"Báo động chỉ số tiêu dùng"! Doanh số bán hàng cùng cửa hàng tại Mỹ quý 2 của Walmart (WMT.US) chạm mức thấp nhất trong 6 năm, hiếm khi thấp hơn nhiều so với dự báo, hướng dẫn lợi nhuận cả năm không đạt kỳ vọng

Ứng dụng tài chính Zhihui Finance nhận tin, trước phiên giao dịch thứ Năm, Walmart (WMT.US) đã công bố báo cáo tài chính quý hai năm tài chính 2027 tính đến ngày 31 tháng Bảy: Doanh thu đạt 187,94 tỷ USD (tăng 5,9% so với cùng kỳ) vượt dự báo thị trường là 186,87 tỷ USD, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,81 USD cũng cao hơn kỳ vọng là 0,74 USD. Tuy nhiên, bản thành tích ấn tượng này lại bị một chỉ số then chốt hoàn toàn che khuất hào quang — doanh thu cùng cửa hàng tại Mỹ (không bao gồm xăng dầu) chỉ tăng 2,6%, chạm đáy thấp nhất hơn sáu năm qua, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 3,7% đến 3,8%. Sau công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu Walmart trước phiên có lúc giảm mạnh hơn 7%, xuống còn 106 USD, vốn hóa khoảng 900 tỷ USD.

Dữ liệu then chốt: Doanh thu và EPS đều vượt kỳ vọng, tăng trưởng cùng cửa hàng thủng “ngưỡng tâm lý”

Doanh thu cùng cửa hàng của Walmart Mỹ chỉ tăng 2,6%, không chỉ thấp hơn dự báo của các nhà phân tích là 3,8% mà còn là mức tăng trưởng chậm nhất kể từ năm 2019. Sau khi loại bỏ doanh thu từ xăng dầu, tốc độ tăng trưởng này giảm liên tiếp quý thứ hai.

Xét về hành vi tiêu dùng, giá trị giao dịch trung bình trong quý này chỉ tăng 1,1%, thấp hơn nhiều so với mức 3,1% cùng kỳ năm ngoái; số lượt giao dịch tăng 1,5%, cũng giảm đáng kể so với tốc độ tăng 3% của quý trước đó. Điều này có nghĩa là: tần suất khách vào cửa hàng và số tiền chi tiêu mỗi lần đều giảm.

Hoạt động dược phẩm kéo lùi tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng xuống đáy sáu năm

Walmart chỉ rõ, bộ phận dược phẩm là nhân tố chính gây áp lực cho kết quả kinh doanh quý này. Việc chính phủ liên bang thúc đẩy đàm phán giá thuốc theo Đạo luật Giảm Lạm Phát làm giá bán thuốc liên quan giảm, tác động tiêu cực đến tổng doanh thu khoảng 900 điểm cơ bản.

Nếu loại trừ ảnh hưởng từ bộ phận dược phẩm, doanh thu cùng cửa hàng cốt lõi ở Mỹ thực tế tăng 3,4%. Sau khi loại bỏ trở ngại từ dược phẩm, tốc độ tăng trưởng này vẫn thấp hơn kỳ vọng của Phố Wall, nhưng đã tiệm cận mức đáy dự báo của thị trường, cho thấy hầu như tăng trưởng thấp dưới kỳ vọng hoàn toàn xuất phát từ ngành dược.

Ở phía tiêu dùng cũng có tín hiệu phân hóa rõ ràng. Giá trị giao dịch trung bình mỗi khách trong quý chỉ tăng 1,1%, thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái là 3,1% và bằng với tốc độ của quý trước; lượt giao dịch tăng 1,5%, thấp hơn quý trước là 3%. Điều này cho thấy khách hàng vẫn tiêu dùng nhưng chi tiêu từng lần thận trọng hơn, nghiêng về những sản phẩm có chi phí-hiệu suất cao hơn.

Thay đổi trong niềm tin người tiêu dùng cũng không thể xem nhẹ. Giá xăng cao liên tục làm giảm thu nhập khả dụng của các hộ thu nhập thấp, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 8 lần đầu giảm trở lại sau ba tháng, thị trường lao động cũng xuất hiện dấu hiệu yếu đi. Với vai trò là “phong vũ biểu” tiêu dùng phục vụ trên 150 triệu khách mỗi tuần, tốc độ tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng giảm tốc của Walmart đang làm dấy lên lo ngại sâu sắc về khả năng suy giảm sức mua chung của thị trường Mỹ.

Hoàn thuế quan: 2,9 tỷ USD “lộc trời cho”

Con số đáng chú ý nhất trong báo cáo quý này là khoản hoàn thuế IEEPA khoảng 2,9 tỷ USD.

