Tăng lãi suất đang cận kề! Walsh và thị trường trái phiếu đồng thuận: Fed còn lâu mới kết thúc cuộc chiến chống lạm phát

Ứng dụng Tài chính Zhituom chú ý rằng, các nhà giao dịch trái phiếu và Chủ tịch Fed Kevin Walsh đã đạt được sự đồng thuận về một vấn đề then chốt: hành động chống lạm phát của Fed dường như vẫn còn xa mới kết thúc.

Báo cáo của Bộ Lao động Mỹ cho thấy giá tiêu dùng tháng 6 tại Mỹ lần đầu tiên giảm theo tháng kể từ năm 2020, thị trường tài chính thở phào nhẹ nhõm – các nhà đầu tư tuần trước đã nhanh chóng đóng các vị thế cá cược "Fed có thể bắt đầu tăng lãi suất vào cuối tháng này".

Tuy nhiên, đây rất có thể chỉ là một khoảng thời gian nghỉ tạm thời. Sau khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran bị phá vỡ, giá dầu lại tăng lên. Dù lo ngại bong bóng khiến một số cổ phiếu công nghệ bị áp lực, dòng chi tiêu khổng lồ trong lĩnh vực Trí tuệ nhân tạo vẫn tiếp tục bơm kích thích vào nền kinh tế. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Walsh – nhận chức cách đây hai tháng – đã tuyên bố rõ ràng rằng nhiệm vụ hàng đầu của ngân hàng trung ương là kéo giảm lạm phát – suốt năm năm qua, lạm phát luôn vượt mục tiêu thường niên 2%.

Vì vậy, các nhà giao dịch vẫn dự đoán gần như chắc chắn Fed sẽ tiến hành tăng lãi suất trước cuối năm, thậm chí sớm nhất là vào tháng 9.

Quản lý danh mục đầu tư Threadneedle tại Colombia, Ed Al-Husseini cho biết, "Nếu bạn không làm gì cả, bạn có tự tin lạm phát sẽ trở về 2% hoặc 2,5% không? Câu trả lời là không", ông đặt cược trái phiếu dài hạn sẽ vượt trội hơn tín phiếu ngắn hạn, vị thế này sẽ hưởng lợi từ quan điểm diều hâu hơn của ngân hàng trung ương. "Fed nên cảm thấy yên tâm hơn khi tăng lãi suất, mà không phải lo lắng nhiều về rủi ro giảm như trước kia."

Các nhà giao dịch trái phiếu dự đoán Fed sắp tăng lãi suất

Kể từ lần cắt giảm lãi suất cuối cùng vào tháng 12 năm ngoái, Fed giữ nguyên chính sách tiền tệ – khi đó thị trường việc làm phục hồi sau đợt ảm đạm tháng 2, còn cuộc chiến của Trump với Iran mang lại một làn sóng lạm phát mới cho nền kinh tế toàn cầu. Hai thay đổi lớn này đã phá vỡ dự đoán trước đây rằng dù Trump bổ nhiệm Walsh thay thế Powell – tổng thống nhiều lần chỉ trích Powell không giảm nhanh chi phí vay mượn – Fed cũng sẽ tiếp tục hạ lãi suất.

Sau đó, Walsh phát tín hiệu ông mong muốn giữ vững tính độc lập chính trị của Fed, sẽ không nhượng bộ trước áp lực từ Trump.

Trong buổi họp báo đầu tiên trên cương vị chủ tịch cuối tháng trước, Walsh nhiều lần nhấn mạnh cần giảm lạm phát. Tuần trước tại Quốc hội, ông tiếp tục nhắc lại thông điệp này, cho rằng số liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 không đồng nghĩa nhiệm vụ của Fed đã hoàn thành. Ba chủ tịch Fed khu vực khác – Jeff Schmid, Lorie Logan và Beth Hammack – cũng có quan điểm tương tự.

Dù các nhà giao dịch hiện cho rằng khả năng tăng lãi suất trong tháng 7 là rất thấp, họ vẫn đặt cược xác suất nâng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hoặc 10 là rất cao, coi việc tăng lãi suất trước tháng 12 gần như chắc chắn sẽ diễn ra.

Tuy vậy, tác động đến thị trường tài chính có thể tương đối nhẹ do lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng trước theo dự báo. Kể từ cuối tháng 2, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm đã tăng khoảng 0,75 điểm phần trăm lên gần 4,2% – cao hơn nhiều so với khoảng lãi suất hiện hành của Fed 3,5% – 3,75%.

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh cũng đẩy chi phí vay thế chấp và các khoản vay khác lên, góp phần hãm lại nền kinh tế, hỗ trợ một phần cho công việc của Fed.

Bà Chi Chen, đồng quản lý Quỹ lợi nhuận toàn phần trị giá 18 tỷ USD của BlackRock, cho biết: "Nếu nhận định lạm phát giảm về dưới và tăng trưởng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm là đúng, thì thị trường đang định giá một lộ trình của Fed diều hâu hơn cả dự đoán của chúng tôi", "Fed có thể tiếp tục giữ quan điểm diều hâu, đợi số liệu cuối cùng phản ánh sự dịu lại của nền kinh tế."

Do đó, công ty bà hiện ưu ái các trái phiếu trung hạn và ngắn hạn – nhóm trái phiếu này đã có lợi suất tăng sau đợt bán tháo do chiến tranh Iran. "Định giá chắc chắn đã trở nên hấp dẫn hơn nhiều so với trước."

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm vượt lên trên lãi suất chính sách của Fed

Walsh chưa tiết lộ khi nào Fed sẽ hành động và có xu hướng giảm nhẹ định hướng dự kiến của ngân hàng trung ương về xu hướng lãi suất, với lý do loại định hướng này có thể khiến cơ quan hoạch định chính sách bị động, khó xoay chuyển. Tuần này, các quan chức Fed cũng sẽ không phát hành nhiều dữ liệu hay bình luận mới, do họ đang bước vào giai đoạn "im lặng thường lệ" trước phiên họp hai ngày bắt đầu từ 28/7.

Chiến lược gia Edward Harrison nhận xét rằng, nếu Fed không thể kiểm soát lạm phát, thì các "biện pháp" chống lạm phát của họ cũng sẽ không mang lại cổ tức cho nhà đầu tư. Khi đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên, và lợi suất thực tế dài hạn chưa giảm trở lại, phiên tăng của trái phiếu kho bạc hôm thứ Ba có vẻ vẫn là một "cú bật thở phào" đầy điềm báo tiêu cực.

Các nhà kinh tế Ngân hàng Mỹ dự báo Fed sẽ tăng lãi suất liên tiếp tại các cuộc họp tháng 9, 10 và 12. Sau khi dữ liệu CPI tháng 6 được công bố, họ cho biết trong báo cáo gửi khách hàng: xét rằng lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của Fed, "chúng ta cần thêm một vài số liệu như vậy nữa mới cân nhắc lại đánh giá hiện tại".

Quản lý quỹ Threadneedle Colombia, Al-Husseini, cho biết trong bối cảnh bất định, nên giữ quan điểm thận trọng, không nên nắm giữ quá nhiều vị thế chịu ảnh hưởng mạnh bởi động thái của Fed. "Hiện chưa phải thời điểm căng mình chịu rủi ro," ông nói.