Tổ chức: Định giá cổ phiếu bộ nhớ Hàn Quốc đang tiến gần mức hợp lý, thị trường có thể đang quá lạc quan về triển vọng lợi nhuận bộ nhớ

BlockBeats News, ngày 22 tháng 7 - Một công ty nghiên cứu độc lập, TS Lombard, báo cáo rằng định giá cổ phiếu chip nhớ Hàn Quốc đã tiệm cận mức hợp lý. Tuy nhiên, kỳ vọng của thị trường đối với khả năng sinh lời trong tương lai của các công ty lưu trữ có thể vẫn quá lạc quan. Mức tăng giá hợp đồng DRAM truyền thống theo quý đã giảm từ 93% - 98% trong quý đầu tiên xuống còn 58% - 63% trong quý thứ hai. TrendForce dự đoán mức tăng này sẽ tiếp tục chậm lại, chỉ còn 13% - 18% trong quý thứ ba. Thị trường giao ngay đã ổn định, và giá DRAM cùng HBM đều đã bắt đầu giảm.

Báo cáo cho biết, các thỏa thuận cung ứng dài hạn có thể tạo nền tảng hỗ trợ cho sản lượng tiêu thụ và giá bán, nhưng đồng thời có thể hạn chế các nhà cung cấp tiếp tục tăng giá. Các biện pháp bảo vệ liên quan sẽ dần yếu đi trong năm tới, khiến khả năng hỗ trợ cho một đợt tăng mạnh kỳ vọng lợi nhuận trở nên khó khăn hơn.

Đối với HBM, mức tăng giá hợp đồng hàng năm vào năm 2026 sẽ chậm hơn DRAM truyền thống. Trong quý đầu năm, lợi nhuận HBM thậm chí còn thấp hơn 64GB DDR5 RDIMM. Dù về lý thuyết, kích thước chip lớn hơn và nguồn lực wafer vào năm 2027 có lợi cho quyền thương lượng của các nhà cung cấp, số lượng doanh nghiệp tham gia cung ứng cũng ngày càng tăng. ChangXin đã bắt đầu gửi mẫu thử, và tổng công suất DRAM truy xuất toàn cầu dự kiến đạt khoảng 2,1 triệu wafer mỗi tháng vào cuối năm 2026. TSMC cũng đã tham gia vào quy trình sản xuất chip nền và đóng gói HBM4.

Hiện tại, đồng thuận thị trường kỳ vọng các công ty lưu trữ sẽ tăng EPS năm 2027 từ 36% đến 40%, trong khi TrendForce chỉ dự báo nguồn cung mỗi đơn vị tăng 15% đến 20%. TS Lombard cho rằng giá cổ phiếu hiện tại của Samsung Electronics và SK Hynix về cơ bản đã phản ánh kịch bản lợi nhuận năm 2027 thấp hơn kỳ vọng thị trường từ 40% đến 50%. Định giá đã tiệm cận mức hợp lý, nhưng rủi ro chu kỳ lưu trữ vẫn chưa hoàn toàn biến mất.