Nhà phân tích: Xu hướng lãi suất mới là logic định giá cốt lõi, vàng và bạc vẫn còn rủi ro giảm giá trong ngắn hạn

Trang tin Tài chính quốc tế, ngày 21 tháng 7—— Nhà phân tích Rhona O'Connell của StoneX chỉ ra rằng, xung đột Mỹ-Iran khó có thể thúc đẩy giá vàng, bạc tăng lên, lãi suất mới là yếu tố then chốt quyết định giá cả, nguy cơ giảm giá đối với kim loại quý là khá lớn. Nhu cầu vật chất tại Ấn Độ hỗ trợ hạn chế, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng liên tục gây áp lực lên giá vàng và bạc. Thành viên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có quan điểm trái chiều, cuộc họp điều chỉnh lãi suất tháng 7 có khả năng tiếp tục tăng lãi suất. Vị thế mua ròng trên hợp đồng tương lai vàng bạc thấp hơn nhiều so với trung bình nhiều năm, lượng nắm giữ ETF kim loại quý toàn cầu tiếp tục giảm, chỉ có một lượng nhỏ bắt đáy ngắn hạn, dòng tiền nhìn chung yếu.

Nhà phân tích trưởng khu vực châu Âu, châu Phi và châu Á của StoneX, Rhona O'Connell, đã nêu rõ trong báo cáo phân tích kim loại quý hàng tuần, dù xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, lãi suất vẫn là yếu tố chủ đạo định hướng giá vàng, bạc, khiến hai loại kim loại này chịu áp lực giảm giá.

Khi xem xét từ nhiều góc độ như nhu cầu thực tế, dữ liệu lạm phát, xu hướng giá dầu, chính sách của Fed, vị thế hợp đồng tương lai và ETF, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng cao đã hình thành áp lực giảm dài hạn, khiến dòng tiền cả bên mua lẫn bán cùng rút khỏi kim loại quý, chỉ có nhu cầu vật chất từ Ấn Độ tạo ra hỗ trợ yếu; từ 28 đến 29 tháng 7 Fed sẽ tổ chức họp công bố lãi suất, quyết định sẽ được công bố vào 2 giờ sáng ngày 30 tháng 7 (giờ GMT+8), hiện tại các thành viên Fed bất đồng quan điểm, kỳ vọng chính sách thắt chặt tiếp tục đè nặng lên định giá kim loại quý.

Nhu cầu vật chất phân hóa, khó xoay chuyển xu hướng yếu của vàng, bạc

O'Connell cho biết, trước đây sự bất ổn của thị trường khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ do dự, chỉ xuất hiện các đơn hàng nhỏ lẻ ở một số khu vực Đông Á, nhưng các thị trường khác trong khu vực cùng lúc bán ra, nhu cầu nói chung tự triệt tiêu lẫn nhau; giao dịch vàng ở Trung Đông trầm lắng, giá vàng thường xuyên dưới giá thị trường toàn cầu; Ấn Độ là thị trường tiêu thụ trang sức bạc lớn nhất thế giới, chiếm 90% nhu cầu bạc toàn cầu, nhu cầu mua vàng bạc địa phương nhích nhẹ nhưng chỉ đủ tạo ra hỗ trợ hạn chế, không đủ đẩy giá hồi phục.

Các tổ chức chuyên nghiệp chỉ tham gia giao dịch ngắn hạn vào thời điểm có quyết định lãi suất hoặc biến động địa chính trị bất ngờ, còn phần lớn thời gian đều đứng ngoài, thị trường thiếu lực mua duy trì liên tục, vàng bạc nhiều khả năng sẽ dao động trong biên độ hẹp, rủi ro giảm giá vẫn cao hơn khả năng tăng mạnh.

