Phố Wall đánh giá lại giá trị tài sản hạ tầng AI? Giá IPO của nhà vận hành trung tâm dữ liệu Csquare (CSQR.US) thấp hơn phạm vi hướng dẫn

Theo ứng dụng tài chính Zhihu Tong, Csquare - công ty sở hữu và vận hành 64 trung tâm dữ liệu tại Mỹ và Anh, đồng thời cung cấp dịch vụ lưu trữ, đã định giá IPO ở mức 21 USD/cổ phiếu, thấp hơn vùng giá dự kiến. Công ty dự kiến phát hành 50 triệu cổ phiếu với giá mỗi cổ là 21 USD, tức có khả năng huy động khoảng 1,1 tỷ USD, mức giá phát hành thấp hơn dải giá ban đầu là 23 đến 27 USD/cổ phiếu.

Csquare cuối cùng đã định giá IPO ở mức 21 USD/cổ, thấp hơn hẳn vùng giá 23—27 USD trước đó, diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu các chuỗi ngành công nghiệp tính toán AI như bán dẫn AI, Neocloud (nhà cung cấp cơ sở hạ tầng điện toán đám mây mới) cùng các lĩnh vực như kết nối quang học và chip lưu trữ biến động mạnh, vị thế giao dịch quá đông đúc, đặc biệt khi chỉ số Nasdaq ngày 13/7 giảm 1,55% và chứng khoán Hàn Quốc liên tục chuyển động giữa biên độ tăng trần và giảm sàn, nổi bật bởi việc các vị thế mua quá đông và dùng đòn bẩy cao cùng đẩy tới bán tháo cực đoan, cũng như niềm tin đầu tư vào chủ đề giao dịch sức mạnh tính toán AI bị tác động mạnh bởi sự điều chỉnh của các cổ phiếu bán dẫn AI nổi bật như Nvidia, TSMC và AMD.

Giá cổ phiếu chủ đề sức mạnh tính toán AI toàn cầu giảm khiến nhà đầu tư IPO mới yêu cầu chiết khấu rủi ro cao hơn, làm cho các nhà bảo lãnh phát hành ưu tiên đảm bảo phát hành thành công hơn là giá trị cao. Do vậy, việc phát hành cổ phiếu mới với giá thấp một phần được các nhà phân tích coi là tín hiệu đồng bộ cho thấy tài sản sức mạnh tính toán AI chuyển từ định giá dựa trên “độ khan hiếm chủ đề cung” sang “chất lượng lợi nhuận và tỷ suất thu hồi vốn đầu tư cơ sở hạ tầng AI”.

Việc chiết khấu cổ phiếu mới của Csquare giống như sự kết hợp của việc giảm nhiệt khẩu vị rủi ro ngành và chiết khấu do công ty sử dụng đòn bẩy tài chính; chính cấu trúc tài chính của Csquare có thể là nguyên nhân quan trọng cho việc ép giá: tính đến cuối tháng 6, công ty có khoản nợ và nghĩa vụ thuê tài chính khoảng 5,4 tỷ USD, dự định dùng khoảng 75% số tiền huy động được từ IPO để trả nợ; doanh thu tổng thể quý I năm nay chỉ đạt 270,5 triệu USD nhưng lại lỗ ròng 65,9 triệu USD, đồng thời các khách hàng cloud hyperscale chỉ đóng góp khoảng 11% thu nhập định kỳ hàng tháng. Điều này đồng nghĩa trên thực tế đây là một nền tảng lưu trữ và kết nối truyền thống sử dụng đòn bẩy tài chính lớn, tài sản nặng, chứ không phải là một công ty hạ tầng điện toán đám mây tăng trưởng cao, tập trung chủ đạo vào doanh thu AI.

Tìm hiểu được biết, Csquare là nhà cung cấp dịch vụ lưu trữ trung lập, vận hành trung tâm dữ liệu, cung cấp không gian, nguồn điện và cơ sở hạ tầng kết nối cốt lõi cho các doanh nghiệp, nhà cung cấp dịch vụ mạng và nền tảng điện toán đám mây lớn để đặt và vận hành thiết bị công nghệ thông tin hiệu năng cao. Tính đến ngày 31/3/2026, công ty đã vận hành 64 trung tâm hạ tầng quy mô lớn tại 21 đô thị lớn ở Mỹ, các dịch vụ được cung cấp bao gồm lưu trữ doanh nghiệp, dịch vụ kết nối máy chủ và các giải pháp hạ tầng đám mây lưu trữ khác. Cơ sở vật chất của công ty hướng đến hỗ trợ tác vụ chu kỳ dài, đòi hỏi độ sẵn sàng cao, mật độ công suất tối đa một rack đạt tới 150kW. Doanh thu công ty chủ yếu đến từ hợp đồng định kỳ dịch vụ lưu trữ và kết nối máy chủ, những năm gần đây, các dịch vụ liên quan đám mây/kết nối trung tâm dữ liệu chiếm khoảng 10% đến 13% doanh thu định kỳ.

Công ty có trụ sở tại Coppell, Texas, Mỹ sẽ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã cổ phiếu dự kiến “CSQR”. Morgan Stanley, TD Securities, Wells Fargo Securities, BofA Securities, BMO Capital Markets, Scotiabank, Jefferies, JPMorgan, RBC Capital Markets và Société Générale sẽ là các nhà quản lý ghi sổ chung cho đợt phát hành lần này.