Nợ công của chính phủ Mỹ lần đầu tiên vượt 40 nghìn tỷ USD, tăng một phần ba chỉ trong chưa đầy năm năm, nguy cơ "vòng xoáy ác tính" tài khóa gia tăng

Ứng dụng công nghệ tài chính Zhihui cho biết, quy mô nợ của chính phủ liên bang Hoa Kỳ lần đầu tiên vượt mốc 40 nghìn tỷ USD, tăng khoảng một phần ba chỉ trong chưa đầy năm năm. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục duy trì ở mức cao trong nhiều năm, chi phí lãi suất tăng nhanh khiến thị trường ngày càng lo lắng về tính bền vững tài chính của Hoa Kỳ cũng như rủi ro nợ công và chi phí huy động vốn thúc đẩy lẫn nhau.

Theo dữ liệu do Bộ Tài chính Hoa Kỳ công bố hôm thứ Tư, tổng số nợ công chưa thanh toán của Mỹ đã đạt 40,05 nghìn tỷ USD tính đến khi đóng cửa vào thứ Ba. Trước đó, quy mô nợ của Hoa Kỳ chỉ vượt mốc 30 nghìn tỷ USD vào tháng 1 năm 2022, điều này có nghĩa là chỉ trong khoảng bốn năm rưỡi, nợ của chính phủ Mỹ đã tăng thêm hơn 10 nghìn tỷ USD.

Khi mức 40 nghìn tỷ USD bị phá vỡ, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang cố gắng giảm bớt áp lực do chi phí huy động vốn kỳ hạn dài tăng. Bộ trưởng Tài chính Yellen đã công bố việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn dài nhằm cải thiện thanh khoản thị trường trái phiếu dài hạn. Sau khi thông tin này được công bố, giá trái phiếu Kho bạc tăng, lợi suất kỳ hạn dài giảm rõ rệt.

Tuy nhiên, thị trường cho rằng, so với chính mốc số tròn 40 nghìn tỷ USD, điều đáng lo ngại hơn là chi phí huy động nợ của chính phủ Hoa Kỳ ngày càng tăng. Chuyên gia kinh tế trưởng của Deutsche Bank tại Mỹ, ông Matthew Luzzetti, cho biết việc chạm tới mốc 40 nghìn tỷ USD có thể sẽ khiến thị trường lấy lại sự chú ý về vấn đề tài khóa trong ngắn hạn, nhưng con số này tự thân nó không phải là một điểm giới hạn có tính chất quyết định đến xu hướng nợ, các dự báo tài khóa trước đó đã dự báo về việc nợ sẽ đạt tới quy mô này.

Vấn đề thực sự nằm ở chỗ, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục tăng cao đang làm gánh nặng trả nợ của chính phủ tăng mạnh. Tuần trước, phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm ghi nhận chi phí huy động vốn cao nhất trong khoảng 25 năm, trong khi phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm trước đó cũng có chi phí lãi vay ở mức cao nhất kể từ năm 2007.

Khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để giữ trái phiếu của chính phủ Hoa Kỳ, chi phí chi trả lãi của Bộ Tài chính ngày càng tăng. Tính đến thời điểm hiện tại, chi phí lãi vay của chính phủ Mỹ trong năm tài khóa 2026 đã đạt 1,17 nghìn tỷ USD, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí lãi vay hiện đã trở thành khoản chi lớn thứ ba trong ngân sách liên bang của Hoa Kỳ, chỉ sau chi phí y tế và an sinh xã hội.

Điều này cũng khiến thị trường lo ngại rằng tài chính Hoa Kỳ có thể rơi vào cái gọi là “vòng xoáy nợ xấu”, tức là quy mô nợ chính phủ càng lớn, lãi phải trả càng nhiều; chi phí lãi vay tăng làm thâm hụt tài khóa và nhu cầu vay mượn tăng cao hơn, trong khi nguồn cung trái phiếu tăng lên lại có thể khiến nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn, cuối cùng lại đẩy chi phí huy động vốn tăng thêm.

Nợ công Hoa Kỳ bao gồm cả trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giao dịch do nhà đầu tư nắm giữ trên thị trường và nợ nội bộ của chính phủ, chẳng hạn như nợ phát sinh từ việc hệ thống an sinh xã hội đầu tư thặng dư vào trái phiếu phát hành đặc biệt.

