Sáng kiến ​​“giải cứu trái phiếu dài hạn” của Besent kích hoạt đợt phục hồi trên thị trường trái phiếu toàn cầu, nhưng các tổ chức cảnh báo: Đà tăng có thể khó duy trì

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent dự kiến mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn, động thái này đã kích hoạt đợt phục hồi trái phiếu toàn cầu vào thứ Tư, nhưng nhiều nhà phân tích cảnh báo rằng do thị trường vẫn lo ngại về khó khăn tài chính và áp lực lạm phát toàn cầu dai dẳng, đà tăng này có thể không kéo dài.

Các tổ chức như Franklin Templeton, Barrenjoey Markets Pty của Úc và Nomura Holdings Inc. chỉ ra rằng, do nhiều chính phủ trên thế giới cũng đang đối mặt với áp lực nợ công tích tụ và thâm hụt ngân sách gia tăng, kế hoạch của Bessent có thể chỉ mang lại hiệu ứng lan tỏa tích cực khá hạn chế đối với các thị trường trái phiếu khác.

Được hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm và 10 năm giảm từ mức cao nhất trong hàng thập kỷ, thị trường trái phiếu chính phủ khắp khu vực châu Á - Thái Bình Dương (từ Nhật Bản đến Úc) đã đồng loạt tăng mạnh vào thứ Năm, tiếp bước đà tăng của trái phiếu châu Âu vào thứ Tư – mặc dù mức tăng của châu Âu đã dần thu hẹp vào thứ Năm.

Làn sóng liên kết này xuất phát từ việc Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu. Động thái can thiệp bất thường này cũng phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng từ Washington về chi phí vay mượn cao dai dẳng. Tuy nhiên các nhà phân tích nhận định, do giới đầu tư vẫn lo ngại sâu sắc về thâm hụt tài chính lớn, lạm phát do giá dầu kéo dài và áp lực cung ứng từ cơn sốt huy động vốn ngành AI, kế hoạch của Bessent có thể chỉ là giải pháp tạm thời ngắn hạn.

“Đây sẽ là một cầu chì để ngăn chặn việc bán tháo trái phiếu dài hạn trên toàn cầu,” ông Andrew Lilley, Giám đốc chiến lược lãi suất của Barrenjoey Markets Pty có trụ sở tại Sydney cho biết. Nhưng “chỉ riêng biện pháp này thôi sẽ không đủ để ngăn lợi suất tăng lên.”

Kể từ khi trái phiếu kho bạc Mỹ phục hồi vào thứ Tư, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm có thời điểm giảm gần 9 điểm cơ bản về mức khoảng 4%, ghi nhận phiên sụt giảm mạnh nhất kể từ ngày 14/7. Lợi suất trái phiếu chính phủ chủ chốt của Úc giảm 4 điểm cơ bản, mức giảm lớn nhất trong hai tuần qua.

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn không bị thuyết phục. Franklin Templeton duy trì tỷ trọng thấp đối với trái phiếu dài hạn, cho rằng động thái của Bessent khó có thể tạo ra đợt phục hồi bền vững hơn. Tính đến thứ Năm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng trở lại 4 điểm cơ bản lên mức 5,23%.

“Hiện có nhiều yếu tố đồng thời thúc đẩy lợi suất tăng và đường cong lãi suất dốc lên,” ông Andrew Canobi, Giám đốc thu nhập cố định của Franklin Templeton nhận định, rằng các thị trường phát triển chủ chốt đều đang đối mặt với áp lực tài khóa và lạm phát dai dẳng, “chừng nào những yếu tố này chiếm ưu thế, tôi không thấy có nhiều lực đỡ cho trái phiếu kỳ hạn dài.”

Về phía thị trường châu Âu, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 30 năm vào thứ Năm gần như không đổi ở mức 3,76%, tiệm cận mức cao nhất kể từ năm 2011 – mức này đã đạt được trước thông báo của Bộ Tài chính Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 5,80%, sau khi giảm 5 điểm cơ bản trong phiên trước đó.

“Sau thông báo về mua lại, lãi suất GBP đã điều chỉnh mạnh theo trái phiếu Mỹ, nhưng Anh không có tín hiệu chính sách tương tự, và rủi ro tài khóa trong nước vẫn còn”, bà Evelyne Gomez-Liechti, chiến lược gia đa tài sản của Mizuho International Plc nhận định, “chúng tôi xem đợt phục hồi ở đầu kỳ hạn dài hôm qua đơn thuần là động thái đóng vị thế chiến thuật, chứ không phải sự khởi đầu của đợt thị trường bò bền vững.”

Ông Alex Everett, người quản lý quỹ đầu tư trái phiếu chính phủ châu Âu tại Aberdeen Investments lưu ý rằng trái phiếu châu Âu có thể diễn biến kém tích cực hơn so với trái phiếu kho bạc Mỹ.

“Sự can thiệp của Bộ Tài chính Mỹ là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy những người như Bessent muốn áp trần lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài nhưng sự hỗ trợ này không lan sang châu Âu và Anh,” ông cho biết, “dựa trên điều này, có thể kỳ vọng các thị trường này sẽ có diễn biến kém hơn tương đối.”

Tất nhiên, đợt phục hồi gần đây cũng có thể phản ánh việc một số nhà đầu tư đang cải thiện quan điểm với trái phiếu của những nền kinh tế lớn có tình hình tài chính lành mạnh hơn.

Dù vậy, mặc dù các chính phủ và ngân hàng trung ương các nước thực sự sở hữu các công cụ mạnh để tác động tới thị trường, song những rủi ro tài khóa lâu dài của các nền kinh tế phát triển là rất sâu sắc, đồng nghĩa nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ tiếp tục thử thách giới hạn của các nhà chức trách này.

“Cố gắng đối đầu với những người có thể tạo ra luật chơi luôn tiềm ẩn nguy hiểm,” ông Andrew Ticehurst, chiến lược gia lãi suất cao cấp tại Nomura Holdings chi nhánh Sydney cho biết, “nhưng các yếu tố cơ bản bấp bênh là thực chất và ngày càng rõ ràng.”