Các quỹ tương hỗ phân bổ thấp, nhà đầu tư tổ chức quay lại mua ròng! Mag 7 do Nvidia (NVDA.US) dẫn đầu trở lại tâm điểm dòng vốn

Theo ứng dụng thông tin tài chính Zhihui Caijing được biết, dựa trên biểu đồ mới nhất do Goldman Sachs - một ông lớn tài chính Wall Street tổng hợp và được chia sẻ bởi nhà báo tài chính nổi tiếng Mỹ kiêm nhà phân tích đầu tư Mike Zacardi, tập trung vào các quỹ tương hỗ cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ vẫn đang phân bổ thấp đáng kể vào "ông lớn AI chip trị giá hơn 5.000 tỷ USD" Nvidia (NVDA.US) hiện tại. Biểu đồ cho thấy, trong số các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo được theo dõi, mức phân bổ thấp nhất là Nvidia, các quỹ tương hỗ cổ phiếu lớn giảm phân bổ trung bình khoảng 100 điểm cơ bản.

Một số công ty dẫn đầu chuỗi ngành AI khác cũng bị các quỹ tương hỗ giảm phân bổ, ví dụ như AMD (AMD.US) - đối thủ cạnh tranh mạnh nhất của Nvidia trong lĩnh vực chip máy tính cá nhân và điện toán hiệu suất cao, cũng nằm trong danh sách cổ phiếu bị giảm phân bổ nhiều nhất, mức giảm khoảng 60 điểm cơ bản; hai gã khổng lồ công nghệ thuộc nhóm "Mag 7" của Mỹ là Google (GOOGL.US) và Microsoft (MSFT.US) cũng hiếm khi xuất hiện tình trạng "giảm phân bổ" với mức lần lượt khoảng 70 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản.

Công ty mẹ của Facebook - Meta Platforms (META.US) bị giảm phân bổ khoảng 30 điểm cơ bản; ông lớn chip nhớ Mỹ Micron Technology (MU.US) lại là ngoại lệ, khi các quỹ tương hỗ cổ phiếu lớn của Mỹ tăng phân bổ vào công ty này khoảng 40 điểm cơ bản.

Biểu đồ này cũng cho thấy, nhiều cổ phiếu "nóng" về AI tính toán lại nằm ở phía "tăng phân bổ" của các quỹ tương hỗ, trong đó có ông lớn ổ cứng HDD của Mỹ Seagate Technology (STX.US) tăng phân bổ khoảng 15 điểm cơ bản, và lãnh đạo hàng đầu lĩnh vực NAND Mỹ - Sandisk (SNDK.US), tăng mạnh 575% từ đầu năm dẫn đầu S&P 500, nhưng lại bị quỹ tương hỗ giảm phân bổ khoảng 25 điểm cơ bản theo thước đo biểu đồ vị thế.

Trong khi đó, dữ liệu tổng hợp từ Goldman Sachs cũng cho thấy, lượng vốn chảy vào mảng TMT - vốn luôn "nóng" nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ trong tháng 8, hầu như được thúc đẩy bởi việc mua vào chủ động thay vì đóng vị thế bán, và chỉ số vị thế cấu thành chuẩn của "bảy gã khổng lồ công nghệ Mỹ" cũng tăng từ khoảng 14% lên 18%, phản ánh rõ ràng dòng vốn đầu tư mạo hiểm thực chất đang đặt lại "cược lớn" vào chủ đề đầu tư AI tính toán. Việc các quỹ tương hỗ cổ phiếu lớn phân bổ thấp vào Nvidia, AMD, Google và Microsoft nghĩa là nếu các cổ phiếu này tiếp tục vượt trội nhờ nền tảng cơ bản của chuỗi ngành AI không ngừng được thúc đẩy bởi các chất xúc tác mạnh, nhu cầu tiềm năng về dòng tiền lớn mà các quỹ phải mua bù nhằm giảm sai số theo dõi và áp lực hiệu quả tương đối vẫn sẽ rất khả quan.

Sau đáy ngắn mùa hè, "Bảy gã khổng lồ công nghệ" và cổ phiếu TMT dẫn dắt dòng vốn lớn chảy vào tháng 8

Số liệu tổng hợp từ nhà môi giới gốc chính của Goldman Sachs cho thấy, trong tháng 8 năm nay, sức mua từ các tổ chức trên Wall Street đang quay lại mạnh mẽ mảng cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn Mỹ, đồng thời các cổ phiếu thuộc nhóm công nghệ, truyền thông và viễn thông (TMT) trở thành lãnh đạo chính của làn sóng vốn quay trở lại này.

