Đà giảm giá vàng ẩn chứa bí ẩn! Phân hóa các chu kỳ ngắn và dài, thị trường bước ngoặt sắp tới

Trang tin tổng hợp 16/7 —— Phân tích đa yếu tố về vàng, cửa sổ giao dịch ngắn hạn đang đến gần.

Trong phiên Á-Âu thứ Năm (16/7), giá vàng giao ngay tiếp tục điều chỉnh và hiện đang giao dịch quanh mức 4035.

Gần đây giá vàng dao động giảm nhưng biến động rất mạnh, cho thấy không bị chi phối bởi một yếu tố duy nhất, biến động ngắn hạn và xu hướng dài hạn phân hóa, lần lượt được quyết định bởi năm yếu tố cốt lõi gồm chính sách tiền tệ, loại hình lạm phát, địa chính trị năng lượng, chi phí cơ hội tài sản đô la Mỹ, cung cầu và nợ công toàn cầu. Kết hợp mâu thuẫn Mỹ-Iran, giá dầu thô tăng vọt và môi trường chính sách của Fed hiện nay, có thể phân tích đầy đủ cơ chế tác động của từng yếu tố đến giá vàng.

Chính sách tiền tệ của Fed và lãi suất thực trên trái phiếu Mỹ

Vàng là tài sản không sinh lãi, nắm giữ vàng sẽ không tạo ra lợi nhuận cố định, lợi suất thực trên trái phiếu Mỹ quyết định trực tiếp chi phí cơ hội nắm giữ vàng, đồng thời cũng là yếu tố cốt lõi đẩy hoặc kìm giá vàng trong ngắn hạn.

Khi Fed phát tín hiệu tăng lãi suất và thắt chặt tiền tệ, thị trường sẽ định giá lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đồng thời, vốn sẽ rút khỏi vàng và chuyển sang những tài sản có thể tạo ra lợi nhuận ổn định như USD, trái phiếu Mỹ, khiến giá vàng chịu áp lực; ngược lại, kỳ vọng giảm lãi suất tăng lên, lợi suất thực giảm, giá trị phân bổ vàng tăng, giá vàng nhận được lực đẩy tăng lên.

Hiện tại, giá thị trường minh chứng rõ logic này: việc phong tỏa eo biển Hormuz đẩy giá dầu thô tăng, thị trường phán đoán Fed có khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc 12, kỳ vọng diều hâu đẩy lợi suất thực tăng cao, trực tiếp hạn chế không gian phục hồi của giá vàng.

Tuy nhiên, chỉ số CPI tháng 6 của Mỹ giảm mạnh, CPI tổng thể giảm 0,4% theo tháng, CPI lõi không đổi, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng thị trường. Chủ tịch Fed Kevin Walsh tại phiên điều trần quốc hội khẳng định lập trường chống lạm phát nhưng không đề cập đến tăng lãi suất, Williams cũng cho rằng lạm phát có thể đã đạt đỉnh giai đoạn, hiện tại lợi suất thực có khả năng đảo chiều giảm từ đỉnh cao.

Xung đột địa chính trị và truyền tải gián tiếp tác động tiêu cực của giá dầu thô

Căng thẳng địa chính trị không đồng nghĩa với giá vàng nhất định tăng, khi mâu thuẫn khu vực Trung Đông trực tiếp đẩy giá dầu thô tăng sẽ hình thành chuỗi truyền dẫn hoàn chỉnh tác động bất lợi tới giá vàng: Xung đột Mỹ-Iran leo thang → lối đi eo biển Hormuz bị cản trở, giá dầu thô tăng vọt → kỳ vọng lạm phát năng lượng phục hồi → kỳ vọng Fed tăng lãi suất mạnh lên → lợi suất thực trái phiếu Mỹ tăng → chi phí nắm giữ vàng tăng → các tổ chức giảm vị thế mua vàng.

Trong đợt thị trường này, giá vàng ở mức 4052 USD, trong 30 phiên giao dịch gần nhất giảm gần 8%, biến động gần như ngừng lại trong ngày, phân hóa nghiêm trọng với giá dầu thô tăng mạnh, chính chuỗi truyền dẫn này chi phối thị trường, nhu cầu phòng thủ địa chính trị ngắn hạn hoàn toàn bị che lấp bởi tác động tiêu cực từ lãi suất.

Tác động phân hóa của hai loại lạm phát tới giá vàng

Thị trường thường cho rằng vàng là công cụ chống lạm phát, nhưng các loại nguyên nhân lạm phát khác nhau lại ảnh hưởng tới giá vàng theo chiều hoàn toàn trái ngược.



Ngược lại, lạm phát do tiền tệ (thâm hụt ngân sách, phát hành tiền lâu dài): Sức mua của USD liên tục bị bào mòn, thuộc tính giữ giá của vàng được phát huy tối đa, là động lực cốt lõi hỗ trợ giá vàng tăng kéo dài.

Chu kỳ nợ công quyết định điểm xoay dài hạn của giá vàng

Chu kỳ tăng lãi suất không thể kéo dài vô hạn, số nợ khổng lồ của Mỹ sẽ liên tục hạn chế không gian thắt chặt tiền tệ của Fed.

