Phố Wall đánh giá báo cáo tài chính của TSMC: Biên lợi nhuận gộp "hơi yếu", chi tiêu vốn tăng bất ngờ thúc đẩy niềm tin vào chuỗi cung ứng AI

TSMC một lần nữa trình làng báo cáo kết quả vượt kỳ vọng, đồng thời đưa ra câu trả lời rõ ràng cho tranh luận gần đây về việc chu kỳ đầu tư AI đã đạt đỉnh hay chưa trên thị trường.

Công ty không chỉ duy trì mức tăng trưởng cao về doanh thu và lợi nhuận trong quý 2, mà còn hiếm hoi điều chỉnh tăng mạnh dự báo doanh thu và chi tiêu vốn cả năm, đồng thời khẳng định rõ cường độ đầu tư trong những năm tiếp theo sẽ tiếp tục nâng cao, phát đi tín hiệu mạnh mẽ rằng nhu cầu AI vẫn đang trong giai đoạn bùng nổ nhanh chóng.

Đối với phố Wall, so với kết quả trong một quý, đánh giá của ban lãnh đạo về nhu cầu trong tương lai còn quan trọng hơn. Cùng với việc tăng chi tiêu vốn, kỳ vọng tăng trưởng về AI accelerator ngày càng được củng cố, cũng như năng lực sản xuất tiên tiến không ngừng mở rộng, thị trường lại một lần nữa xác nhận chu kỳ phát triển cơ sở hạ tầng AI sẽ kéo dài.

Nhiều ngân hàng đầu tư cho rằng, việc TSMC điều chỉnh tăng triển vọng cả năm lần này không chỉ có nghĩa là động lực tăng trưởng của chính doanh nghiệp tiếp tục mạnh lên, mà còn thúc đẩy niềm tin vào toàn chuỗi ngành bán dẫn AI, các khâu như thiết bị bán dẫn, đóng gói tiên tiến, bộ nhớ đều hứa hẹn tiếp tục hưởng lợi. Dù hướng dẫn biên lợi nhuận gộp hơi thấp hơn một số dự báo lạc quan, nhưng phần lớn các tổ chức đều cho rằng điều này chủ yếu phản ánh áp lực giai đoạn do đưa các quy trình mới vào sản xuất, không làm thay đổi logic tăng trưởng nhu cầu AI dài hạn.

Kết quả kinh doanh vững chắc, kỳ vọng tăng trưởng cả năm tiếp tục được nâng lên

TSMC đã tăng chỉ tiêu chi tiêu vốn năm 2026 từ 52-56 tỷ USD lên 60-64 tỷ USD, mức tăng trên 10%; chỉ tiêu tăng trưởng doanh thu cả năm tính theo USD cũng được điều chỉnh từ "trên 30%" lên "trên 40%", rõ rệt cao hơn mức dự báo phổ biến của thị trường trước đó (35%-40%).

Chủ tịch Wei Zhejia phát biểu tại buổi công bố kết quả kinh doanh rằng nhu cầu AI vẫn "cực kỳ mạnh mẽ", và tuyên bố sẽ đầu tư thêm 10 tỷ USD tại Arizona, Mỹ, nâng tổng quy mô đầu tư tại đây lên 265 tỷ USD.

Nhà phân tích Crystal Hsu của UBS nhận định, TSMC hiếm khi tăng mục tiêu chi tiêu vốn trong quý 2, điều này càng củng cố niềm tin của thị trường vào sự bền vững của chuỗi cung ứng AI, và đồng thời báo hiệu các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn vẫn có thể tiếp tục hưởng lợi.

Biên lợi nhuận gộp thấp hơn một chút so với dự báo lạc quan, nhưng khả năng sinh lợi vẫn ở mức kỷ lục

Biên lợi nhuận gộp đạt 67,7%, cao hơn một chút so với dự báo đồng thuận của thị trường (67,6%), nhưng thấp hơn dự báo trước đó của JPMorgan là 69,5%. Biên lợi nhuận hoạt động lần đầu tiên vượt mốc 60%, đạt 60,3%, tăng hơn 10 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 27,25 Đài tệ, cao hơn dự báo của JPMorgan khoảng 10%.

