Rủi ro tại eo biển Hormuz tiếp tục leo thang, thị trường vàng đang giao dịch vòng chấn động thứ hai?

Tin tức Huitong ngày 20/7—— Vào thứ Hai ngày 20/7, giá vàng giao ngay hiện được giao dịch quanh mức 4.020 USD/ounce, duy trì xu hướng tích lũy. Cùng lúc đó, xung đột tại khu vực Vịnh tiếp tục leo thang, lưu lượng vận chuyển qua các tuyến hàng hải quan trọng giảm rõ rệt, giá dầu Brent có thời điểm vượt mức 90 USD/thùng, thông tin về nỗ lực ngoại giao đồng thời với các hoạt động quân sự liên tiếp khiến vàng phải đối mặt với ba tín hiệu định giá đan xen là nhu cầu trú ẩn, kỳ vọng lạm phát và thanh khoản USD.

Vào thứ Hai ngày 20/7, giá vàng giao ngay hiện được giao dịch quanh mức 4.020 USD/ounce, duy trì xu hướng tích lũy. Cùng lúc đó, xung đột tại khu vực Vịnh tiếp tục leo thang, lưu lượng vận chuyển qua các tuyến hàng hải quan trọng giảm rõ rệt, giá dầu Brent có thời điểm vượt mức 90 USD/thùng, thông tin về nỗ lực ngoại giao đồng thời với các hoạt động quân sự liên tiếp khiến vàng phải đối mặt với ba tín hiệu định giá đan xen là nhu cầu trú ẩn, kỳ vọng lạm phát và thanh khoản USD.

Tín hiệu ngoại giao xuất hiện, tại sao vàng chưa hình thành xu hướng tăng một chiều?

Phía Iran cho biết, các hoạt động ngoại giao gần đây khá sôi nổi, nhiều bên trung gian đã đề xuất khôi phục đàm phán và nhấn mạnh rằng ngoại giao không mâu thuẫn với phòng thủ. Bề ngoài, những thông tin này giúp giảm xác suất tình hình leo thang không kiểm soát trước mắt, nhưng thị trường lại không xem đây là yếu tố xóa bỏ rủi ro. Nguyên nhân là các tiếp xúc ngoại giao vẫn chưa chạm đến các bất đồng cốt lõi như quản lý tuyến hàng hải, vấn đề hạt nhân và an ninh, khung ngừng bắn trước đây đã suy yếu một cách rõ rệt, các hoạt động quân sự cũng chưa thu hẹp tương ứng.

Phản ứng của vàng với điều này là triệt tiêu phần nào phí bảo hiểm rủi ro chứ không phải đảo chiều xu hướng. Chỉ cần các hoạt động trung gian vẫn dừng ở giai đoạn truyền tải đề xuất và bày tỏ thiện chí, dòng vốn trú ẩn sẽ khó thoát ra hoàn toàn; nhưng chỉ cần hai bên chưa mở rộng mục tiêu, lực mua trú ẩn mới cũng sẽ thận trọng hơn. Giá vàng vì thế dễ dàng biến động mạnh trong phạm vi hẹp thay vì lặp lại xu hướng tăng mạnh như trước đây.

Điều này có nghĩa, yếu tố then chốt để định giá vàng hiện tại không phải là có hay không đối thoại ngoại giao, mà là đối thoại đó có thể chuyển hóa thành việc phục hồi vận chuyển, giảm tần suất tấn công và rủi ro cung ứng năng lượng hay không. Nếu thiếu các kết quả thực tế có thể xác minh, tin tức ngoại giao chủ yếu sẽ tác động tới biến động trong ngày, khó có thể thay đổi độc lập về cấu trúc trung hạn.

Giá dầu thô từng vượt mốc 90 USD, vàng đang giao dịch dựa trên cú sốc lạm phát bậc hai

Các tuyến hàng hải then chốt đóng vai trò vận chuyển một lượng lớn dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu. Khi tàu thuyền lưu thông ít đi, chi phí bảo hiểm, vòng tránh đường và phí bảo hiểm rủi ro năng lượng cùng tăng, giá dầu Brent đã từng trở lại trên 90 USD/thùng. Đà tăng giá năng lượng ảnh hưởng đến vàng không chỉ đơn thuần dựa vào logic trú ẩn mà còn thông qua kỳ vọng lạm phát và lãi suất thực để truyền dẫn tác động ở tầng thứ hai.