Mỗi khi lãi suất cơ bản tăng thêm 25 điểm, chi phí lãi nợ hàng năm của Mỹ tăng thêm hàng chục tỷ USD, đến ngưỡng chịu đựng ngân sách, Fed buộc phải từ bỏ tăng lãi suất, chuyển sang nới lỏng, lợi suất thực giảm, kỳ vọng giảm giá tiền tệ lại dẫn dắt thị trường, xu hướng tăng dài hạn của vàng sẽ được tái khởi động.

Xem lại mọi chu kỳ tăng lãi suất từ thập niên 70 đến nay, sau mỗi chu kỳ kết thúc thắt chặt, giá vàng lại bước vào nhịp tăng kéo dài.

Sức mạnh của USD và dòng vốn trú ẩn phân tán

Vàng được định giá bằng USD, USD mạnh sẽ đè nén giá vàng; đồng thời khi xảy ra khủng hoảng địa chính trị, USD cũng có thuộc tính trú ẩn an toàn, sẽ phân tán dòng tiền phòng vệ vốn chảy vào vàng.




(Đồ thị chỉ số USD chồng lên biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: Trang tin tổng hợp)

Cung cầu kim loại quý, ngân hàng trung ương mua vàng và tỷ giá vàng/bạc

Cấu trúc cung cầu quyết định giá trung tâm dài hạn của vàng, các biến động ngắn hạn không thể thay đổi logic phân bổ dài hạn.

Khoảng cách cung cầu bạc vật chất liên tục mở rộng suốt 5 năm, dự kiến kéo dài đến năm thứ sáu vào 2026, tổng thâm hụt tích lũy lên đến 762 triệu ounce; tỷ lệ vàng/bạc hiện là 69:1, thuộc dạng cao kỷ lục lịch sử, bạc so với vàng đang bị định giá thấp rõ rệt, kéo theo giá trị phân bổ dài hạn cho nhóm kim loại quý.

Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu không ngừng tăng dự trữ vàng, đa dạng hóa dự trữ ngoại hối để giảm phụ thuộc USD, nhịp độ mua vàng này sẽ không bị gián đoạn bởi biến động địa chính trị ngắn hạn, cung cấp vững chắc nền tảng cho giá vàng về lâu dài. Hiện tại giá vàng giảm 28% từ đỉnh tháng 1 là 5589 USD, bạc giảm hơn 52% từ đỉnh 121,62 USD, chỉ là nhịp điều chỉnh tạm thời do chu kỳ lãi suất, nền tảng cơ bản lạc quan dài hạn về kim loại quý vẫn không thay đổi.

Tóm tắt: Logic vận động giá vàng hiện tại dưới hiệu ứng cộng hưởng đa yếu tố

Tổng hợp các biến số ảnh hưởng giá vàng đã nói ở trên, hiện tượng căng thẳng Mỹ-Iran, giá dầu tăng vọt gây ra lạm phát do cung, kỳ vọng Fed tăng lãi suất mang tính diều hâu, USD và lợi suất trái phiếu Mỹ mạnh là tổ hợp tác động bất lợi ngắn hạn kìm hãm giá vàng, khiến giá vàng biến động và chưa thể tăng song song với giá dầu.

Tuy nhiên các yếu tố tiêu cực ngắn hạn từ lãi suất chỉ là nhiễu trong ngắn hạn, không thể thay đổi giá trị cốt lõi phòng thủ giảm giá tiền tệ và rủi ro tín dụng toàn cầu của vàng. Các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng, thâm hụt tài khoá toàn cầu mở rộng không ngừng, áp lực nợ dài hạn của USD tăng cao, đều là nền tảng giúp giá vàng tiếp tục tăng dài hạn.

Giá vàng dao động nhàm chán trong ngày lại chính là sự thể hiện trực quan thuộc tính tài sản của nó: diễn biến ngắn hạn bị chi phối bởi chính sách tiền tệ và địa - năng lượng, sẽ không biến động mạnh theo các sự kiện bất ngờ, nhưng về lâu dài sẽ chờ chu kỳ nới lỏng tiền tệ tiếp diễn, phát huy giá trị chống lạm phát, bảo vệ giá trị tài sản.

Về kỹ thuật, giá vàng tiếp tục di chuyển dọc theo đường xu hướng giảm, liên tục bị ngưỡng 0.618 tại 4065 kìm hãm, đồng thời tiến gần ngưỡng hỗ trợ quan trọng 4000, cần theo dõi sát biến động giá vàng trong ngắn hạn, nếu giá phục hồi vượt qua ngưỡng này rất có thể khởi động nhịp tăng mới; ngược lại, nếu xuất hiện các yếu tố địa chính trị bất lợi khiến giá lao dốc nhanh, có thể chú ý điểm đáy cảm xúc thị trường.


(Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: Trang tin tổng hợp)

Khu vực GMT+8, 18:33, giá vàng giao ngay hiện ở mức 4033 USD/ounce.