Watsh có thể né tránh tại hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu, nhưng sự bất đồng bên trong Fed mới là tâm điểm thực sự?

Hội nghị thường niên Jackson Hole sắp diễn ra, thị trường đang nóng lòng chờ đợi Chủ tịch Fed Walsh đưa ra tín hiệu cho tháng 9. Tuy nhiên, với phong cách giao tiếp luôn kín đáo cùng bất đồng ngày càng nhiều về việc tăng lãi suất trong nội bộ Ủy ban, bài phát biểu lần này có thể sẽ khó trở thành "liều thuốc an tâm" cho thị trường.

Nguồn: Golden Ten Data

Khi hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu tại Jackson Hole sắp đến gần, kỳ vọng trên Phố Wall lại gia tăng. Thị trường đang chờ đợi bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Walsh vào ngày 28 tháng 8, cố gắng tìm kiếm dấu hiệu cho quyết định lãi suất vào ngày 16 tháng 9. Tuy nhiên, nhà phân tích Eamonn Sheridan cho rằng sự lạc quan này có thể đang đánh giá quá cao ý muốn công bố định hướng của Walsh, đồng thời lại đánh giá thấp sự bất đồng ngày càng sâu sắc trong nội bộ Fed.

Kể từ khi nhậm chức vào tháng 5 năm nay, Walsh đã thể hiện phong cách giao tiếp hoàn toàn khác với người tiền nhiệm. Ông không những giảm mạnh độ dài của thông cáo sau cuộc họp, làm suy yếu "định hướng dự báo" vốn phổ biến hơn mười năm qua, mà còn tỏ ra cực kỳ kín đáo trong các buổi họp báo. Walsh từng tuyên bố rõ ràng rằng quyết định của Fed phải độc lập với định giá thị trường, không nên bị kỳ vọng của nhà đầu tư chi phối. Chiến lược "nói ít làm nhiều" này khiến bài phát biểu với chủ đề "Đổi mới tài chính trong lĩnh vực thanh toán" lần này có khả năng chỉ là một câu chuyện vĩ mô chung chung chứ không phải sự "chỉ dẫn rõ ràng" cho chính sách ngắn hạn.

Sheridan cho rằng việc đặt cược rằng Walsh sẽ "phá lệ" và tung ra tín hiệu tại Jackson Hole thực tế là đang đặt cược ông sẽ phủ nhận toàn bộ các nguyên tắc hành động kể từ khi lên chức. Trong buổi công bố vào ngày 29 tháng 7, Walsh đã sớm lên tiếng rằng bài phát biểu tới sẽ tập trung vào các vấn đề chiến lược vĩ mô. Vì vậy, nếu Walsh tiếp tục duy trì thái độ "thận trọng" trên bục diễn thuyết tại Wyoming, thì đây không phải là điều bất ngờ mà đúng với phong cách nhất quán của ông.

So với những lời nói trên bục, cuộc đấu quyền lực bên trong Fed mới chính là tín hiệu thực tế và đáng chú ý hơn. Tại cuộc họp đầu tiên do Walsh chủ trì vào tháng 6, khoảng một nửa ủy viên đã ám chỉ trên dot plot rằng sẽ cần tăng lãi suất vào năm 2026; còn ở cuộc họp tháng 7, đến ba Chủ tịch Fed khu vực đã bỏ phiếu chống, ủng hộ tăng lãi suất ngay lập tức. Việc có mật độ bất đồng nội bộ cao như vậy ngay khi một Chủ tịch mới nhậm chức là cực kỳ hiếm trong lịch sử Fed. Sự phân hóa sâu sắc này phản ánh rõ bất định về hướng đi chính sách hơn bất kỳ lời lẽ hoa mỹ nào của các bài phát biểu.

Hiện tại, chỉ còn chưa đầy 20 ngày nữa là đến cuộc họp quyết định lãi suất tháng 9, tâm lý thị trường đang trở nên rất băn khoăn, khó đoán. Theo như dữ liệu thị trường dự báo được nhà phân tích Jose Antonio Lanz dẫn nguồn, nhà đầu tư đang hình thành đồng thuận về việc Fed giữ nguyên lãi suất. Đến thời điểm hiện tại, xác suất thị trường dự báo "giữ nguyên lãi suất trong tháng 9" lên tới 74%, còn xác suất nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản khoảng 25%. Hai nền tảng dự báo chịu sự giám sát của CFTC cũng đưa ra tỷ lệ tương tự, lần lượt là 73,5% và 71%.

Đồng thuận thận trọng này phản ánh nền kinh tế hiện tại phức tạp. Dù thị trường còn dè dặt với khả năng tăng lãi suất, nhưng trước bối cảnh số liệu việc làm phi nông nghiệp phức tạp cùng áp lực lạm phát, ngay cả khi dự báo chủ đạo là giữ nguyên mức lãi suất 3,50%–3,75%, các trader vẫn đang đề phòng khả năng sẽ có một "cú sốc cực kỳ diều hâu". Khảo sát của Reuters cho thấy gần 70% chuyên gia kinh tế dự báo Fed sẽ giữ nguyên trạng thái trong phần còn lại của năm 2026.

Đối với nhà đầu tư, thay vì suy luận quá mức về những lời lẽ mập mờ Walsh có thể chọn tại Jackson Hole, tốt hơn nên quan sát những rạn nứt công khai trong nội bộ Fed. Trong thời điểm Walsh gắng giữ nguyên tắc độc lập chính sách và từ chối bị thị trường "dắt mũi", việc theo dõi xu hướng bỏ phiếu trong Ủy ban có thể sẽ giúp nhìn rõ hướng đi của lãi suất tương lai hơn là phân tích bài phát biểu tại hội nghị ngân hàng trung ương.