Chuyên gia phân tích Bitunix: Hormuz chỉ còn 15% lưu lượng trước chiến tranh, giá dầu và đồng đô la cùng lúc gây áp lực lên tài sản toàn cầu.

BlockBeats đưa tin, ngày 22 tháng 7, căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục leo thang. Trump tuyên bố "không có hứng thú gặp mặt" với Iran và đe dọa sẽ tấn công mạnh vào khu vực Hak Mountain được cho là chứa các cơ sở hạt nhân ngầm; phía Iran đáp trả rằng nếu các cơ sở hạt nhân bị tấn công, toàn bộ lợi ích của Mỹ và các đồng minh trong khu vực sẽ trở thành mục tiêu. Mặc dù Pakistan vẫn đang giữ vai trò hòa giải, nhưng tín hiệu từ phía Mỹ yêu cầu Iran "phải trả giá" cho thấy áp lực quân sự trong ngắn hạn sẽ vẫn duy trì.

Điều thực sự đáng chú ý là dữ liệu vận chuyển năng lượng. Lưu lượng thương mại qua eo biển Hormuz đã giảm còn khoảng 15% so với thời điểm trước chiến tranh, một lượng lớn chủ tàu quốc tế đã rút lui; hai tàu chở dầu thô Saudi thậm chí đã quay đầu tại Hồng Hải chuyển hướng sang kênh đào Suez. Tuyến đường Hồng Hải vốn được coi là lựa chọn thay thế cũng trở nên bất ổn do mối đe dọa phong tỏa từ lực lượng Houthis. Đồng thời, Kazakhstan thông báo tạm ngừng vận chuyển dầu qua Biển Đen, điều này cho thấy rủi ro cung ứng năng lượng toàn cầu đã chuyển từ "vấn đề một eo biển" sang "hai tuyến đường đều bị áp lực cùng lúc".

Cú sốc về nguồn cung này đang thay đổi bối cảnh chính sách của Fed. Dữ liệu ADP mới nhất cho thấy động lực tuyển dụng khu vực tư nhân tại Mỹ đang giảm nhiệt, nhưng thị trường vẫn đặt cược vào khả năng tăng lãi suất vào mùa thu, lý do là giá dầu tăng có thể đẩy lạm phát lên cao trở lại. Nói cách khác, Fed hiện phải đối mặt với tình huống "thị trường lao động chững lại, lạm phát năng lượng tăng cao", chứ không đơn giản chỉ là tăng trưởng kinh tế giảm tốc. Đây cũng là lý do vì sao các quỹ tiền tệ Mỹ với quy mô 8 nghìn tỷ USD tiếp tục rút ngắn kỳ hạn, tăng tỷ trọng vào tài sản lãi suất qua đêm và thả nổi – dòng tiền lớn thà hy sinh một phần lợi nhuận, còn hơn là đánh mất tính linh hoạt trong tái định giá.

Thị trường ngoại tệ cũng phản ánh chi phí vốn tăng. Tỷ giá USD/JPY từng vượt qua mốc 163, chạm mức thấp nhất kể từ năm 1986. Mặc dù trước đó chính phủ Nhật Bản đã can thiệp hơn 11 nghìn tỷ yên, vẫn khó chống chọi với ba áp lực đồng thời: giá dầu tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và giao dịch chênh lệch lãi suất. Thị trường giờ coi mốc 165 là ngưỡng tiếp theo cần theo dõi, thậm chí một số tổ chức dự báo có thể lên tới 170 trong năm tới.

Về chính sách thương mại, chính quyền Trump đang chuẩn bị các biện pháp mới sau khi mức thuế tạm thời 10% hết hạn, sớm nhất ngay trong tuần này sẽ áp thuế mới với hàng chục quốc gia. Đồng thời công bố nếu các loại thuốc generic không chuyển sản xuất về Mỹ trong vòng hai năm, năm 2028 sẽ đối mặt thuế suất 100%, năm 2029 tiếp tục tăng lên 200%. Thiết kế "cho hạn chót, rồi tăng thuế theo lộ trình" này về bản chất là nhằm ép chuỗi cung ứng toàn cầu tái cơ cấu sớm, trong đó ngành dược phẩm generic của Ấn Độ sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên.

Chuỗi cung ứng công nghệ cũng ghi nhận các tín hiệu tăng chi phí mới. Theo thông tin, TSMC dự kiến sẽ tăng giá gia công bán dẫn từ năm 2027, mức tăng tối đa 10%; OpenAI thừa nhận Hugging Face đã bị tấn công, cho thấy chi phí bảo mật cho các mô hình AI và hệ sinh thái nguồn mở ngày càng tăng. Ngành AI giờ không còn chỉ là cuộc đua về năng lực tính toán mà đã bước vào thời kỳ "tổng hợp chi phí về bán dẫn, điện năng, an ninh thông tin và độ bền chuỗi cung ứng".

Theo tôi, điểm then chốt đáng quan sát hiện nay không phải là liệu giá dầu có bứt phá ngắn hạn lên 100 USD hay không, mà là thời gian vận chuyển năng lượng bị cản trở kéo dài bao lâu. Nếu lưu lượng qua Hormuz và Hồng Hải duy trì ở mức thấp trong vài tuần, lượng tồn kho toàn cầu sẽ nhanh chóng bị tiêu hao, Fed có thể sẽ giữ quan điểm diều hâu lâu hơn, USD và lãi suất ngắn hạn sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn. Trong bối cảnh này, mức độ liên quan giữa các loại tài sản sẽ tăng lên, quản lý thanh khoản và tiền mặt sẽ quan trọng hơn nhiều so với việc theo đuổi các câu chuyện biến động cao.