Kimi Shock vừa qua, NVIDIA Rubin thổi bùng làn sóng bất mãn với giao dịch phần cứng AI giữa lo ngại về nguồn cung

BlockBeats News, ngày 22 tháng 7. Thị trường chứng khoán Mỹ vừa trải qua một đợt giảm mạnh do giao dịch AI, và một lời giải thích phổ biến trên thị trường là sự xuất hiện của Kimi K3 đã khiến các nhà đầu tư lo ngại trở lại về lộ trình chi phí cao của mô hình AI Mỹ và hiệu quả chi tiêu vốn vào chip. Tuần trước, nhóm ngành bán dẫn đối mặt áp lực lớn, với Chỉ số Bán dẫn PHLX rơi vào khu vực thị trường gấu kỹ thuật. Nvidia, Micron, các cổ phiếu thiết bị và cổ phiếu bộ nhớ đều bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Tuy nhiên, báo cáo mới nhất từ The Information đã cung cấp cho thị trường một bộ số liệu trực tiếp hơn: Hệ thống máy chủ thế hệ tiếp theo Vera Rubin của Nvidia đã bắt đầu thử nghiệm khách hàng, với hàng chục khách hàng như CoreWeave, Microsoft, OpenAI, Anthropic và SpaceXAI nhận được một số giá đỡ thử nghiệm số lượng nhỏ. Mỗi giá đỡ Rubin chứa 72 GPU, với đơn giá khoảng 7 đến 8 triệu USD, cao hơn mức giá hiện tại khoảng 5 triệu USD cho giá đỡ Grace Blackwell 300.

Điều khơi gợi trí tưởng tượng của thị trường nhất chính là công suất sản xuất. Phó Chủ tịch cấp cao phụ trách kỹ thuật phần cứng của Nvidia, Andrew Bell, cho biết hơn mười đối tác sản xuất cuối cùng sẽ có khả năng sản xuất lên đến 1000 giá đỡ Rubin mỗi ngày. Ước tính sơ bộ, nếu vận hành tối đa công suất, quy mô doanh thu tiềm năng từ giá đỡ này có thể đạt ít nhất 630 tỷ USD mỗi quý. Tất nhiên, đây chỉ là sản phẩm của công suất lý thuyết và giá bán, không thể đồng nhất trực tiếp với dự báo tài chính của Nvidia, nhưng đủ để cho thấy quy mô cuộc đua vũ trang hạ tầng AI vẫn đang tăng tốc rất nhanh.

Đây chính là nghịch lý trên thị trường AI hiện tại. Các mô hình như Kimi K3, với hiệu suất cao, chi phí thấp và đặc điểm mở trọng số, đã làm suy yếu niềm tin của thị trường vào giá trị gia tăng của các mô hình mã nguồn đóng tại Mỹ, đồng thời khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về logic chi tiêu vốn kiểu "chi nhiều hơn để dẫn đầu". Trong khi đó, tiến triển của Rubin lại cho thấy những khách hàng lõi như OpenAI, Anthropic và Microsoft vẫn nỗ lực nắm bắt sức mạnh tính toán thế hệ tiếp theo. Việc phổ biến các mô hình rẻ có thể làm giảm chi phí suy luận, mở rộng trường hợp sử dụng AI, và cuối cùng tiếp tục thúc đẩy nhu cầu về GPU, bộ nhớ, mạng lưới và hệ thống làm mát.

Đợt phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Ba vừa qua đã thể hiện rõ sự giằng co này. Cổ phiếu công nghệ kết thúc chuỗi giảm, với Nasdaq tăng khoảng 1,3%, và Chỉ số Bán dẫn PHLX ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất trong một tháng, các cổ phiếu bộ nhớ như Micron và SanDisk cũng phục hồi mạnh mẽ. Thị trường chưa hoàn toàn rời bỏ phần cứng AI; mà chỉ đang tính toán lại: Liệu tác động hiệu quả do Kimi mang lại sẽ làm giảm cầu về chip, hay sẽ kích thích nhiều nhà phát triển và doanh nghiệp triển khai AI?

Bên cạnh đó, Nvidia đang chuyển mình từ một nhà cung cấp GPU trở thành nhà cung cấp hạ tầng máy chủ AI toàn diện. Công ty không chỉ bán GPU mà còn mở rộng sang CPU, switch mạng, cáp, bộ nhớ, và công nghệ làm mát. Đối mặt với các doanh nghiệp như Google tự phát triển chip AI suy luận, chiến lược của Nvidia là: ngay cả khi khách hàng sử dụng chip thay thế, họ vẫn hy vọng có thể bán được mạng lưới, linh kiện máy chủ, và hệ thống hoàn chỉnh.

Điều này có nghĩa rằng một biến số then chốt trong các giao dịch phần cứng AI đang thay đổi. Nếu trước đây thị trường chỉ chú ý đến số lượng GPU mà NVIDIA bán ra, thì nay còn xem xét liệu các giá đỡ Rubin có thể sản xuất hàng loạt ổn định, trung tâm dữ liệu của khách hàng đã sẵn sàng lắp đặt chưa, các nút thắt về bộ nhớ và nguồn cung có được tháo gỡ không, và liệu các nhà cung cấp đám mây có thể biến những giá đỡ đắt đỏ này thành doanh thu thực sự hay không.

Trong ngắn hạn, Kimi K3 vẫn sẽ khiến câu chuyện "hào chi phí cao" trong định giá AI bị kìm hãm; trong trung hạn, kế hoạch công suất sản xuất của Rubin nhắc nhở nhà đầu tư rằng xây dựng hạ tầng AI vẫn đang tiếp diễn. Trong mùa báo cáo lợi nhuận sắp tới, hướng dẫn chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây và tiến độ chuỗi cung ứng của NVIDIA sẽ quyết định liệu đợt phục hồi lần này là sự hồi phục kỹ thuật hay khởi đầu cho việc định giá lại giao dịch phần cứng AI.