Làn sóng diều hâu gia tăng! Biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho thấy "nhiều quan chức ủng hộ tăng lãi suất", Waller cũng đề xuất giảm số lần họp

Theo ứng dụng tài chính thông minh VietNamFinance, vào thứ Tư theo giờ địa phương, biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy, những lo ngại về lạm phát trong nội bộ Fed ngày càng gia tăng. Nhiều quan chức đã ủng hộ việc tăng lãi suất trong cuộc họp từ ngày 28 đến 29 tháng 7, nhiều quan chức cho rằng nếu lạm phát không giảm xuống mục tiêu 2%, có thể cần thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Biên bản cũng tiết lộ, Chủ tịch Fed Kevin Walsh đang thúc đẩy thảo luận về việc giảm số lần họp chính sách hàng năm từ tám lần xuống còn sáu lần.

Cuộc họp tháng 7 với kết quả 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống đã quyết định giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%, đây là lần thứ năm liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất sau ba lần cắt giảm lãi suất cuối năm 2025. Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari bỏ phiếu chống, đề xuất tăng thêm 25 điểm cơ bản. Ngoài ra, hai Chủ tịch Fed khu vực không có quyền biểu quyết tại thời điểm đó — Jeff Schmid của Fed Kansas City và Alberto Musalem của Fed St. Louis — sau đó cũng bày tỏ sẽ ủng hộ việc tăng lãi suất.

Biên bản cho thấy, những quan chức ủng hộ tăng lãi suất nhận định áp lực giá dường như có nền tảng rộng rãi, ủy ban nên áp dụng lập trường chính sách thắt chặt hơn để duy trì ổn định giá cả và đạt được mục tiêu việc làm tối đa; nếu không, có thể đối mặt với các đợt thắt chặt liên tiếp “dốc hơn và tiềm ẩn chi phí cao hơn” về sau.

Một số lượng lớn hơn "nhiều" quan chức cho rằng nếu lạm phát không giảm, thắt chặt chính sách có thể là cần thiết. Theo thông lệ diễn đạt trong biên bản Fed, từ "many" ở đây ám chỉ gần một nửa trong số 19 nhà hoạch định chính sách, bao gồm cả những quan chức không tham gia bỏ phiếu về lãi suất.

“Rất nhiều bất định”

Triển vọng lạm phát là chủ đề trọng tâm thảo luận trong cuộc họp tháng 7. Đa số người tham dự dự báo lạm phát sẽ từng bước giảm dần trong năm nay khi tác động thuế quan và hiệu ứng tăng giá năng lượng trước đó dần dịu đi; tuy nhiên cũng có không ít ý kiến cho rằng lạm phát vẫn có thể duy trì ở mức cao lâu hơn.

Biên bản nêu, đánh giá của các thành viên dự họp về triển vọng lạm phát “rất không chắc chắn”, và việc căng thẳng bùng phát trở lại tại Iran càng “phủ bóng lên triển vọng lạm phát”. Đặc biệt, sau khi chính quyền Trump phối hợp cùng Israel tiến hành chiến sự với Iran, vận chuyển dầu khí qua eo biển Hormuz vẫn bị hạn chế gần sáu tháng sau khi xung đột bắt đầu.

Khi cuộc họp diễn ra, các quan chức vẫn nhận định thị trường lao động ổn định, cung cầu cơ bản cân bằng. Tuyên bố sau cuộc họp cũng gần như giống với tháng 6, tái khẳng định “cam kết đạt được ổn định giá cả”, đồng thời tiếp tục mô tả đà tăng trưởng kinh tế là “mạnh mẽ”, bên cạnh ghi nhận chi tiêu vốn và tăng năng suất sản xuất đều ấn tượng.

Tuy nhiên, dữ liệu công bố sau cuộc họp tháng 7 nhìn chung cho thấy hoạt động kinh tế đã chậm lại. Doanh số bán lẻ tháng 7 ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong hơn một năm, người tiêu dùng đã giảm chi tiêu tại các cửa hàng trực tuyến và đại lý ô tô; lạm phát lõi tháng 7 cũng tăng vừa phải; các doanh nghiệp bất ngờ cắt giảm nhân sự, và số việc làm mới hai tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm, cho thấy thị trường lao động yếu hơn dự báo. Những số liệu này phần nào đã làm giảm áp lực Fed phải tiếp tục tăng lãi suất trong thời gian gần đây.

