Phố Wall đánh giá cổ phiếu Hàn Quốc: Tỷ lệ PE KOSPI thấp nhất trong 20 năm, Goldman Sachs duy trì mục tiêu 12.000 điểm và khuyến nghị mua vào khi giá giảm

BlockBeats đưa tin, ngày 19 tháng 7, do sự kết hợp giữa làn sóng bán tháo chất bán dẫn toàn cầu và đảo chiều động lượng, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm tổng cộng gần 25% kể từ đỉnh ngày 22 tháng 6, tuần này tiếp tục giảm thêm 8,8%. Tỷ lệ giá/thu nhập dự phóng 12 tháng tính đến ngày 16 tháng 7 đã giảm xuống 5,78 lần, thấp hơn mức đáy khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và là mức thấp nhất kể từ năm 2004.

Goldman Sachs chỉ ra trong báo cáo tuần ngày 17 tháng 7, qua kiểm tra sức chịu đựng, rằng ngay cả khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bị điều chỉnh giảm 41% (mức thấp nhất thời khủng hoảng tài chính), dựa trên mức định giá 13 lần EPS đáy năm 2008, chỉ số KOSPI vẫn khoảng 8965 điểm, cao hơn nhiều so với hiện tại, cho thấy định giá hiện tại đã thể hiện đặc điểm rủi ro/thu hồi nghiêng về phía tích cực. Xét về tỷ lệ giá/sổ sách, tỷ lệ dự phóng đã giảm xuống 1,43 lần, trong khi ROE dự phóng vẫn giữ mức cao khoảng 25%, mức chênh lệch này rất hiếm.

UBS bổ sung: Nếu loại trừ Samsung Electronics và SK Hynix, tỷ lệ giá/thu nhập dự phóng toàn KOSPI là 8,79 lần, vẫn thấp hơn trung bình lịch sử. Xu hướng vốn ngoại bắt đầu có sự chuyển biến: tuần này vốn ngoại chuyển sang mua ròng khoảng 19 tỷ won, chủ yếu đổ vào ngành ô tô và bán lẻ, nhưng ngành công nghệ vẫn bị bán ròng khoảng 76,6 tỷ won; đồng won tăng giá 1,2% so với đô la Mỹ trong tuần. Tuy nhiên, chỉ số rủi ro cổ phiếu Hàn Quốc của Goldman Sachs hiện là -2,7, vẫn ở vùng tránh rủi ro sâu.

Về mặt quản lý, chính phủ Hàn Quốc đã ban hành loạt quy định mới đối với ETF đòn bẩy đơn lẻ: từ ngày 5 tháng 8, tiền mặt ký quỹ sẽ tăng từ khoảng 3 triệu won lên 30 triệu won, từ ngày 19 tháng 8 sẽ cấm tài sản đảm bảo thay thế, ngừng niêm yết sản phẩm mới và cấm ngay lập tức kế hoạch tiếp thị sản phẩm hiện có, đơn vị giao dịch tối thiểu dự kiến tăng từ 1 lên 20 đơn vị vào tháng 11. UBS cho rằng yêu cầu ký quỹ tiền mặt 30 triệu won sẽ lớn gây thu hẹp đáng kể mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân, nhưng thị trường đã chủ động giảm đòn bẩy trước — tổng quy mô ETF đòn bẩy đơn lẻ đã giảm từ mức đỉnh 2,4 nghìn tỷ won ngày 25 tháng 6 xuống còn khoảng 1,7 nghìn tỷ won.

Goldman Sachs chỉ ra rằng, mặc dù dư nợ margin giảm từ mức đỉnh 3,8 nghìn tỷ won xuống 3,3 nghìn tỷ won, nhưng số dư tiền gửi của nhà đầu tư Hàn Quốc đã tăng lên 11 nghìn tỷ won, tỷ lệ margin trên tiền gửi giảm rõ rệt, nguy cơ hệ thống đòn bẩy nhìn chung hạn chế. Về mặt chiến lược, Goldman Sachs tiếp tục giữ quan điểm khuyến nghị mua vào khi giá thấp với giá mục tiêu 12000 điểm, UBS giữ giá mục tiêu 9200 điểm và chuyển sang chiến lược cân đối, tức bổ sung cho các ngành phòng thủ như tiêu dùng, y tế và xây dựng, loại bỏ các ngành chu kỳ và tăng trưởng đã tăng mạnh trước đó. Cả hai tổ chức đều xác nhận định giá cổ phiếu Hàn ở mức cực kỳ thấp lịch sử, song có cách tiếp cận khác nhau đối với biến động ngắn hạn và sự không chắc chắn của nhu cầu AI.