Liệu vàng có đủ động lực tăng giá để chạm đến mức cao nhất lịch sử không?

Trang tin Tài chính Quốc tế 7/7 đưa tin—— Giá vàng tiếp tục chịu áp lực đè nặng từ chính sách lãi suất của Fed, tuy nhiên dòng vốn mới đổ vào các quỹ ETF vàng toàn cầu cùng hoạt động mua vàng quy mô lớn không ngừng của ngân hàng trung ương các nước đã xây dựng nền tảng hỗ trợ vững chắc cho giá vàng; Tín hiệu chính sách sẽ được công bố trong biên bản cuộc họp FOMC sắp tới của Fed có thể sẽ quyết định trực tiếp xu hướng giá vàng giao ngay trong giai đoạn tiếp theo, các nhà giao dịch trên thị trường đang theo dõi sát ngôn từ của cuộc họp để điều chỉnh chiến lược giữ lệnh mua bán của mình.

Giá vàng tiếp tục chịu áp lực đè nặng từ chính sách lãi suất của Fed, tuy nhiên dòng vốn mới đổ vào các quỹ ETF vàng toàn cầu cùng hoạt động mua vàng quy mô lớn không ngừng của ngân hàng trung ương các nước đã xây dựng nền tảng hỗ trợ vững chắc cho giá vàng. Tín hiệu chính sách sẽ được công bố trong biên bản cuộc họp FOMC sắp tới của Fed có thể sẽ quyết định trực tiếp xu hướng giá vàng giao ngay trong giai đoạn tiếp theo, các nhà giao dịch trên thị trường đang theo dõi sát ngôn từ của cuộc họp để điều chỉnh chiến lược giữ lệnh mua bán của mình.



Kỳ vọng Fed tăng lãi suất tiếp tục thắt chặt trên thị trường, căn bản đã hạn chế không gian tăng giá của đợt phục hồi vàng lần này. Kim loại quý vốn không tạo ra lợi nhuận lãi suất, một khi thị trường kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao hoặc tiếp tục tăng, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng đồng thời sẽ tăng lên, dẫn tới dòng tiền đầu cơ lớn chuyển hướng sang đồng USD và trái phiếu Mỹ, trực tiếp kìm hãm động lực tăng giá của vàng.

Hai động lực chính tạo sức bật đối ứng cho giá vàng là: Dòng vốn ròng tiếp tục đổ vào các kênh ETF vàng toàn cầu, và các ngân hàng trung ương trên thế giới tăng đều đặn mua vàng vật chất số lượng lớn. Hai lực mua này cùng nâng đỡ giá vàng quốc tế.

Xung đột địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục leo thang nhưng đồng USD không tận dụng "lợi thế trú ẩn địa chính trị" để tăng giá mạnh như trước. Trước đây, khi khủng hoảng địa chính trị nổ ra, đồng USD thường trở thành kênh trú ẩn ưu tiên nhờ vai trò đồng tiền dự trữ toàn cầu, nhưng trong diễn biến lần này, dòng tiền lại bị phân tán rõ rệt. Khi thông tin về sự cố tấn công tàu chở dầu tại Eo biển Hormuz được công bố, quá trình đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran rơi vào bất ổn lớn. Dù rủi ro địa chính trị tăng lên, giá dầu Brent chỉ tăng nhẹ, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường trước đó; đồng thời chỉ số S&P 500 của Mỹ khởi động lại đợt phục hồi mạnh mẽ, khẩu vị rủi ro của các tài sản lớn trên thế giới cũng ấm lại, một lượng lớn dòng tiền đổ về thị trường cổ phiếu, làm phân tán dòng vốn trú ẩn vào USD, nhiều yếu tố kết hợp làm nền tảng tăng giá của USD suy yếu.

Định giá trên thị trường kỳ hạn hiện tại cho thấy, xác suất Fed tăng lãi suất vào năm 2026 đã lên tới 75%. Dưới động lực này, nhà đầu cơ tiếp tục tích lũy vị thế mua ròng USD, vị thế mua ròng USD đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2015, cấu trúc vị thế mua quá đông khiến USD đối mặt rủi ro điều chỉnh - nếu kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu, các vị thế mua ồ ạt đóng sẽ khiến tỷ giá USD suy giảm nhanh, làm cho các vị trí mua USD rất mong manh. Trước đó, cựu quan chức Fed Kevin Walsh tại Diễn đàn Sintra phát đi tín hiệu chính sách nhẹ nhàng hơn so với lập trường diều hâu của thị trường, cộng với số liệu việc làm phi nông nghiệp mới nhất của Mỹ thấp hơn nhiều kỳ vọng, hai yếu tố tiêu cực này cùng xuất hiện đã thúc đẩy tỷ giá EUR/USD tăng mạnh.

Kỳ vọng tăng lãi suất Fed dịu đi đã tạo điều kiện để giá vàng tạm thời ổn định, thoát đà giảm và chuyển sang giai đoạn phục hồi dao động. Tuy nhiên, nguy cơ tăng lãi suất như "Thanh gươm Damocles" vẫn treo lơ lửng, tiếp tục kìm hãm biên tăng của kim loại quý này—Lạm phát ở các nền kinh tế chủ chốt vẫn dai dẳng ở mức cao, một khi dữ liệu lạm phát quay trở lại, khả năng Fed tăng lãi suất sẽ tăng nhanh, lúc đó giá vàng sẽ đối mặt áp lực giảm trở lại. Rủi ro lạm phát do cú sốc nguồn cung năng lượng phần nào đã dịu lại, nhưng hai yếu tố thúc đẩy lạm phát dài hạn vẫn còn: Đầu tư khủng vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo toàn cầu kéo theo chi phí chuỗi ngành tăng, cùng biến động thời tiết cực đoan liên tục làm gián đoạn chuỗi cung ứng hàng hóa và gây áp lực tăng giá từng giai đoạn.

Thị trường lo ngại Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, dưới sức ép này, hầu hết các tổ chức cho rằng giá vàng trong năm 2026 sẽ khó phá đỉnh lịch sử mới, động lực tăng mạnh ngắn hạn bị giới hạn rõ rệt.

Báo cáo dữ liệu chính thức từ Hội đồng vàng thế giới cũng xác nhận cơn sốt mua vàng của ngân hàng trung ương: Tháng 5, dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương trên thế giới tăng thêm 41 tấn so với tháng trước, nhiều quốc gia đồng loạt gia tăng mua vàng vật chất, thị trường mới nổi và một số nền kinh tế lớn tại châu Âu tiếp tục mạnh tay gom mua vàng để phòng ngừa rủi ro tỷ giá và địa chính trị phát sinh từ việc dự trữ duy nhất một loại tài sản là USD, trong đó Ba Lan và Trung Quốc là hai chủ thể mua vàng lớn nhất trong tháng. Từ đầu năm đến cuối tháng 5, Ba Lan đã mua tổng cộng 64 tấn vàng, Uzbekistan tăng thêm 33 tấn, Trung Quốc mua 25 tấn, Kazakhstan mua 20 tấn, nhiều ngân hàng trung ương thực hiện chiến lược mua vàng chia nhiều đợt thay vì mua lớn một lần, tạo thành lực mua vật chất ổn định dài hạn.

Ở nút then chốt này, mọi tín hiệu về định hướng chính sách, bất đồng giữa các quan chức, nhận định về lạm phát và việc làm trong biên bản họp FOMC tháng 6 sẽ trở thành căn cứ cốt lõi để thị trường định giá lại lộ trình lãi suất của Fed, và chắc chắn tác động sâu sắc đến nhịp tăng giảm ngắn hạn của vàng.