Trong những năm gần đây, thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ luôn duy trì ở mức cao so với lịch sử. Trong các cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch COVID-19, do suy thoái kinh tế dẫn tới thuế sụt giảm trong khi cứu trợ và các gói kích thích tài khóa của chính phủ gia tăng mạnh, quy mô nợ Mỹ gia tăng nhanh chóng. Ngoài ra, các chính sách giảm thuế, chi tiêu cho chiến tranh và các chính sách kích thích tài khóa lớn được các chính phủ trước đây triển khai cũng tăng thêm gánh nặng nợ công.

Dựa trên dữ liệu của các chuyên gia kinh tế thuộc Deutsche Bank, các biện pháp giảm thuế của chính quyền Bush đầu những năm 2000 khiến tổng thu ngân sách tới giữa thập niên 2010 giảm khoảng 3,3 nghìn tỷ USD; chính sách giảm thuế của chính quyền Trump năm 2017 được dự báo giảm thu ít nhất 1,5 nghìn tỷ USD trong 10 năm đầu tiên.

Về chi tiêu, tính tới giữa thập niên 2010, cuộc chiến tại Iraq và Afghanistan tiêu tốn hơn 1,6 nghìn tỷ USD. Kế hoạch cứu trợ Mỹ của chính quyền Biden đưa ra năm 2021 được dự kiến sẽ làm tăng thâm hụt tài khóa khoảng 1,8 - 1,9 nghìn tỷ USD trong 10 năm, và con số này chưa bao gồm chi phí lãi vay liên quan.

Khi mới nhậm chức năm 2025, Bộ trưởng Tài chính Yellen từng đề xuất giảm tỷ lệ thâm hụt tài khóa trên GDP của Mỹ xuống khoảng 3% trước khi nhiệm kỳ thứ hai của Trump kết thúc. Tuy nhiên, cho tới tháng 7 năm nay, tỷ lệ này vẫn ở quanh mức 6%, thị trường vẫn nghi ngờ liệu tình hình tài chính của Mỹ có thực sự được cải thiện trong vài năm tới hay không.

Sự phản đối về mặt chính trị cũng khiến việc giảm thâm hụt trở nên khó khăn hơn. Đảng Cộng hòa lâu nay phản đối việc tăng thuế để bổ sung nguồn thu cho chính phủ, trong khi cả hai đảng Dân chủ và Cộng hòa đều thận trọng đối với việc cắt giảm các khoản chi chính trị nhạy cảm như y tế và phúc lợi hưu trí. Trong khi đó, Trump đang cân nhắc đưa ra chính sách giảm thuế mới trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11, đồng thời tăng ngân sách quốc phòng.

Việc quy mô nợ tăng nhanh cũng đồng nghĩa với việc Hoa Kỳ đang tiến sát tới rủi ro trần nợ công mới. Hiện trần nợ công hợp pháp của Hoa Kỳ là 41,1 nghìn tỷ USD, chỉ còn khoảng 1 nghìn tỷ USD so với quy mô nợ hiện thời. Fitch dự báo Hoa Kỳ có thể chạm trần nợ công này vào giữa năm 2027, khi đó Washington có thể sẽ lại diễn ra cuộc đàm phán chính trị về việc tăng trần nợ công.

Fitch đã xác nhận xếp hạng tín nhiệm chủ quyền AA+ của Hoa Kỳ vào ngày 13 tháng 8, nhưng đồng thời cảnh báo chính phủ Mỹ chưa thực hiện các biện pháp thực chất để giải quyết vấn đề thâm hụt tài chính khổng lồ. Khi dân số già hóa nhanh, áp lực chi ngân sách trong thập kỷ tới sẽ còn tăng lên, và mức nợ ngày càng lớn cũng sẽ khiến nền kinh tế Hoa Kỳ trở nên mong manh hơn trước các cú sốc trong tương lai.

Chủ tịch Quỹ Peter G. Peterson, ông Michael Peterson, cho rằng việc vượt mốc 40 nghìn tỷ USD này nên trở thành “hồi chuông cảnh báo” với Washington. Nếu Mỹ không thể kiểm soát tăng trưởng nợ, tình trạng vay mượn quy mô lớn kéo dài sẽ gây áp lực tăng lên lãi suất, cuối cùng ảnh hưởng đến chi phí vay mua nhà ở, vay mua xe và vay thẻ tín dụng của người dân.