Hiệp hội Vàng Thế giới: Khuôn khổ định giá vàng vĩ mô và đánh giá xu hướng thị trường mới nhất

vietxahoigold.com.vn ngày 18 tháng 8—— Nhận định mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới: Các yếu tố tăng giảm đang cạnh tranh quyết liệt, giá vàng dao động nghiêng về xu hướng tăng, chu kỳ thị trường bò đơn phương chưa bắt đầu

Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) sử dụng mô hình định giá đa yếu tố cổ điển để đánh giá giá vàng, tập trung vào bốn phương diện cốt lõi bao gồm: kỳ vọng lạm phát và chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ thực (chi phí cơ hội), sức mạnh của USD, rủi ro địa chính trị và động lực dòng tiền.

Kết hợp dữ liệu vĩ mô toàn cầu mới nhất và biến động thị trường, hội đồng đã đưa ra đánh giá định tính hệ thống về đợt phục hồi hiện tại của giá vàng cũng như triển vọng sắp tới.

Lạm phát và kỳ vọng chính sách của Fed: Động lực cốt lõi của đợt phục hồi giá vàng này

Điểm neo định giá cốt lõi của vàng là định hướng chính sách tiền tệ của Fed, trong đó các kỳ vọng chính sách được quyết định bởi dữ liệu lạm phát và kinh tế.

Lạm phát Mỹ mới nhất tiếp tục hạ nhiệt, PPI giảm sâu hơn kỳ vọng, cùng với doanh số bán lẻ giảm mạnh và niềm tin tiêu dùng suy yếu, thị trường gần như đã định giá hoàn toàn khả năng Fed sẽ không tăng lãi suất vào tháng 9.

Dữ liệu kinh tế yếu đi làm dịu nỗi lo về thắt chặt kéo dài của thị trường, hạn chế dư địa tăng của lãi suất danh nghĩa, qua đó phục hồi định giá cho vàng.

Dù biên bản cuộc họp FOMC tuần này có những thể hiện tiềm ẩn về xu hướng diều hâu, nhưng dữ liệu kinh tế yếu sau đó đã định hình lại kỳ vọng thị trường, động lực hỗ trợ cơ bản cho việc Fed tăng lãi suất thêm là thiếu, giúp tạo nền tảng vĩ mô ổn định cho giá vàng.

Lợi suất trái phiếu Mỹ (Logic chi phí cơ hội): Yếu tố định giá tranh đấu mạnh nhất giữa phe mua và bán

Thuộc tính không sinh lợi của vàng khiến lợi suất thực của trái phiếu Mỹ trở thành chi phí cơ hội lớn nhất của vàng, đồng thời là yếu tố trọng yếu nhất trong mô hình WGC cho trung và dài hạn.

Xét ngắn hạn, kinh tế Mỹ hạ nhiệt, kỳ vọng tăng lãi suất phai nhạt, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm nhẹ, cộng với dư địa mua lại các vị thế bán khống trái phiếu của CTA vẫn còn, góp phần kìm hãm lợi suất và hỗ trợ đà hồi phục giá vàng.

Tuy nhiên, rủi ro trung dài hạn vẫn chưa được loại bỏ: lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài đã vượt qua vùng dao động nhiều năm, áp lực tăng mang tính xu hướng vẫn tồn tại, lợi suất thực kỳ hạn 10 năm vẫn đứng ở mức cao.

Hội đồng Vàng Thế giới nhấn mạnh, nếu lãi suất dài hạn tiếp tục tăng cao sẽ trở thành yếu tố tiêu cực chủ chốt kìm hãm giá vàng tăng mạnh một chiều, khiến đợt phục hồi hiện tại chỉ là "sửa đổi giá" thay vì là một thị trường bò xu hướng.

Định giá chỉ số USD: Suy yếu ngắn hạn tạo hỗ trợ nhẹ cho vàng

Sức mạnh yếu hay mạnh của USD ảnh hưởng trực tiếp đến sức mua vàng định giá bằng USD.

Hiện tại chỉ số USD chạm đỉnh và phá vỡ đường trung bình then chốt, trong ngắn hạn USD gặp áp lực giảm, tạo môi trường tăng điểm nhẹ nhàng cho vàng.

