Sau khi thị trường chứng khoán châu Âu tăng mạnh, chiến lược gia của JPMorgan khuyên hướng tới “phân bổ có chọn lọc”: ngành tài chính và công nghiệp trở thành lựa chọn hàng đầu.

Theo ứng dụng tài chính thông minh, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng cao và gây áp lực lên đà tăng của thị trường chứng khoán toàn cầu do AI dẫn dắt, chiến lược gia đầu tư toàn cầu Madison Faller của JPMorgan đã phát đi tín hiệu phân bổ tài sản mới nhất: Dưới điều kiện Mỹ vẫn là “lõi của danh mục đầu tư”, thì thị trường châu Âu đang bước vào một giai đoạn mới cần “lựa chọn kỹ lưỡng”, còn nhóm tài chính và công nghiệp đang trở thành các vùng giá trị hấp dẫn nhất dưới góc nhìn của bà.

Những ý kiến mới nhất của Faller cho thấy một bước chuyển mình quan trọng của thị trường châu Âu: Tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp châu Âu đang bắt kịp Mỹ, nhưng thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ cơ hội mang tính cấu trúc phía sau xu hướng này. Trong bối cảnh mùa báo cáo tài chính quý II tại châu Âu ghi nhận kết quả tốt nhất ba năm qua, sự phân hóa giữa các ngành đang tạo ra cơ hội đầu tư mới.

Lợi nhuận châu Âu “bắt kịp Mỹ”: Mùa báo cáo tài chính mạnh nhất 3 năm thay đổi câu chuyện thị trường

Các doanh nghiệp châu Âu vừa kết thúc một mùa báo cáo tài chính mang ý nghĩa cột mốc. Theo dữ liệu LSEG I/B/E/S, lợi nhuận các cổ phiếu thành phần chỉ số STOXX 600 quý II dự kiến tăng 22,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức tăng nhanh nhất kể từ quý III/2022. Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận MSCI Europe tăng 14%, hơn một nửa các thành phần vượt kỳ vọng, hai chỉ số này đều ở mức cao nhất từ đầu 2023 đến nay.

Động lực cho làn sóng phục hồi lợi nhuận lần này rõ nét tính cấu trúc: Nhóm năng lượng dẫn đầu với mức tăng trưởng 135,8%, nhóm vật liệu cơ bản (bao gồm hóa chất, thép và khai khoáng) tăng 57,6%. Nhưng điều đáng chú ý hơn cả là sự lan tỏa của động lực tăng trưởng—từ nguyên liệu, công nghiệp đến công nghệ, toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp AI và hạ tầng đều tăng trưởng mạnh, nhóm tài chính cũng đóng vai trò thúc đẩy bổ sung.

Xu hướng điều chỉnh lợi nhuận cũng gửi đi tín hiệu tích cực. Nhóm chiến lược gia của JPMorgan chỉ ra, vài tuần qua, dữ liệu điều chỉnh lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khu vực Eurozone liên tục tăng và đã hoàn toàn chuyển sang mức dương, khoảng cách tăng trưởng lợi nhuận với Mỹ đang thu hẹp, gần như lần đầu được san bằng hoàn toàn kể từ đầu 2025. Theo dữ liệu của Citi, dự báo lợi nhuận quý II tại châu Âu đã nâng từ 11% lên 15%, dự báo quý III đạt tới 18%.

Từ “phân bổ toàn diện” đến “lựa chọn kỹ lưỡng”: Khung đầu tư mới cho châu Âu của Faller

Trong bối cảnh này, Faller đã đưa ra khung đầu tư châu Âu rõ ràng. Bà cho biết: “Một vài quý vừa qua, chúng tôi thực sự chứng kiến lợi nhuận của cổ phiếu châu Âu đã cải thiện. Tôi nghĩ định giá cũng đã theo sát xu hướng này, do đó điều trọng tâm là bạn nên tập trung khoản đầu tư vào lĩnh vực nào tại châu Âu.”

Chiến lược trọng tâm của Faller gồm các lớp sau:

Mỹ vẫn là “neo giữ an toàn”; do tăng trưởng kinh tế và khả năng sáng tạo cũng như độ bền bỉ của nền kinh tế cùng tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp cao, Mỹ “vẫn là lõi của danh mục đầu tư.” Châu Âu chuyển sang “lựa chọn có trọng tâm”; “Đối với châu Âu, chúng tôi sẽ thực hiện chiến lược đầu tư chọn lọc hơn cho ngành chúng tôi đánh giá cao.”

Tài chính và công nghiệp là lựa chọn ưu tiên. Faller rõ ràng đặt niềm tin vào nhóm tài chính và công nghiệp, coi đây là những nhóm sẽ hưởng lợi từ môi trường kinh tế thuận lợi hơn. Bà còn đặc biệt đề cập đến các doanh nghiệp sở hữu tài sản hữu hình khó thay thế và ít chịu ảnh hưởng bởi AI.