Lạm phát phản ứng chậm với biến động giá dầu, tạo thế khó cho chính sách của Fed

Dữ liệu CPI tháng 6 cho thấy, nhóm năng lượng có tác động lớn nhất lên lạm phát, chiếm 80% tổng chi tiêu tiêu dùng tháng đó, cộng thêm hiệu ứng giá năng lượng truyền sang lĩnh vực vận tải và sản xuất, gián tiếp đẩy giá cả chung lên cao. Đà giảm lạm phát tháng 6 hoàn toàn dựa vào giá năng lượng tạm thời giảm, các tổ chức dự báo CPI tháng 7 sẽ bật tăng trở lại. Dù dầu WTI đã giảm từ đỉnh tháng 4 nhưng so với cùng kỳ năm trước vẫn tăng mạnh, rủi ro địa chính trị ở Trung Đông đẩy giá dầu duy trì ở mức cao, dù sau này phí địa chính trị giảm và giá dầu đi xuống thì quá trình phục hồi chuỗi cung ứng vẫn kéo dài, áp lực lạm phát khó có thể giải tỏa nhanh chóng.

Lạm phát dai dẳng khiến Chủ tịch Fed đối diện với lựa chọn khó khăn, trong nội bộ FOMC chia rẽ ý kiến, một nửa ủng hộ tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt, phần còn lại ủng hộ giữ nguyên lãi suất. Thành viên từng có quan điểm ôn hòa là Chris Waller giờ đây chuyển sang lập trường "diều hâu", cho rằng nếu lạm phát tăng trở lại Fed có thể sẽ phải ra quyết định tăng thêm lãi suất, đồng thời lo ngại siết chặt quá mức sẽ gây sức ép lên tăng trưởng kinh tế, cần thấy dữ liệu giảm nhiệt liên tục trong vài tháng mới xác tín được lạm phát đã kiểm soát.

Lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì tăng cao, áp lực rõ rệt lên định giá kim loại quý

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ dưới 4% cuối tháng 2 lên mức 4,6%, trở thành nhân tố tiêu cực chính gây áp lực lên giá vàng và bạc. Vàng không sinh lãi, tài sản có lợi suất cao thu hút dòng tiền dịch chuyển khỏi kim loại quý; bạc có tính chất vừa là tài sản trú ẩn, vừa là nguyên liệu công nghiệp, cũng suy yếu trong môi trường lãi suất tăng.

Dữ liệu vị thế hợp đồng tương lai cho thấy, vị thế mua vàng tăng nhẹ nhưng tổng lượng vẫn thấp hơn 23% so với mức trung bình 12 năm, vị thế mua bạc giảm mạnh, thấp hơn bình quân trên 40%, vị thế bán cũng tăng nhẹ, tâm lý bi quan của dòng tiền càng rõ nét.

Lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu năm nay chỉ tăng rất nhẹ, Bắc Mỹ tiếp tục giảm, chỉ có châu Á tăng tí chút; ETF bạc bị rút ròng lớn, chỉ có cuối tuần qua giá thấp mới hút được chút dòng tiền bắt đáy, tổng thể xu hướng dòng tiền vẫn là rút khỏi thị trường.

Tổng kết

Xét từ cả ba khía cạnh cung cầu, chính sách vĩ mô và vị thế dòng tiền, lực mua trú ẩn do xung đột địa chính trị đem lại là khá yếu, chu kỳ lãi suất tăng là xu hướng chủ đạo đè nặng lên giá vàng bạc.

Nhu cầu vật chất phân hóa, vị thế mua hợp đồng tương lai co lại, ETF tiếp tục giảm mạnh tạo nên nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc, quyết định lãi suất Fed 2 giờ sáng ngày 30 tháng 7 (giờ GMT+8) sẽ là biến số quan trọng ngắn hạn, nếu tín hiệu "diều hâu" được gửi đi, vàng bạc có thể tiếp tục giảm sâu; chỉ khi lạm phát nguội hẳn, lợi suất trái phiếu Mỹ đi xuống thì kim loại quý mới có thể phục hồi trở lại trong ngắn hạn.


Biểu đồ vàng giao ngay khung tuần, nguồn: Tài chính dễ dàng

10:57 ngày 21/7 (giờ Đông 8), giá vàng giao ngay đạt 4036,70 USD/ounce