Giám đốc tài chính Walmart, John David Rainey tiết lộ, công ty đủ điều kiện nhận lại khoảng 2,9 tỷ USD tiền thuế quan, hiện đã nhận phần lớn khoản tiền này. Khoản hoàn thuế này góp 750 điểm cơ bản vào lợi nhuận ròng quý; nếu loại bỏ lợi ích này, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của Walmart vẫn đạt ngưỡng trên cùng của hướng dẫn trước đó từ 7% đến 10%.

Walmart khẳng định sẽ dùng khoản hoàn thuế này để giảm giá hàng hóa. Trong quý này, hãng đã thực hiện hơn 11.000 đợt giảm giá sản phẩm tại các cửa hàng Walmart Mỹ, và dự kiến tiếp tục duy trì hiệu ứng giảm giá trong nửa cuối năm.

Mặt khác, áp lực lớn về chi phí nhiên liệu cũng là một vấn đề. Rainey cho biết, Walmart dự kiến năm nay còn phải chịu thêm hơn 2 tỷ USD chi phí phát sinh do giá nhiên liệu tăng, giá xăng cao đang khiến các hộ thu nhập thấp thắt lưng buộc bụng hơn khi tiêu dùng.

Điểm sáng: Thương mại điện tử và quảng cáo là “động cơ tăng trưởng cao”

Dù tốc độ tăng trưởng bán lẻ cốt lõi giảm sút, Walmart tiếp tục giữ nhịp tăng cao ở các mảng mới nổi:

Doanh số thương mại điện tử toàn cầu: tăng 23%, riêng thương mại điện tử Walmart Mỹ tăng 24%, Sam’s Club Mỹ tăng 26%;

Dịch vụ giao hàng từ cửa hàng Walmart Mỹ: tăng 40%;

Doanh thu quảng cáo Walmart Connect Mỹ: tăng 43%;

Doanh số thị trường bên thứ ba: tăng trên 50%;

Doanh thu quảng cáo toàn cầu: tăng khoảng 38%;

Doanh thu phí thành viên: tăng trưởng hai con số, số lượng thành viên Walmart+ ròng tăng quý hai đạt mức cao kỷ lục.

Giám đốc điều hành Walmart, John Furner, phát biểu trong thông cáo: "Nhiều năm tăng trưởng thương mại điện tử đã chứng minh khách hàng lựa chọn Walmart vì chúng tôi cung cấp đa dạng sản phẩm với giá hợp lý, giao hàng nhanh chóng và thuận tiện. Tại Walmart, họ có thể mua mọi thứ."

Dự báo cả năm: Nâng dự báo doanh thu, EPS không đạt kỳ vọng

Nâng dự báo cả năm — Tăng trưởng doanh thu ròng cả năm được điều chỉnh từ 3,5%-4,5% lên 4%-5%; hướng dẫn thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cả năm được nâng từ 2,75-2,85 USD lên 2,80-2,87 USD. Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận chưa đủ thuyết phục — giá trị trung bình EPS cả năm là 2,835 USD thấp hơn dự đoán là 2,90 USD.

Kiểu nâng dự báo doanh thu nhưng EPS không đạt kỳ vọng này chính là logic cốt lõi khiến thị trường phản ứng tiêu cực. Nhà đầu tư lo ngại: Nếu Walmart — nhà bán lẻ luôn chiếm ưu thế trong xu hướng thắt chặt tiêu dùng — cũng bắt đầu thấy dấu hiệu tăng trưởng chậm lại, thì điểm “bẻ cong” của toàn kinh tế tiêu dùng có lẽ đang đến gần.

Dự báo quý ba còn thận trọng hơn — EPS dự kiến 0,62-0,64 USD (trung bình 0,63 USD), thấp hơn nhiều kỳ vọng là 0,69 USD; mục tiêu tăng trưởng doanh thu ròng chỉ 3%-3,75%.

Phía sau dự báo thận trọng là đánh giá dè dặt về triển vọng tiêu dùng. Rainey cho biết, công ty liên tục cảm nhận được tình trạng tài chính eo hẹp của người tiêu dùng, nhất là trong bối cảnh giá xăng tăng. Dù khách hàng vẫn còn sức mua nhưng Walmart muốn “giảm giá thêm nữa để làm nhẹ gánh chi tiêu cho khách.”

Tăng trưởng cùng cửa hàng suy giảm “chạm ngưỡng tâm lý”, áp lực cạnh tranh gia tăng

Sau khi công bố báo cáo, giá cổ phiếu Walmart lao dốc hơn 7% trước phiên, nguyên nhân cốt lõi là do tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng thủng ngưỡng tâm lý 3%.