Tính đến thời điểm hiện tại trong tháng, cổ phiếu thuộc TMT đã trở thành nhóm có giá trị mua ròng lớn nhất trên toàn thị trường chứng khoán Mỹ. Đặc biệt, làn sóng tiền này hầu như được thúc đẩy hoàn toàn bởi các giao dịch mua vào chủ động của bên mua lên, chứ không phải đóng vị thế bán, cho thấy niềm tin tăng trưởng đối với nhóm cổ phiếu chủ đạo công nghệ này đang phục hồi mạnh mẽ.

Lực mua mạnh này cũng đổ dồn về bảy "gã khổng lồ công nghệ Mỹ" - bao gồm Google (GOOGL.US)(GOOG.US), Amazon (AMZN.US), Apple (AAPL.US), Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US), Nvidia (NVDA.US) và Tesla (TSLA.US). Sau khi giảm trong đầu mùa hè, từ tháng 8 các gã khổng lồ công nghệ liên tục ghi nhận dòng tiền ròng lớn chảy vào. Số liệu cho thấy, tỷ lệ vị thế ròng của các tổ chức như quỹ phòng hộ vào "bảy gã khổng lồ" đã tăng mạnh lên khoảng 18%, tăng đáng kể từ đáy năm khoảng 14% vào cuối tháng 6.

Bảy "gã khổng lồ công nghệ" có tỷ trọng vốn hóa cao trên chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 (vượt 40%), còn được gọi là "Magnificent Seven" (Mag 7), bao gồm: Nvidia, Apple, Microsoft, Google, Tesla, Amazon và Meta Platforms - công ty mẹ Facebook. Đây là động lực chính cho các đỉnh cao mới liên tiếp của S&P 500, và cũng được các tổ chức đầu tư hàng đầu Wall Street coi là tổ hợp có năng lực đem lại lợi nhuận khổng lồ cho nhà đầu tư trong bối cảnh thay đổi công nghệ lớn nhất kể từ thời kỳ Internet.

Chỉ số S&P 500 trong ba năm qua đã tăng tổng cộng hơn 30.000 tỷ USD nhờ "siêu chu kỳ tăng AI", mà phần lớn được dẫn dắt bởi các tập đoàn công nghệ lớn nhất thế giới (tức "bảy đại gia công nghệ Mỹ"), đồng thời được hỗ trợ mạnh bởi các công ty chip hưởng lợi lớn từ làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI toàn cầu (ví dụ như Micron, TSMC và Broadcom), ba đại gia sản phẩm lưu trữ (Sandisk, Western Digital và Seagate) cùng các nhà cung cấp hệ thống điện như Constellation Energy.

Dưới làn sóng “niềm tin AI" thống lĩnh, dòng tiền liên quan mật thiết đến trí tuệ nhân tạo trên toàn cầu tập trung chủ yếu vào hai chủ đề đầu tư nóng nhất: xây dựng hạ tầng tính toán AI và ứng dụng khai thác doanh thu AI. Đối với thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh, bứt phá vào chu kỳ bò dài hạn và chỉ số MSCI toàn cầu, làn sóng "niềm tin AI" ngày càng cuồng nhiệt đóng vai trò là động lực tăng giá mạnh mẽ nhất. Nói cách khác, chỉ cần "niềm tin AI" tiếp tục sôi động và lan rộng trên toàn cầu, thị trường chứng khoán Mỹ lẫn thế giới sẽ còn tiếp diễn xu hướng tăng trưởng này mạnh mẽ.

Từ chênh lệch cung-cầu của Micron tới tình trạng bị giảm phân bổ của Nvidia, dòng tiền AI vẫn chưa tới điểm kết thúc

Chủ đề giao dịch AI tính toán chưa đạt giới hạn vị thế toàn thị trường, xác suất dòng tiền tiếp tục ròng vào chủ đề AI tính toán vẫn còn cao, nhưng sẽ chuyển dịch từ giai đoạn tăng giá toàn ngành nhờ premium chủ đề AI sang giai đoạn tăng phân bổ có cấu trúc, được dẫn dắt bởi tầm nhìn đơn hàng, dòng tiền tự do và các nút thắt không thể thay thế.

Theo quan điểm của các chiến lược gia Wall Street, thay đổi lớn nhất trong ngành bán dẫn toàn cầu hiện nay là cú điều chỉnh "AI overcrowded trade" vào tháng 7 ngày càng giống một đợt rũ bỏ đòn bẩy và vị thế đầu cơ cực đoan, hơn là đảo chiều nền tảng cơ bản của chuỗi AI. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm gần 29% từ đỉnh lịch sử ngày 22/6 đến đáy 29/7, nhưng sau đó chỉ trong ba tuần ngắn đã phục hồi khoảng 20%, có thể nói nhanh chóng trở lại thị trường bò kỹ thuật ngắn hạn.

