Giá vàng điều chỉnh chỉ là "tiếng ồn ngắn hạn"! VanEck: Cổ phiếu ngành khai thác vẫn bị đánh giá thấp, mục tiêu giá vàng dài hạn hướng tới 4700 USD

Vàng vẫn đang tìm kiếm động lực tăng trưởng bền vững, nhưng nhà quản lý danh mục đầu tư kim loại quý tại VanEck, Imaru Casanova, cho rằng đợt điều chỉnh giá vàng gần đây chủ yếu chỉ là “tiếng ồn” ngắn hạn và cổ phiếu ngành khai thác vàng vẫn là một trong những giao dịch đáng chú ý nhất hiện nay. Bà nhấn mạnh rằng mặc dù giá vàng đang tích lũy trên mốc 4000 USD/ounce, nhưng vàng vẫn là một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất trong 12 tháng qua, trong khi mức tăng của cổ phiếu ngành khai thác vàng còn nổi bật hơn.

Vàng vẫn là tài sản mạnh

Theo Casanova, so với mức khoảng 3.300 USD/ounce vào tháng 7/2025, giá vàng hiện vẫn tăng khoảng 22%. Cùng kỳ, cổ phiếu ngành khai thác vàng tăng gần 46%, chỉ số S&P 500 tăng 22%, và nhóm hàng hóa cơ bản tăng gần 26%. Bà cũng lưu ý rằng dù định giá các tài sản liên quan đã tiệm cận mức cao lịch sử, cổ phiếu ngành khai thác vàng vẫn dẫn đầu thị trường về hiệu suất.

Bà cho rằng giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn do lạm phát cao đang thúc đẩy thị trường tái định giá khả năng tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay. Tuy nhiên, bà không cho rằng yếu tố này làm thay đổi luận điểm trung-dài hạn của vàng, vì lo ngại về khả năng thắt chặt chính sách hơn nữa từ các ngân hàng trung ương đã khiến nhiều tổ chức hạ mục tiêu giá vàng cuối năm, nhưng triển vọng dài hạn vẫn nghiêng về xu hướng tích cực.

Mục tiêu dài hạn vẫn lạc quan

Theo dữ liệu đồng thuận mà Casanova trích dẫn, dự báo trung bình hiện tại của thị trường cho giá vàng trung bình năm 2026 và 2027 khoảng 4.700 USD/ounce, còn năm 2028 và 2029 dự báo vẫn trên 4.000 USD/ounce. Bà nhấn mạnh rằng biến động giá vàng và các đợt điều chỉnh gần đây có thể khiến nhà đầu tư lo ngại, song quan trọng hơn là phải nhìn xa hơn những “tiếng ồn” ngắn hạn để nhận diện xu hướng trung-dài hạn.

Bà cũng lưu ý việc thị trường chứng khoán tiếp tục tăng điểm cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn lạc quan, nhưng sự lạc quan này có thể bị thử thách. Nhà đầu tư cần đánh giá lại các căng thẳng địa chính trị, tác động từ xung đột Trung Đông kéo dài đến kinh tế toàn cầu và rủi ro mà triển vọng lạm phát đem lại.

Lạm phát và thay đổi kỳ vọng về Fed

Theo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất của Mỹ, giá năng lượng giảm mạnh đã giúp áp lực lạm phát hạ nhiệt rõ rệt, giá tiêu dùng tháng đó giảm 0,4%; tỷ lệ lạm phát tổng thể 12 tháng qua là 3,5%, giảm rõ rệt so với mức trước là 4,2%. CPI lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng giảm còn 2,6% mỗi năm, dưới mức 2,9% của tháng 5.

Lạm phát giảm nhiệt đang khiến thị trường điều chỉnh giảm kỳ vọng lãi suất. Theo CME FedWatch Tool, thị trường hiện nghiêng về khả năng chỉ có một đợt tăng lãi suất năm nay, xác suất tăng trong tháng 9 là gần như 50-50. Dù áp lực lạm phát tháng 6 đã dịu lại, CPI vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Casanova cho rằng môi trường này rốt cuộc có thể tạo lực đỡ cho vàng.

Bà nhận định rằng nếu Fed giữ nguyên chính sách trong thời gian dài, lãi suất thực tế sẽ duy trì ở mức thấp hoặc thậm chí âm trong một thời gian tương đối dài, và đây thường là môi trường vĩ mô thuận lợi nhất cho vàng. Trong hoàn cảnh này, vàng thường đóng vai trò quan trọng trong danh mục đầu tư khi phân tán rủi ro và bảo vệ phòng hộ.

Cổ phiếu ngành khai thác vàng vẫn có lợi thế về định giá

Trên nền tảng giá vàng tiếp tục tích lũy, Casanova cho rằng cổ phiếu khai thác vàng là lựa chọn thay thế cho vàng vật chất, đồng thời nhấn mạnh lĩnh vực này còn nhiều tiềm năng giá trị. Bà chỉ ra rằng định giá các cổ phiếu vàng vẫn ở mức thấp so với lịch sử, trong khi tình hình tài chính và hoạt động toàn ngành đang ở trạng thái khá mạnh.

Bà nói rằng giá hiện tại thể hiện giả định thận trọng hơn nhiều so với kỳ vọng mà giá vàng giao ngay hàm ý. Với mức giá vàng hiện tại, các công ty trong ngành đã tạo ra dòng tiền kỷ lục, điều này đã được phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh quý I năm 2026. Bà cũng lưu ý, chi phí toàn bộ ngành (AISC) dự kiến trung bình dưới 2.000 USD/ounce vào năm 2026, nghĩa là ngay cả khi giá vàng duy trì ở mức 4.000 USD/ounce, biên lợi nhuận vẫn rất hấp dẫn, doanh nghiệp vẫn đủ khả năng tài trợ cho tăng trưởng, chia cổ tức và mua lại cổ phiếu.