Chính sách điều chỉnh dưới dữ liệu kinh tế tháng 7

Dữ liệu tháng 7 phản ánh sự gia tăng bất định về đà ổn định của kinh tế quý III, nhưng cũng xuất hiện một số dấu hiệu ban đầu của sự ổn định ở biên. Khi loại bỏ ảnh hưởng tiêu cực từ thời tiết như nhiệt độ cao và mưa lớn, đầu tư công nghiệp vẫn cho thấy sức bền nhờ xuất khẩu hỗ trợ, tiêu dùng cũng chứng minh được sức chống đỡ nhất định sau khi loại trừ yếu tố kéo giảm từ ngành ô tô, đặc biệt là ngành dịch vụ có diễn biến tương đối vững chắc. Đồng thời, mới đây Quốc vụ viện đã phê duyệt các dự án xây dựng điện hạt nhân với tổng vốn hơn 1700 tỷ, cùng với việc thúc đẩy nhanh chóng xây dựng “sáu mạng lưới”, cho thấy đầu tư ổn định từ phía tài chính tuy có độ trễ nhưng kỳ vọng sẽ có bước chuyển biến vào cuối quý.

Ngành công nghiệp thể hiện đặc điểm “nhu cầu bên ngoài làm nền tảng, cấu trúc phân hoá”, sức bền nền tảng tạo ra khoảng đệm cho chính sách phát huy hiệu quả. Dù bị tác động bởi yếu tố thời vụ và thời tiết cực đoan, tốc độ tăng giá trị gia tăng ngành công nghiệp tháng 7 đã giảm, nhưng giá trị giao hàng xuất khẩu của doanh nghiệp công nghiệp vẫn giữ mức tăng hai con số, độ hưng thịnh của nhu cầu bên ngoài giúp chính sách vĩ mô giữ được không gian quan sát trong ngắn hạn. Xét về cấu trúc, ngành công nghệ cao nổi bật, với tỷ lệ đóng góp cho tốc độ tăng trưởng ngành công nghiệp từ tháng 1 tới tháng 7 đạt khoảng 50%. Những năm gần đây, giá trị gia tăng công nghiệp và tốc độ đầu tư hạ tầng thường biến động ngược chiều; sức bền cơ bản mà ngành công nghiệp hiện nay thể hiện, khách quan mà nói cũng đã giảm sự cấp bách trong việc dùng biện pháp kích thích mạnh để tăng đầu tư hạ tầng trong ngắn hạn.

Động lực đầu tư chịu áp lực phản ánh độ trễ khách quan của việc phát huy vai trò tài chính. Tốc độ tăng trưởng đầu tư cố định tháng 7 giảm xuống -12,8% (giá trước đó là -10,0%), tiền gửi tài chính ở mức cao cho thấy nguồn vốn “được tích luỹ mà chưa giải ngân”, dấu hiệu đẩy mạnh vẫn chưa xuất hiện rõ nét. Xét đến độ trễ của chính sách truyền dẫn và ảnh hưởng từ thời tiết cực đoan trong tháng 8, đầu tư kỳ vọng sẽ ổn định sớm nhất vào tháng 9. Chiến lược ổn định đầu tư tài chính chú trọng nhiều hơn vào sự chính xác, phát huy theo hướng cấu trúc sẽ là trọng tâm, các lĩnh vực như xây dựng “sáu mạng lưới” sẽ là điểm sáng cốt lõi tiếp theo.

Bất động sản tiếp tục tăng cường tác động đến đầu tư, chiến trường kỳ vọng ổn định đã chuyển về vùng lõi. Đối mặt với áp lực gia tăng bất định về việc chặn đà giảm, các thành phố trung tâm như Bắc Kinh gần đây đã nới lỏng hạn chế phía cầu ở biên. Động thái này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy đà ổn định về doanh số bán ở các khu vực cốt lõi cục bộ, “tháng chín vàng, tháng mười bạc” sắp tới sẽ là cửa sổ quan sát chính để kiểm chứng hiệu quả của chính sách này.

Quá trình phục hồi tiêu dùng thể hiện cấu trúc “dịch vụ ổn, hàng hoá yếu”, định hướng chính sách đã nghiêng rõ sang việc tái cấu trúc cơ chế trung và dài hạn. Bán lẻ xã hội tháng 7 tăng nhẹ 0,6%, động lực từ “đổi cũ lấy mới” giảm dần, ngành ô tô (so với cùng kỳ năm ngoái giảm 17%) vẫn là yếu tố chính kéo giảm, tiêu dùng dịch vụ vẫn giữ được sức bền. Từ việc triển khai “Quy hoạch mở rộng tiêu dùng mười lăm năm” đến cuộc họp Bộ Chính trị tập trung xác định “khai thác tiềm năng tiêu dùng dịch vụ”, có thể thấy trọng tâm chính sách tập trung vào xây dựng cơ chế trung và dài hạn, lực đẩy tăng trưởng ngắn hạn có thể tương đối hạn chế.