Tuy nhiên, hội đồng cũng chỉ ra rằng: USD chưa phải giảm mạnh có xu hướng mà chỉ là điều chỉnh giai đoạn, do đó sự hỗ trợ từ phía USD đối với vàng chỉ nằm ở mức trung bình nghiêng về tích cực, không đủ mạnh để kích thích giá vàng tăng vọt.

Rủi ro địa chính trị và cấu trúc lạm phát toàn cầu: Hạn chế biên độ tăng, hình thành trần dao động

Đàm phán Mỹ-Iran đình trệ, rủi ro hàng hải tại các eo biển tiếp tục tăng, đẩy giá dầu nguyên liệu ở mức cao.

Lạm phát năng lượng do địa chính trị mang lại gia tăng sức hấp dẫn phòng ngừa lạm phát của vàng, từ đó hỗ trợ xu hướng tăng giá.

Mặt khác, giá dầu cao lại khiến rủi ro lạm phát tái diễn, hạn chế kỳ vọng nới lỏng từ Fed, hình thành hiệu ứng đối trọng hai chiều đối với giá vàng, đáng kể thu hẹp biên độ tăng trưởng.

Đồng thời, cấu trúc lạm phát toàn cầu phân hóa rõ nét: áp lực giảm phát ở Trung Quốc gia tăng, lạm phát hạ nhiệt tại châu Âu và Mỹ, còn Nhật, Hàn và Ấn Độ thì lạm phát duy trì ở mức cao, giá cả toàn cầu rối loạn càng khiến giá vàng biến động mạnh.

Bên cạnh đó, chỉ số giá nông sản toàn cầu tiến tới vùng đỉnh dài hạn, thời tiết cực đoan và những gián đoạn chuỗi cung ứng có thể gây ra lạm phát thực phẩm trở lại, từ đó khiến lợi suất biến động liên tục và gia tăng sự đối đầu tăng giảm của giá vàng.

Động lượng dòng tiền và tâm lý thị trường: Xác nhận hiệu quả đợt phục hồi này

Hội đồng Vàng Thế giới cũng tính tới yếu tố dòng tiền nhằm xác minh sự bền vững của xu hướng.

Hiện tại, lực mua từ các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ấm lại, vị thế mua ròng trên thị trường kỳ hạn tiếp tục gia tăng, tâm lý lạc quan tại thị trường quyền chọn lên cao, khía cạnh dòng tiền xác nhận hiệu quả đảo chiều tạo đáy của đợt này, là trợ lực quan trọng giúp giá vàng đứng vững hồi phục.

Tuy vậy, tâm lý chốt lời ở vùng cao tăng lên, làm hạn chế khả năng bứt phá nhanh trong ngắn hạn.


(Biểu đồ biến động vị thế ETF toàn cầu, nguồn: Hội đồng Vàng Thế giới)

Kết luận tổng hợp cuối cùng của Hội đồng Vàng Thế giới

Trên cơ sở toàn diện các yếu tố định giá, WGC đưa ra nhận định mới nhất: hiện tại vàng đang ở trạng thái được nền tảng vĩ mô hỗ trợ, các yếu tố tiêu cực dài hạn kìm hãm, trong xu hướng phục hồi và điều chỉnh trong biên độ.

Dữ liệu kinh tế yếu của Mỹ tạo kỳ vọng giảm lãi suất, USD suy yếu ngắn hạn, dòng tiền quay lại thúc đẩy giá vàng đảo chiều từ vùng đáy; tuy nhiên, xu hướng tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài chưa thay đổi, rủi ro lạm phát năng lượng mang tính địa chính trị tái diễn, cùng ngưỡng kháng cự mạnh phía trên kìm hãm, khiến giá vàng khó bước vào thị trường bò một chiều trong ngắn hạn.

Triển vọng sau đó chủ yếu nghiêng về biến động tăng, bị hạn chế khi lên cao, đợt phục hồi hiện nay là quá trình điều chỉnh cấu trúc chứ không phải một chu kỳ tăng giá mới mang tính xu hướng.


(Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: yihuithong.vn)

Giờ GMT+8 20:09, giá vàng giao ngay hiện tại là 4.391,22 USD/ounce.