Thời đại của Fed khó đoán hơn bao giờ hết! Đến gần cuộc họp FOMC, thị trường vẫn chưa thể xác định được hướng đi chính sách của tuần sau

Chỉ còn vài ngày nữa là đến cuộc họp chính sách lãi suất tiếp theo của Fed, nhưng thị trường vẫn còn chia rẽ sâu sắc về xu hướng chính sách - điều này hiếm thấy trong những năm gần đây. Chủ tịch mới Walsh đã hoàn toàn từ bỏ phương pháp chỉ dẫn dự báo từng được người tiền nhiệm sử dụng, đang tái định hình nguyên tắc trò chơi thông tin giữa các nhà giao dịch và Fed từ gốc rễ.

Thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy các nhà giao dịch hiện kỳ vọng xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 29/7 là khoảng 30%, và xác suất giữ nguyên lãi suất là khoảng 70%. Việc vẫn còn sự chia rẽ lớn như vậy khi ngày họp đã đến gần là điều cực kỳ hiếm gặp trong những năm gần đây.

Theo Bloomberg đưa tin ngày thứ Năm, Chủ tịch kiêm chiến lược gia vĩ mô của Bianco Research, ông Jim Bianco cho biết: “Không còn chỉ dẫn dự báo, đồng nghĩa chúng ta sẽ thường xuyên thấy xác suất phân bố 20%, 30%, 40%. Thị trường đang chuyển dịch sang lối tư duy mới này.”

Ảnh hưởng trực tiếp của sự bất định này đã thể hiện trên thị trường trái phiếu. Đối với các nhà giao dịch đặt cược xu hướng của Fed, đoán đúng sẽ nhận được lợi nhuận hào phóng hơn, đoán sai sẽ gặp tổn thất lớn hơn. Thị trường hoán đổi lãi suất hiện đã hoàn toàn định giá cho việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, đồng thời ngụ ý sẽ có hơn hai lần tăng lãi suất thêm cho đến trước tháng 3 năm sau.

Walsh phá vỡ thông lệ, chỉ dẫn dự báo trở thành quá khứ

Từ khi nhậm chức hồi tháng 5 năm nay, Walsh đã khẳng định rõ chủ trương sẽ loại bỏ cách làm truyền thống của Fed là gửi tín hiệu sớm về lộ trình lãi suất cho thị trường. Ông cho rằng, chỉ dẫn dự báo sẽ tạo ra sự gò bó không cần thiết cho các nhà hoạch định chính sách khi điều kiện kinh tế thay đổi.

Quan điểm này tạo nên sự tương phản rõ nét so với phong cách của người tiền nhiệm Powell. Dưới thời Powell điều hành Fed, các quan chức thường truyền thông điệp rõ ràng cho thị trường trước các cuộc họp thông qua bài phát biểu hoặc kênh truyền thông. Lần gần nhất thị trường có mức bất định về kết quả cuộc họp tương tự là vào tháng 9/2024 - khi đó các nhà giao dịch bất đồng về việc Fed sẽ giảm lãi suất 25 hay 50 điểm cơ bản, Powell cuối cùng đã chọn mức giảm sâu hơn nhằm hỗ trợ thị trường lao động suy yếu.

Áp lực lạm phát và rủi ro địa chính trị đan xen, dự báo tăng lãi suất liên tục dao động

Dù Walsh từ chối đưa ra chỉ dẫn dự báo, nhưng ông đã thể hiện rõ thái độ vô cùng cảnh giác với lạm phát. Kể từ sau đại dịch, lạm phát tại Mỹ liên tục trên mục tiêu 2% của Fed, khiến thị trường tin tưởng việc tăng lãi suất trong năm nay là điều khó tránh khỏi, chỉ còn tranh luận về thời điểm thực hiện.

Tuần trước, các nhà giao dịch trái phiếu từng có lúc nghiêng về kịch bản giữ nguyên lãi suất - chỉ số giá tiêu dùng Mỹ tháng 6 lần đầu giảm sau sáu năm, khiến kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn suy giảm. Tuy nhiên, xung đột Mỹ-Iran lại bùng phát, đẩy giá dầu tăng và kéo theo kỳ vọng tăng lãi suất phục hồi trở lại.

Chuyên gia kinh tế và các nhà giao dịch có chia rẽ hiếm thấy

Đáng chú ý là, cộng đồng chuyên gia kinh tế lại đánh giá kết quả cuộc họp tuần tới chắc chắn hơn các nhà giao dịch rất nhiều. Theo khảo sát của Bloomberg với 76 chuyên gia kinh tế, tất cả người được hỏi đều dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn trong khoảng 3,5% đến 3,75% tại cuộc họp ngày 28-29/7.

Còn các nhà giao dịch lại có sự chia rẽ rõ rệt hơn. Giám đốc điều hành RJ O'Brien, ông John Brady cho biết: “Tôi vẫn nghĩ Fed sẽ không tăng lãi suất trong tuần tới, nhưng thị trường nói với tôi rằng kết quả bỏ phiếu lần này sẽ sát nút hơn tôi dự đoán.”

Chính sự khác biệt hiếm thấy giữa các chuyên gia kinh tế và thị trường này là điển hình cho thay đổi sinh thái thị trường mà phong cách mới của Walsh mang lại - khi thiếu vắng chỉ dẫn dự báo, tín hiệu giá cả sẽ đầy nhiễu và bất định có thể trở thành trạng thái bình thường mới.