Nhà phân tích Charlie Chan của Morgan Stanley chỉ ra rằng, biên lợi nhuận gộp thấp hơn kỳ vọng một phần thị trường chủ yếu do chi phí khấu hao quy trình 2nm được đưa vào sớm và hiệu ứng pha loãng do các nhà máy wafer ở nước ngoài bắt đầu sản xuất. JPMorgan đánh giá đây là việc điều chỉnh biên lợi nhuận một lần, song cho rằng trong dài hạn biên lợi nhuận gộp vẫn kỳ vọng duy trì ổn định trên 60%.

Về triển vọng quý 3, công ty dự kiến doanh thu sẽ tăng khoảng 12% so với quý trước, nằm trong biên độ dự báo của Morgan Stanley là 10%-15%. JPMorgan cho rằng, việc đưa vào sản xuất 2nm trong nửa cuối năm sẽ tạo áp lực giảm biên lợi nhuận gộp khoảng 300-400 điểm cơ bản, nhưng hiệu quả kinh doanh sản phẩm 3nm cải thiện liên tục sẽ bù đắp một phần tác động này. Morgan Stanley chỉ ra, TSMC đưa ra hướng dẫn biên lợi nhuận gộp quý 3 ở mức 66%, thấp hơn dự báo 67,5% của họ và cũng không đạt được kỳ vọng lạc quan gần 70% của một số quỹ đầu tư.

Dù vậy, cả hai tổ chức đều cho rằng điều này không làm thay đổi logic tăng trưởng dài hạn của công ty, và khuyến nghị các nhà đầu tư nên tận dụng biến động giá cổ phiếu do điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận để mua vào khi giá thấp. JPMorgan kỳ vọng, nhờ điều chỉnh tăng chỉ tiêu doanh thu cả năm, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của TSMC năm 2026 có thể được tăng thêm 2%-3%, còn dự báo lợi nhuận giai đoạn 2027-2028 sẽ có đà nâng lên mạnh mẽ hơn.

UBS cũng cho biết, dù chỉ tiêu lợi nhuận có phần thận trọng nhưng thị trường cho rằng ban lãnh đạo thiên về đảm bảo mối quan hệ khách hàng, đồng thời tối ưu hóa danh mục sản phẩm sau này để làm dịu biến động biên lợi nhuận, các yếu tố cơ bản dài hạn của doanh nghiệp không có gì thay đổi.

Tăng mạnh chi tiêu vốn, tầm nhìn về nhu cầu AI kéo dài tới năm 2030

Điểm được thị trường quan tâm nhất lần này là mức tăng chi tiêu vốn vượt bậc. Giám đốc tài chính Wendell Huang cho biết công ty rất tự tin vào xu hướng phát triển AI trong dài hạn, chi tiêu vốn ba năm tới sẽ rõ rệt cao hơn ba năm trước đó.

UBS nhấn mạnh, TSMC rất hiếm khi nâng chi tiêu vốn cả năm trong quý 2, nên lần điều chỉnh này mang tín hiệu rất mạnh. JPMorgan nhận định, đợt tăng chi tiêu vốn lần này chủ yếu nhằm mua sắm trước thiết bị, mở rộng năng lực sản xuất 3nm và 5nm, xây dựng nhà máy wafer mới và đối phó với việc giá thiết bị tăng.

Dù doanh nghiệp không tiết lộ quy mô chi tiêu vốn cụ thể trong ba năm tới, nhưng ban lãnh đạo khẳng định đầu tư vốn tương lai sẽ tiếp tục tăng, điều này có nghĩa dự báo chi tiêu vốn của JPMorgan là 78 tỷ USD cho năm 2027 và 84 tỷ USD cho năm 2028 vẫn còn dư địa để điều chỉnh tăng thêm.

Về phía cầu, các tín hiệu tích cực cũng được phát đi. Ban lãnh đạo cho biết, các khách hàng cloud computing tiếp tục tăng mạnh chi tiêu vốn, tốc độ tăng trưởng kép của mảng AI accelerator giai đoạn 2024-2029 đã vượt qua mức dự báo trước đây là trung-cao 50%.

JPMorgan cho rằng, từ đơn hàng khách hàng và nhu cầu cuối thị trường, nhu cầu mới do Agentic AI tạo ra đang lan tỏa nhanh, không chỉ bao phủ AI accelerator mà còn cả CPU, chip mạng và HBM cùng những hạ tầng cơ bản khác, chu kỳ tăng trưởng liên quan nhiều khả năng kéo dài tới 2029-2030.