Những năm gần đây, thị trường đã quá quen với “Walmart premium” - hãng bán lẻ liên tục vượt kỳ vọng. Lần này, tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng không chỉ dưới kỳ vọng mà còn chạm đáy sáu năm, gây ra lo ngại sâu sắc về động năng tiêu dùng toàn thị trường Mỹ.

Trưởng chiến lược kinh tế của Annex Wealth Management, Brian Jacobsen, nhận xét thẳng thắn: "Đối với kinh tế tiêu dùng, chuyện này chẳng khác nào Nvidia công bố giảm tốc vậy. Walmart luôn là bên hưởng lợi lớn nhất trong xu thế tiết kiệm tiêu dùng, nhưng làn gió thuận có lẽ đang dần yếu đi."

Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Walmart đã giảm khoảng 13%. Đợt lao dốc trước phiên này gần như xóa sạch toàn bộ phần tăng hiếm hoi từ đầu năm.

Về cạnh tranh, Target đang gặt hái thành quả từ tái cấu trúc, Kroger và Costco cũng quyết liệt giảm giá thực phẩm tranh giành thị phần, khiến áp lực cạnh tranh Walmart phải đối mặt là rất lớn.

Dữ liệu lưu lượng khách của Placer.ai càng làm rõ sự phân hóa này: quý hai, tổng lưu lượng khách Target tăng 4,7% so với cùng kỳ, còn Walmart chỉ tăng 0,7%. Target phục hồi nhờ điều chỉnh chiến lược sản phẩm, còn Walmart sau nhiều năm tăng trưởng mạnh đang gặp phải nền so sánh ngày càng cao. Trước cạnh tranh ngày càng khốc liệt, liệu Walmart có duy trì được tăng trưởng lợi nhuận nhờ “giá rẻ mỗi ngày” kết hợp quảng cáo, thương mại điện tử và dịch vụ thành viên hay không sẽ là trọng điểm vài quý tới.

Walmart trước “thời điểm chuyển số” của động cơ tăng trưởng

Báo cáo tài chính quý hai của Walmart là ví dụ điển hình về “quá trình chuyển động cơ tăng trưởng”. Doanh thu vượt kỳ vọng, thương mại điện tử tăng mạnh, quảng cáo bùng nổ 43%, hoàn thuế quan 2,9 tỷ USD — các con số này cho thấy Walmart vẫn là ông lớn thống trị ngành bán lẻ. Nhưng doanh thu cùng cửa hàng Mỹ thấp nhất sáu năm, tiêu dùng trung bình/mỗi khách giảm, dự báo EPS cả năm chưa đạt kỳ vọng — những tín hiệu này cũng rất rõ: Làn gió thuận từng làm nên “Walmart premium” đang chuyển thành khó khăn.

Walmart dưới sự dẫn dắt của Furner đang chuyển đổi thành “nền tảng bán lẻ đa kênh”— lấy TMĐT, quảng cáo, phí thành viên làm động lực tăng trưởng thứ hai. Nhưng khi giá xăng cao tiếp tục làm khó các hộ thu nhập thấp, khi niềm tin tiêu dùng lần đầu giảm trong ba tháng, khi thị trường lao động thể hiện yếu, “nền khách hàng cốt lõi” của Walmart bắt đầu bị thử thách.

Như một nhà phân tích nói: Walmart luôn hưởng lợi nhất trong xu hướng tiết kiệm tiêu dùng. Nhưng khi khách hàng chuyển từ “tiêu dùng tiết kiệm” sang “giảm tiêu dùng” thì dù là chuỗi bán lẻ lớn nhất thế giới cũng không thể miễn nhiễm hoàn toàn với lực hút của chu kỳ kinh tế.

Nỗi lo về “chỉ số sức khỏe” kinh tế

Với vai trò là chuỗi bán lẻ lớn nhất nước Mỹ, kết quả kinh doanh của Walmart luôn được xem như phong vũ biểu quan trọng cho sức khỏe nền kinh tế Mỹ. Lần này tốc độ tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng xuống đáy sáu năm, cộng thêm giá trị tiêu từng lần giảm, chi phí xăng dầu cao và thị trường lao động yếu, càng làm tăng lo ngại về nguy cơ suy giảm động lực tăng trưởng tiêu dùng Mỹ.

Như CEO Walmart John Furner nói: “Khách chọn Walmart vì chúng tôi cung cấp đủ loại hàng hóa, giá tốt, nhanh và tiện.” Nhưng khi khách phải “đắn đo chi tiêu” kể cả ở Walmart thì động cơ tiêu dùng của kinh tế Mỹ có lẽ cũng mất đi một phần sức mạnh. Báo cáo tài chính này — “doanh thu, lợi nhuận đều vượt kỳ vọng nhưng doanh thu cùng cửa hàng Mỹ lại thấp nhất sáu năm” — chính là minh chứng rõ ràng nhất cho bước ngoặt vi mô này.