Cuộc gọi với nhà phân tích quý 6 tháng của Alibaba, dữ liệu tốt hơn dự kiến

阿里 sáng nay đã gọi điện cho các nhà phân tích, dữ liệu tốt hơn kỳ vọng. Đặc biệt là tăng trưởng mảng đám mây đạt 45%, vượt qua giới hạn kỳ vọng 40%. Nhất là khi có thêm câu chuyện về phần cứng làm mất lợi nhuận chuỗi ngành, thị trường có thể sẽ giao dịch theo kỳ vọng lợi nhuận mảng đám mây. Dự báo kết quả tài chính quý I năm tài chính 2027 (quý tháng 6) của Alibaba, doanh thu tập đoàn dự kiến tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với dự báo thị trường. EBITA điều chỉnh dự kiến đạt 26 tỷ nhân dân tệ, cao hơn mức dự báo đồng thuận thị trường là 24 tỷ nhân dân tệ. Lợi nhuận vượt kỳ vọng đến từ ba nguồn: hiệu suất trợ cấp thương mại điện tử, biên lợi nhuận đám mây và giảm lỗ bán lẻ tức thì. 1. Thương mại điện tử Doanh thu quản lý khách hàng (CMR) quý tháng 6 dự kiến giảm 7-8% so với cùng kỳ, quý trước tăng 1%. Mức giảm chủ yếu do cách hạch toán các khoản trợ cấp cho nhà bán hàng, khi trợ cấp trực tiếp bù trừ doanh thu đồng thời giảm chi phí bán hàng, không ảnh hưởng đến EBITA. Loại trừ yếu tố này, CMR tăng 1-2% so với cùng kỳ, quý trước là 8%, mức giảm phù hợp với số liệu bán lẻ trực tuyến của cục thống kê. Thông tin tăng trưởng thực sự nằm ở lợi nhuận. EBITA thương mại điện tử dự kiến giảm 3-4% so với cùng kỳ, biên độ giảm so với tốc độ tăng trưởng CMR thu hẹp 3-4 điểm phần trăm so với quý trước, tốt hơn dự kiến. EBITA của thương mại điện tử trong nước và AIDC cộng lại gần như không đổi so với cùng kỳ. Nền tảng đang thu trợ cấp và tăng hiệu quả. 2. Đám mây Doanh thu quý tháng 6 dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ (UTC+8), cao hơn dự báo thị trường là 40%. Ban lãnh đạo dự kiến tốc độ tăng trưởng tiếp tục tăng nhanh trong vài quý tới. Biên EBITA dự kiến 11-12%, động lực từ tỷ trọng mảng MaaS lợi nhuận gộp cao tăng và đóng góp của chip tự nghiên cứu của PingTouGe, mục tiêu biên lợi nhuận dài hạn là 20%. Mảng đám mây là biến số quan trọng nhất trong bản dự báo này. Doanh thu tăng tốc và biên lợi nhuận đồng thời cải thiện, chi phí AI bắt đầu thể hiện trên báo cáo thu nhập. Mảng bán lẻ tức thì giảm lỗ nhanh hơn dự kiến. Quý tháng 6, mức lỗ dự kiến giảm xuống còn khoảng 10 tỷ nhân dân tệ (UTC+8), quý trước là 18 tỷ, cùng kỳ cũng giảm. Các mảng kinh doanh khác phù hợp kỳ vọng, mức lỗ quý tháng 6 là 17 tỷ nhân dân tệ (UTC+8), quý trước là 21 tỷ. Công ty sẽ tách riêng công bố chi phí Qwen App và chi phí đào tạo trong các báo cáo sau để tăng minh bạch. Nhìn tổng thể, trọng tâm câu chuyện quý này chuyển từ doanh thu sang chất lượng lợi nhuận. Tốc độ tăng trưởng thương mại điện tử giảm đã nằm trong kỳ vọng, việc mảng đám mây tăng tốc và tất cả cùng giảm lỗ mới là điểm thị trường tái định giá. Những kỳ vọng này có thành hiện thực hay không, hãy đợi báo cáo tài chính chính thức cuối tháng 8.