Hàn Quốc, được xem là "phong vũ biểu AI tính toán" càng khuếch đại xu hướng phục hồi bán dẫn chưa hỏng nền tảng: chỉ số chuẩn KOSPI tuần qua tăng 11,5%, chấm dứt chuỗi 7 tuần giảm liên tiếp, Samsung Electronics và SK Hynix tăng lần lượt 19% và 16%; tính từ giá đóng cửa ngày 30/7 là 5.593,56 điểm, đến ngày 14/8 tăng lên 6.977,94 điểm, tương đương tăng mạnh 24,75%. Quan trọng hơn, tài sản ETF đòn bẩy single-stock Hàn Quốc từng giảm mạnh từ 50 tỷ xuống 17 tỷ USD, J.P. Morgan dự báo quỹ phòng hộ giải phóng đòn bẩy khoảng 90%, cộng thêm nhà đầu tư nước ngoài mua ròng khoảng 3 nghìn tỷ won vào 14/8 - nghĩa là thị trường bán dẫn toàn cầu đang chuyển từ bán cưỡng chế sang tổ chức như quỹ phòng hộ sẵn sàng gánh rủi ro lần nữa. Nếu dòng tiền có vị thế chưa đủ lớn tiếp tục đuổi theo, hoàn toàn có thể hình thành phản hồi dương kiểu "tăng giá - mua bù - bị ép mua - lại tăng tiếp".

Theo dữ liệu Goldman Sachs, quỹ tương hỗ cổ phiếu lớn giảm phân bổ Nvidia khoảng 100 điểm cơ bản, đồng thời giảm phân bổ AMD, Google và Microsoft; điều này không đồng nghĩa quỹ bi quan hoặc đang giữ vị thế bán ròng, chỉ là tỷ trọng thấp hơn so với chuẩn. Khi nhóm cổ phiếu dẫn dắt này tiếp tục vượt trội, quỹ sẽ chịu áp lực sai số theo dõi, thành quả tương đối và rủi ro nghề nghiệp, tạo động lực tiềm năng cho dòng mua đuổi theo chuẩn. Tuy nhiên, Micron đã được tăng phân bổ khoảng 40 điểm cơ bản, cho thấy dòng tiền không thuần đuổi toàn ngành AI mà đã ưu tiên đổ về các điểm nghẽn tính toán chắc chắn hơn như mảng lưu trữ; cộng với tỷ lệ vị thế ròng tổ chức vào "bảy đại gia" tăng từ 14% cuối tháng 6 lên 18% và chủ yếu nhờ mua chủ động, có thể kết luận quá trình mua bù chủ đề AI tính toán đã khởi động nhưng chưa kết thúc hoàn toàn.

Nền tảng cơ bản cũng hỗ trợ cho làn sóng dòng tiền này: nhu cầu khách hàng Micron tương đương 150% khả năng cung ứng cam kết, tạo ra thiếu hụt cung khoảng 50%; hợp đồng chiến lược 5 năm càng củng cố tầm nhìn đơn hàng dài hạn thay cho nhu cầu giao ngay biến động. Khi HBM, DRAM và NAND cùng quyết định hiệu suất sử dụng GPU, thông lượng suy luận và chi phí mỗi Token, mảng lưu trữ đang nâng cấp từ sản phẩm tiêu chuẩn thành hạ tầng hệ thống cần cùng thiết kế với accelerator, nâng cao chất lượng sản phẩm, quyền định giá và biên lợi nhuận ổn định hơn. Việc Micron đầu tư 10 tỷ USD xây dựng trung tâm nghiên cứu lưu trữ AI cũng cho thấy ban lãnh đạo định hướng vốn cho nhu cầu cấu trúc dài hạn, chứ không chạy theo đỉnh ngắn hạn của chu kỳ.

Nền tảng cơ bản mạnh mẽ của Nvidia và ảnh hưởng trọng yếu với toàn bộ chuỗi ngành AI càng củng cố "chất xúc tác" lớn do vị thế phân bổ thấp kèm chiết khấu định giá: nhóm chuyên gia phân tích của Bank of America cho rằng, ngay cả khi tính rủi ro tiềm tàng từ hơn 300 tỷ USD đầu tư, bảo lãnh và cam kết bảo hiểm hệ sinh thái rộng, tổng định giá cộng dồn dòng tiền tự do vẫn cho thấy giá cổ phiếu đang bị định giá thấp 34-50%, do đó giữ xếp hạng "mua vào" và mục tiêu giá 350 USD. Suy ra, nếu giá thuê GPU, hiệu suất cụm và chi tiêu vốn AI vẫn duy trì, đồng thời Nvidia tiếp tục mua lại cổ phần trả lại nhiều hơn dòng tiền tự do cho cổ đông, dòng tiền mua bù của tổ chức có thể chuyển thành quá trình đánh giá lại định giá; ngược lại, nếu vòng quay tài trợ dự án AI yếu đi, bảo lãnh ngoại bảng hoặc tỉ suất sinh lợi vốn đầu tư giảm, lực mua cũng nguội đi rất nhanh.