Nếu giá dầu cao kéo dài trong thời gian ngắn, thị trường chủ yếu chỉ giao dịch rủi ro gián đoạn nguồn cung, vàng thường nhận được hỗ trợ theo sự kiện. Nếu giá dầu cao kéo dài hàng tuần hoặc lâu hơn, kỳ vọng lạm phát có thể tăng trở lại, lợi suất trái phiếu cũng tăng theo. Khi đó, dù vàng có tính năng chống lạm phát, nhưng cũng bị áp lực từ việc gia tăng lãi suất thực và chi phí nắm giữ.

Do vậy, việc giá dầu phá mốc 90 USD không đồng nghĩa vàng sẽ tăng giá mạnh ngay lập tức. Thứ quyết định độ đàn hồi của giá vàng thực sự chính là liệu cú sốc năng lượng có thúc đẩy kỳ vọng lạm phát tăng lên trong khi chưa buộc kỳ vọng lãi suất phải chuyển sang thắt chặt rõ rệt không. Hiện tại hai xu hướng này tồn tại song hành, chính là nguyên nhân khiến vàng dao động mạnh quanh vùng 4.000 USD.

Ràng buộc từ USD và lãi suất vẫn còn, dòng tiền trú ẩn chưa đồng thuận rõ ràng

Chỉ số USD hiện vào khoảng 100,76, biến động không nhiều trong một tháng qua. USD không tăng mạnh vì rủi ro xung đột cũng không giảm rõ nét về xu hướng, điều này cho thấy dòng tiền toàn cầu vẫn phân bổ vào tiền mặt USD, trái phiếu ngắn hạn và vàng.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tại cuộc họp tháng 6 đã giữ nguyên biên độ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, cuộc họp chính sách tiếp theo dự kiến vào ngày 28-29/7. Việc duy trì lãi suất cao khiến tài sản không sinh lãi tiếp tục gặp áp lực chi phí cơ hội. Thị trường vừa chú ý liệu giá năng lượng tăng có đẩy lạm phát lên, vừa phải đánh giá tác động của xung đột đến nhu cầu và chi phí doanh nghiệp.

Nhóm yếu tố này không hoàn toàn có lợi cho vàng. Nhu cầu trú ẩn cung cấp lực đỡ, nhưng lãi suất cao và USD ổn định lại giới hạn mức tăng định giá. Chỉ khi lợi tức thực giảm mạnh hoặc rủi ro xung đột tiếp tục leo thang, vàng mới dễ dàng phá vỡ vùng dao động hiện tại. Nếu giá năng lượng giảm, đàm phán ngoại giao đạt tiến triển thực chất, phí bảo hiểm rủi ro có thể tiếp tục thu hẹp.

Cấu trúc kỹ thuật cho thấy đang phục hồi yếu, 4.105 USD là ranh giới phân định

Biểu đồ ngày cho thấy, vàng đã giảm từ hai đỉnh giai đoạn 4.220,71 USD và 4.202,09 USD, hiện vẫn vận động dưới đường giữa Bollinger Bands ở 4.105,38 USD, đồng thời đường giữa và đường trên Bollinger Bands vẫn nghiêng xuống, phản ánh áp lực trung hạn vẫn chưa được giải tỏa. Đường dưới ở mức 3.911,51 USD, vùng đáy 3.959,56 USD và đáy trước 3.943,65 USD hợp thành vùng hỗ trợ dày đặc.

Chỉ báo MACD, DIFF là -68,22, DEA là -74,09, giá trị cột hồi phục về 11,75. DIFF quay lại cao hơn DEA, phản ánh động lực giảm giá đã suy yếu phần nào nhưng cả hai đường vẫn ở dưới trục 0, vì vậy nghiêng về phục hồi yếu hơn là đã đảo chiều xu hướng.

Xét về cấu trúc, vùng 4.000 USD là vùng tâm lý tranh chấp ngắn hạn giữa bên mua và bán, vùng 3.959 đến 3.912 USD quyết định liệu điều chỉnh có mở rộng tiếp hay không; phía trên, 4.105 USD là vị trí cốt lõi để đánh giá giá có thể phục hồi sức mạnh trung hạn hay không.