Kỳ vọng của thị trường về thời điểm Fed tăng lãi suất cũng đã thay đổi. Hợp đồng tương lai lãi suất liên bang cho thấy, tính đến sáng thứ Tư theo giờ địa phương, xác suất Fed tăng lãi suất phiên họp tháng 9 chỉ còn khoảng 36%, thấp hơn nhiều so với mức trên 70% vào cuối tháng 7; tuy nhiên thị trường vẫn đánh giá hơn 50% khả năng Fed sẽ khởi động tăng lãi suất vào cuộc họp ngày 27-28/10, nếu không thì khả năng tăng tại cuộc họp cuối cùng năm nay vào tháng 12 sẽ rất cao. Biên bản cũng cho thấy không có quan chức nào ủng hộ giảm lãi suất, cho thấy cuộc tranh luận chính sách đã chuyển hẳn từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất đầu năm sang hướng khác.

Công bố gặp phản ứng trái chiều

Biên bản cũng tiết lộ, Walsh đã đưa ra ý tưởng giảm số lần họp chính sách thường niên của Fed từ tám xuống còn sáu lần tại cuộc họp, ông cho rằng họp khoảng hai tháng một lần sẽ giúp tích lũy thêm thông tin so với lịch hiện tại, đồng thời cho phép các nhà hoạch định chính sách và nhân viên có thêm thời gian cân nhắc các vấn đề chiến lược về chính sách tiền tệ.

Về vấn đề này, Walsh đã tham khảo ý kiến của ủy ban, song biên bản nhấn mạnh lịch họp năm nay (2026) sẽ không thay đổi. Nếu ý tưởng này được thực thi, đây sẽ là một thay đổi lớn trong cách thức vận hành của Fed.

Ngoài ra, các thành viên coi cuộc rà soát sắp tới công tác quản lý bảng cân đối kế toán của Fed là “cơ hội để thảo luận toàn diện”, tuy nhiên nhiều quan chức nhấn mạnh, điều chỉnh định hướng chính sách tiền tệ chủ yếu vẫn nên dựa vào thay đổi biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, chứ không phải chủ động thao tác quy mô nắm giữ tài sản của Fed.

Trước đây, vào buổi họp báo sau cuộc họp tháng 7, Walsh đã bị chỉ trích rộng rãi vì không giải thích rõ lý do giữ nguyên lãi suất của ủy ban, tránh nhắc đến khả năng tăng lãi suất trong những tháng tới và ngụ ý mục tiêu lạm phát của FOMC có thể được điều chỉnh vào tháng 1. Khi đó, nhà đầu tư đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn lên gần mức cao nhất trong hai mươi năm, phản ánh niềm tin vào cam kết Fed giữ mục tiêu lạm phát 2% đã phần nào suy giảm, mặc dù chênh lệch lạm phát hoà vốn kỳ hạn 5 năm chỉ nới rộng nhẹ.

Vào ngày biên bản được công bố, thị trường tài chính phản ứng khá bình lặng. Trước đó vào sáng thứ Tư, Bộ Tài chính Mỹ đã thông báo sẽ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn, giảm bớt áp lực tăng lợi suất và giúp thị trường chứng khoán phục hồi sau khi giảm sâu trong ngày thứ Ba.

Nhìn về phía trước, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 15-16/9, do dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã hạ nhiệt đôi chút và lao động bắt đầu có dấu hiệu nguội dần. Tuy nhiên, các quan chức vẫn bất đồng về việc có cần tăng lãi suất thêm nữa hay không, đồng thời tỏ ra thận trọng hơn về sức mạnh thị trường lao động và nguy cơ duy trì đầy đủ việc làm. Walsh vẫn tránh đề cập đến lộ trình chính sách tiền tệ trong nhiệm kỳ của mình và dự kiến sẽ có bài phát biểu đầu tiên với tư cách là Chủ tịch Fed tại hội nghị thượng đỉnh ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole vào tháng 5, khi đó có thể cung cấp thêm nhiều gợi ý hơn.