng phi đô la hóa.

Ông Hartnett từ BofA phát đi cảnh báo gay gắt hơn: Nếu Bessent không đưa được lợi suất trái phiếu 30 năm xuống dưới 5%, sẽ kích hoạt một làn sóng giảm mạnh của đô la, tạo ra xu hướng chuyển vốn mạnh sang bán khống tài sản rủi ro, bán khống tài sản đòn bẩy, bán khống tài sản theo chu kỳ trên diện rộng, và tất cả điều này sẽ bùng phát mạnh trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.

Ông Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings, cảnh báo rằng việc cố tình áp trần lợi suất trái phiếu dài hạn khi thâm hụt ngân sách không được cải thiện chẳng khác gì chuyển giao khủng hoảng thị trường trái phiếu sang tỷ giá, có nguy cơ khiến đồng yên của Nhật Bản tiếp tục rơi vào khủng hoảng giảm giá trong dài hạn.

40 nghìn tỷ USD nợ công và làn sóng phát hành của AI: Hộp công cụ của Bessent không còn nhiều lá bài tốt

Những yếu tố căn bản đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên vẫn chưa thay đổi. Tổng nợ công của Mỹ lần đầu tiên vượt mốc 40 nghìn tỷ USD. Khối lượng phát hành ròng trái phiếu Mỹ năm 2026 và 2027 đều khoảng 2 nghìn tỷ USD. Đồng thời, ngành công nghiệp AI kéo theo nhu cầu huy động vốn khổng lồ—từ 2026 tới nay, tổng giá trị phát hành trái phiếu của các “ông lớn” công nghệ như Alphabet, Amazon, Meta… đã gần 220 tỷ USD, gấp hơn hai lần tổng phát hành của cả năm 2025.

JP Morgan cảnh báo rằng các biện pháp mua lại của Bộ Tài chính chỉ là “giải pháp tạm thời”——thực chất là phát hành thêm trái phiếu ngắn hạn để mua lại trái phiếu dài hạn, tức chỉ là điều chỉnh cơ cấu nợ, chứ không phải thực sự bơm thanh khoản vào hệ thống. Hạn mức tối đa mua lại 4 tỷ USD mỗi lần, so với thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ gần 40 nghìn tỷ USD chỉ như “muối bỏ bể”.