Hartnett của Bank of America: Cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản là “chỉ báo hàng đầu về tâm lý phòng ngừa rủi ro toàn cầu”, có “bốn cơ hội giao dịch ngược chiều lớn” vào nửa cuối năm.

Ngân hàng Mỹ (Bank of America) cho rằng, hiện tại thị trường đang có một sự lạc quan toàn diện hiếm có – không ai bi quan về nửa cuối năm nay. Ông cảnh báo rằng, chính sự đồng thuận này lại là cơ hội giao dịch ngược chiều đáng chú ý nhất.

Giám đốc chiến lược đầu tư trưởng của Ngân hàng Mỹ, Michael Hartnett, trong báo cáo mới nhất đã tóm tắt "bốn điều không" đồng thuận của thị trường hiện nay: Không hạ cánh, không tăng lãi suất, không cắt giảm chi tiêu vốn cho AI, Đảng Dân chủ Mỹ không thắng đậm trong cuộc bầu cử giữa kỳ.

Ông cho rằng, bất kỳ một dự báo nào trong số trên không trở thành hiện thực đều sẽ tạo ra một cú sốc lớn đối với giá tài sản, và từ đó đề xuất bốn chiến lược giao dịch nghịch đảo tương ứng.

Đồng thời, ông đưa ra cảnh báo về rủi ro vĩ mô: Một khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng liên tục kéo theo cổ phiếu ngân hàng Nhật giảm, đó sẽ là “tín hiệu cảnh báo” cho một "làn sóng trú ẩn rủi ro quy mô toàn cầu".

Bốn điều “không” trong đồng thuận thị trường, hỗ trợ khẩu vị rủi ro

Hartnett tổng hợp logic chủ đạo của thị trường hiện tại thành bốn đồng thuận và chỉ ra rằng những nhận định này cùng nhau bóp nghẹt các lực lượng bi quan trong nửa cuối năm.

Thứ nhất, kinh tế Mỹ không hạ cánh. Thị trường phần lớn dự đoán kinh tế sẽ không suy giảm rõ rệt trong nửa cuối năm, tăng trưởng danh nghĩa duy trì, thúc đẩy logic phân bổ “mọi tài sản đều có thể nắm giữ, chỉ riêng trái phiếu là không nên” – “không thể mua trái phiếu cũng không bán được cổ phiếu”.

Thứ hai, Fed không tăng lãi suất. Đặc biệt là trước bầu cử giữa kỳ, việc tăng lãi suất đều bất lợi cho giá tài sản và bối cảnh vĩ mô, do đó Fed cùng các ngân hàng trung ương lớn vẫn giữ lập trường “bồ câu ôn hòa”.

Đáng chú ý, ngay trong năm lạm phát cao hiện tại, số lần các ngân hàng trung ương toàn cầu dự kiến giảm lãi suất vào năm 2026 (34 lần) vẫn nhiều hơn số lần tăng lãi suất (21 lần).

（Chênh lệch giữa số lần tăng và giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương tại các nước phát triển và thị trường mới nổi toàn cầu, thống kê cuộn 3 tháng）

Thứ ba, không cắt giảm chi tiêu vốn cho AI. Thị trường thống nhất dự đoán các ông lớn đám mây vào năm 2026 sẽ chi khoảng 800 tỷ USD cho AI, và năm 2027 sẽ vượt mốc 1 nghìn tỷ USD.

Thứ tư, Đảng Dân chủ Mỹ không càn quét cuộc bầu cử giữa kỳ. Khảo sát các nhà quản lý quỹ Ngân hàng Mỹ tháng 6 (FMS) cho thấy nhà đầu tư toàn cầu chỉ cho xác suất Đảng Dân chủ chiến thắng cả Thượng viện và Hạ viện là một phần tư, dù trên thị trường dự đoán Polymarket xác suất này đã tăng lên 45%.

（Tỷ lệ ủng hộ Trump）

Bốn giao dịch nghịch đảo lớn, đặt cược vào sự sụp đổ của đồng thuận

Hartnett cho rằng hiện mọi người đều đang định giá cho kịch bản “không hạ cánh”, chỉ cần bất kỳ đồng thuận nào bị phá vỡ, thị trường sẽ phải điều chỉnh mạnh. Dựa vào đó ông đưa ra bốn chiến lược giao dịch nghịch chiều.

Đặt cược vào “hạ cánh”. Khi ai cũng kỳ vọng kinh tế không suy giảm, chỉ cần số liệu việc làm phi nông nghiệp lại gây thất vọng cũng đủ kéo dài mạnh mẽ trái phiếu kỳ hạn dài (trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm), nhóm cổ phiếu phòng thủ (như hàng tiêu dùng thiết yếu, nhóm Big 7 công nghệ - thực chất là các tập đoàn độc quyền phòng thủ) và cổ tức cao.

Đặt cược vào “tăng lãi suất”. Hartnett nhận định, giao dịch ăn khớp với kịch bản Fed tăng lãi suất trước bầu cử giữa kỳ là mua USD, đặt cược vào đường cong lợi suất đi ngang (nghĩa là cược vào đường cong bị đảo ngược).