Đối với cơ hội đầu tư AI, Faller cũng nhấn mạnh góc nhìn “toàn chuỗi giá trị”. Bà lưu ý nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào các ông lớn công nghệ mà cần chú ý đến toàn bộ chuỗi ngành AI—“Câu chuyện AI không chỉ gói gọn trong một ngành duy nhất, chúng tôi thực sự chú trọng những tài sản đòi hỏi vốn lớn và khó bị thay thế,” bà đề cập cụ thể nhóm bán dẫn, hạ tầng, tiện ích và công nghiệp.

“Chất xúc tác” cho tài chính và công nghiệp: Cơ bản cải thiện và lợi ích từ xây dựng hạ tầng AI

Việc Faller đánh giá cao nhóm tài chính và công nghiệp dựa trên nền tảng cơ bản đang được cải thiện vững chắc. Nhóm ngân hàng châu Âu đang đón nhận nhiều yếu tố thuận lợi giao thoa. Faller chỉ ra, xét tới sự cải thiện cơ bản, cổ tức và mua lại cổ phiếu liên tục tăng, cổ phiếu ngân hàng khu vực này đáng quan tâm. Nhóm chiến lược JPMorgan bổ sung, ngành ngân hàng dự kiến sẽ là một trong những động lực lợi nhuận then chốt quý II và có thể vượt dự báo. Việc ứng dụng AI giúp năng suất tăng lên sẽ kiểm soát chi phí, khoản dự phòng nợ xấu trích lập quý I khó lặp lại—vì các cú sốc kiểu Market Financial Solutions phá sản chủ yếu là đơn lẻ, không mang tính hệ thống.

Ngân hàng châu Âu quý II dự kiến sẽ hưởng lợi nhờ cả ba tháng môi trường lãi suất cao, biên lợi nhuận duy trì ở mức có lợi. Mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức tiếp tục củng cố định giá.

Nhóm công nghiệp thì đứng ở ngọn gió cấu trúc của làn sóng xây dựng hạ tầng AI. Faller nói rõ nhóm “tài sản đòi hỏi vốn lớn và khó bị thay thế” trong chuỗi AI là trọng tâm bà tập trung. Từ các nhà sản xuất tuabin khí không thể thiếu cho trung tâm dữ liệu (như Siemens Energy), đến nhà cung ứng thiết bị điện (như Schneider Electric), sự mở rộng của toàn chuỗi hạ tầng AI đang tạo ra nhu cầu tăng trưởng bền vững cho nhóm công nghiệp châu Âu.

Xét diễn biến ngành, nhóm công nghiệp thuộc STOXX 600 quý II tăng trưởng EPS tới 16%, doanh thu tăng 9%. Theo FactSet, các ngành công nghiệp, năng lượng và vật liệu là các nhóm có mức phản ứng vượt kỳ vọng mạnh nhất.

Tâm lý thị trường và cảnh báo rủi ro

Cuộc khảo sát mới nhất của Bank of America cho thấy, ròng 53% các nhà quản lý quỹ kỳ vọng thị trường chứng khoán châu Âu sẽ tăng trong một đến ba tháng tới, phản ánh lòng tin rộng rãi của thị trường vào khả năng phục hồi lợi nhuận của châu Âu.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn không thể xem nhẹ. Ngày 18/8, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vọt lên 5,326%, cao nhất từ 2007, khiến cổ phiếu công nghệ châu Á biến động mạnh. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục leo cao, sẽ tạo áp lực hệ thống lên định giá tài sản rủi ro toàn cầu. Ngoài ra, việc nhiều nhà phân tích đồng loạt nâng dự báo lợi nhuận đã khiến ngưỡng kỳ vọng của châu Âu cũng tăng mạnh—định giá hiện tại đã lên tới khoảng 15 lần P/E dự phóng, cao hơn mức trung bình 13 lần của 20 năm qua.

Kết luận

Ý kiến mới nhất của chiến lược gia JPMorgan Faller cung cấp một khung rõ ràng cho phân bổ tài sản châu Âu: Mỹ vẫn là lõi, châu Âu cần được lựa chọn kỹ càng, tài chính và công nghiệp là ngành hấp dẫn nhất hiện nay. Trong bối cảnh doanh nghiệp châu Âu ghi nhận mùa lợi nhuận tốt nhất ba năm và xu hướng điều chỉnh lợi nhuận tiếp tục cải thiện, logic chiến lược này đang được thị trường kiểm chứng.

Dữ liệu Goldman Sachs cho biết, ngoại trừ tài nguyên cơ bản và tiêu dùng không thiết yếu, lợi nhuận dự báo tháng 7 của các ngành khác đều được nâng lên, trong đó công nghệ và năng lượng được nâng mạnh nhất. Đúng như Faller nói, câu chuyện AI không chỉ thuộc về một ngành—những nhóm sở hữu tài sản hữu hình khó thay thế, vốn lớn và hưởng lợi từ mở rộng hạ tầng AI đang là chiến trường cốt lõi của thị trường châu Âu giai đoạn tiếp theo.