AI bắt đầu bước vào thị trường trái phiếu, "khúc dạo đầu" của năm 2008 đang diễn ra!?

Trong hai năm qua, nổi bật nhất của AI là cổ phiếu, định giá của những công ty hàng đầu liên quan đến AI ngày càng tăng cao.

Sự thay đổi quan trọng hơn hiện nay là: AI bắt đầu “ăn nợ” với số lượng lớn: Năm hyperscaler lớn—Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle—dự kiến sẽ phát hành 121 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp tại thị trường Mỹ vào năm 2025, trong khi từ 2020 đến 2024 trung bình mỗi năm chỉ là 28 tỷ USD. Dự báo nợ mới của năm ông lớn này vào năm 2026 đã được nâng lên đến 175 tỷ USD. Đến năm 2026, tổng lượng nợ liên quan tới AI phát hành toàn cầu có thể chạm gần 570 tỷ USD.

Bởi vì đào tạo và vận hành AI không đơn giản chỉ là viết vài dòng code, nó đòi hỏi cơ sở hạ tầng thực tế rất đắt đỏ: chip, máy chủ, trung tâm dữ liệu, đất đai, điện năng, hệ thống làm mát, cáp quang, hợp đồng thuê dài hạn. Nói cách khác, AI từ lâu đã không còn là một “câu chuyện phần mềm tài sản nhẹ”, mà đã trở thành “câu chuyện hạ tầng tài sản nặng”.

Điều này khiến cho thị trường trái phiếu phải gánh vác, vì nguồn vốn thuần từ thị trường cổ phiếu là không đủ nữa.

Theo các báo cáo mới nhất, Amazon đang lên kế hoạch phát hành ít nhất 25 tỷ USD trái phiếu, dùng cho chi tiêu vốn liên quan tới AI và thanh toán nợ.

Dù hiện nay có rất nhiều trái phiếu liên quan đến AI được phát hành, nhưng chênh lệch lãi suất trái phiếu doanh nghiệp vẫn chưa tăng vọt.

Nguyên nhân rất đơn giản: trong những “chủ lực phát hành nợ” có nhiều “học sinh siêu ưu tú” như Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta. Những công ty này có dòng tiền mạnh, lợi nhuận lớn, xếp hạng tín dụng cao. Nhà đầu tư trái phiếu sẽ nghĩ: Cho dù đầu tư vào AI có phần lãng phí đi nữa, họ cũng khó mà không trả nổi nợ.

Đó cũng là lý do tại sao thị trường hiện nay trông rất bình lặng. Chênh lệch lãi suất trái phiếu cấp đầu tư vẫn ở mức rất thấp, nghĩa là nhà đầu tư vẫn chưa yêu cầu các công ty này trả lãi phụ cao.

Nhưng chính điều này lại là một trong những rủi ro tiềm ẩn. Khủng hoảng tài chính thường không bắt đầu từ tài sản mà “ai cũng biết là nguy hiểm”, mà thường xuất phát từ những tài sản mà “mọi người tưởng là an toàn”.