Ông chỉ ra một tín hiệu hiếm hoi trong lịch sử: CPI Mỹ (4,2%) và tỷ lệ thất nghiệp (4,2%) gần như ngang bằng, trong 100 năm qua chỉ xuất hiện các năm 1966, 1973, 1990, 2000, 2008 và 2021, và mọi năm này đều kết thúc bằng quyết định tăng lãi suất của Fed, cũng không năm nào là “năm đẹp” với Phố Wall.

Dự báo của Bank of America: từ nay đến cuối năm, các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới sẽ tổng cộng có 18 lần tăng và 9 lần giảm lãi suất.

Đặt cược vào “cắt giảm chi tiêu vốn AI”. Đây là kịch bản bất ngờ có sức tác động mạnh nhất so với dự đoán thị trường. Chiến lược đối ứng là mua phần mềm và nhóm Big 7 công nghệ, bán khống chỉ số bán dẫn Philadelphia.

Hartnett cho rằng yếu tố kích hoạt ở đây là: các ông lớn đám mây có dòng tiền mặt triền miên âm, số nợ đã vượt 208 tỷ USD, các “người giữ trái phiếu” có thể buộc họ phát hành cổ phiếu mới, cắt giảm tuyển dụng để hỗ trợ chi tiêu, từ đó buộc phải giảm chi tiêu vốn.

Đặt cược vào “Đảng Dân chủ Mỹ càn quét”. Tỷ lệ ủng hộ lạm phát của Trump tiếp tục suy giảm đáng ngại, nếu Đảng Cộng hòa mất quyền kiểm soát Thượng viện sẽ xảy ra cú sốc “lợi suất giảm, USD giảm, thị trường chứng khoán giảm”.

Hartnett khuyến nghị, nếu sau ngày Quốc lễ Mỹ đầu tháng 9 mà tỷ lệ ủng hộ Trump không có sự phục hồi rõ rệt, nhà đầu tư nên mua vàng vào tháng 9 để phòng ngừa rủi ro đỉnh tích lũy do tâm trạng “tham lam” của Phố Wall gây ra.

Cổ phiếu ngân hàng Nhật, “chim hoàng yến” của rủi ro toàn cầu

Ở góc nhìn vĩ mô dài hạn, Hartnett xem cổ phiếu ngân hàng Nhật là chỉ số then chốt để quan sát khẩu vị rủi ro toàn cầu.

Ba năm qua, khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản từ 0,5% tăng vọt lên 3%, cổ phiếu ngân hàng Nhật đã tăng gấp ba lần.

（Lợi suất trái phiếu 10 năm Nhật Bản và chỉ số ngân hàng Topix）

Hartnett chỉ ra, cổ phiếu ngân hàng toàn cầu đang có xu hướng bứt phá tăng, lý do là ngành này chính là lĩnh vực đi đầu về áp dụng công nghệ AI và lập trường chính sách của các ngân hàng trung ương tương đối nhẹ nhàng.

Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng nếu lợi suất trái phiếu Nhật tăng thêm khiến cổ phiếu ngân hàng Nhật suy yếu thì đó sẽ trở thành “chim hoàng yến”, tín hiệu cảnh báo làn sóng trú ẩn rủi ro quy mô toàn cầu bùng phát.

Tổ hợp "25/25/25/25" lợi nhuận năm hóa 16% năm nay

Về phân bổ tài sản, chiến lược của Bank of America do Hartnett đề xuất (mỗi loại 25%: cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, hàng hóa, tiền mặt) đã có hiệu suất mạnh mẽ trong năm nay, lợi nhuận năm hóa đạt 16% - cao nhất kể từ năm 2021.

Trong bối cảnh tỷ trọng nhóm cổ phiếu lớn Mỹ cực kỳ tập trung vào một số ông lớn, thành tích xuất sắc của tổ hợp này là minh chứng rõ nét cho giá trị của chiến lược đầu tư đa dạng hóa và phân tán rủi ro.

Hartnett cho biết, hiện nhóm ông đang bố trí chiến lược mua hoặc bán dựa trên bốn “điểm chuyển dài hạn” chính. Bốn chủ đề đầu tư cốt lõi bao gồm hàng hóa, thị trường mới nổi, cổ phiếu vốn hóa nhỏ, và sắp tới sẽ chính thức bổ sung nhóm cổ phiếu tiêu dùng vào danh mục thiết yếu.

Đánh giá khẩu vị rủi ro thị trường, Hartnett đặt ra ranh giới rõ ràng giữa "bull" và "bear".

Chỉ cần ETF nhóm "Big 7 công nghệ" (MAGS) giữ được trên đường trung bình 200 ngày (65 USD), và tỷ giá AUD/JPY giữ trên mốc 110, dòng tiền vẫn có xu hướng mua vào lúc giá yếu hoặc xoay tua luân phiên giữa các nhóm ngành, thay vì tháo chạy khỏi tài sản rủi ro.

Tuy nhiên những “thiên nga đen” đang tiến gần. Hiện tại lợi suất thực trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 11/2008, khiến môi trường tài chính toàn cầu siết chặt mạnh. Bối cảnh lãi suất cao này sẽ còn duy trì áp lực, cho tới khi Fed buộc phải can thiệp, chủ động làm xì bong bóng tài sản do đầu cơ AI gây ra và kìm hãm lạm phát từ hiệu ứng tài sản.