Vé vào cửa hàng tỷ của Anthropic

👆Nhấn vào chữ màu xanh để theo dõi chúng tôi

Anthropic

Theo Bloomberg, Anthropic đặt hạn mức tín dụng vào khoảng 10 tỷ USD, nhưng tổng số tiền cam kết mà các ngân hàng gửi có thể vượt quá con số này. Hiện tại các cuộc đàm phán vẫn đang tiếp diễn và Anthropic cũng từ chối bình luận.

Tín dụng quay vòng có thể hiểu như thẻ tín dụng doanh nghiệp, ngân hàng cam kết sẵn nguồn vốn cho vay, công ty sẽ rút vốn khi cần và hoàn trả trước hạn chót quy định. Hình thức này không có tài sản thế chấp, hoàn toàn dựa trên tín nhiệm, khả năng trả nợ ngắn hạn và dòng tiền của công ty.

Tuy nhiên, đối với một kỳ lân khổng lồ đang chuẩn bị niêm yết, tình hình có thể phức tạp hơn nhiều. Bởi với ngân hàng, việc công ty có trả được nợ đúng hạn chỉ là một yếu tố, quan trọng hơn có thể là ngân hàng đó có được tham gia vào các hoạt động huy động vốn trong tương lai không?

Trong các khoản vay hợp vốn, số tiền ngân hàng cam kết càng lớn thì phí thu được càng cao, đồng thời khả năng tham gia các hoạt động huy động vốn sau này như IPO, tái tài trợ, mua bán sáp nhập... cũng lớn hơn. Mỗi hoạt động này đều sẽ mang lại lợi nhuận khổng lồ cho ngân hàng. Đó là lý do các ngân hàng sẵn sàng mạnh tay rót vốn, vì mức cam kết càng cao thì vai trò của họ trong tương lai càng lớn.

Bloomberg tiếp tục cho biết, SpaceX là một ví dụ điển hình. Tháng 5 năm nay, SpaceX đã nâng hạn mức tín dụng quay vòng từ 1,5 tỷ USD lên 5 tỷ USD, và chỉ một tháng sau đã hoàn thành IPO phá kỷ lục. Dàn ngân hàng cấp vốn và bảo lãnh IPO gần như trùng khớp. Trường hợp này càng khiến các ngân hàng cạnh tranh quyết liệt cho dự án của Anthropic.

Tất nhiên, ngoài yếu tố cạnh tranh IPO, Anthropic bản thân cũng đang tăng trưởng chất lượng cao. Bloomberg cho biết, doanh thu thường niên (ARR) của công ty đến cuối tháng 7 đã vượt 65 tỷ USD. Doanh thu sơ bộ của quý gần nhất vượt 11,5 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ là 787 triệu USD, tốc độ tăng trưởng gần 14 lần, và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong quý cũng đã chuyển sang dương.

Bloomberg nhận định, doanh thu của Anthropic đang tăng tốc, chỉ số lợi nhuận được cải thiện, bên cạnh đó còn đang tiếp xúc với các nhà đầu tư – tất cả những yếu tố này đều góp phần đẩy hạn mức tín dụng của ngân hàng lên cao, đồng thời ám chỉ lịch trình lên sàn của Anthropic cũng được đẩy nhanh.

Jason cho rằng việc các ngân hàng lớn "ra đòn liên hoàn" như vừa qua là chuyện hết sức bình thường, cũng là điều các quỹ quản lý tài sản hay quỹ đầu tư không thể làm được vì họ không thể cung cấp dịch vụ trọn gói cho khách hàng. Theo con đường của SpaceX, nếu Anthropic IPO trong tháng 9 hoặc 10, có thể Goldman Sachs và Morgan Stanley sẽ lại hút khách mạnh.

Tuy vậy, tôi quan tâm hơn đến tình hình tài chính của Anthropic. Tôi đã so sánh các chỉ số ARR trước đây, các mốc thời gian và tốc độ tăng trưởng; trong đó một số là công bố chính thức, một số là thông tin rò rỉ từ truyền thông, nhưng nhìn tổng thể là đáng tin cậy.

Nhìn vào biểu đồ, từ đầu năm tới giữa tháng 5, tốc độ tăng trưởng ARR rất tốt, gần như ở mỗi mốc đều trên 50%. Nhưng ở mốc gần đây nhất, tức tháng 7 này như Bloomberg đưa tin, ARR chỉ tăng 38%, lưu ý khoảng thời gian giữa các mốc không giống nhau, nếu quy đổi về tốc độ tăng trưởng cộng dồn 30 ngày thì cuối tháng 7 chỉ còn 13%, là tốc độ tăng thấp nhất từ đầu năm tới nay. Kém xa các tháng 2 khi AI bùng nổ, hoặc tháng 4-5 khi lĩnh vực chất bán dẫn, bộ nhớ “tăng phi mã”, điều này dường như cho thấy nhu cầu về AI vẫn tiếp tục, nhưng tăng trưởng đang chậm lại.

Tuy nhiên, theo kinh nghiệm nghề nghiệp của tôi, điều này có thể là chủ ý. Chúng ta biết rằng để chuẩn bị IPO, các công ty thường "quản lý thành tích" trong khuôn khổ luật pháp, tức là hạn chế tăng trưởng trước IPO, sau đó tung kết quả vượt trội trước khi công khai bản cáo bạch, bổ sung cập nhật, rồi dùng các số liệu tăng trưởng vượt bậc từ nền thấp để gây ấn tượng với nhà đầu tư sơ cấp và thứ cấp, cho thấy sự bùng nổ mới chỉ bắt đầu và tiềm năng vô hạn.

Thêm nữa, lần này nói đến lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đã chuyển lãi, tôi không rõ các mục điều chỉnh là gì, hoặc liệu chi phí R&D có bị cắt giảm quá mức không; nhưng chỉ cần không có biến động đặc biệt, ít nhất điều này cho thấy Anthropic đã từ giai đoạn kiếm tiền với AI sang giai đoạn có lãi với AI. Tôi cho rằng thay đổi ở mốc này rất tích cực với tính bền vững của đầu tư AI. Ở góc độ khác, hạn mức tín dụng hàng tỷ USD mà các ngân hàng trao cho cũng chứng minh năng lực lợi nhuận và khả năng trả nợ ngắn hạn của Anthropic.