Chính sách đảo ngược sau số liệu việc làm nông nghiệp, trái phiếu và vàng đón nhận cơ hội mới

VietFinance.vn ngày 6 tháng 7 đưa tin—— Bước sang nửa cuối năm 2026, dưới sự dẫn dắt của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Walsh, xu hướng chính sách tiền tệ lại quay trở về với logic cốt lõi chi phối việc định giá tài sản toàn cầu.

Trước khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 được công bố, Fed duy trì lập trường chính sách nghiêng về phía diều hâu, cảnh giác cao với độ bền của thị trường việc làm và độ dính của lạm phát, đây cũng là cơ sở cốt lõi để thị trường dự đoán Fed có khả năng tăng lãi suất.

Lúc đó, cán cân chính sách của Fed chủ yếu nghiêng về phòng chống lạm phát tái phát, củng cố thành quả chống lạm phát, chưa phát đi tín hiệu giảm lãi suất nào, duy trì tường thuật chính sách lãi suất cao, thậm chí có thể tăng nhẹ, tiếp tục chiếm vai trò chủ đạo trên thị trường.

Cốt lõi logic chính sách cũ: Việc làm mạnh nâng đỡ kỳ vọng thắt chặt

Nền tảng cốt lõi cho quan điểm diều hâu của Fed đến từ dữ liệu việc làm Mỹ liên tiếp duy trì mạnh mẽ trước đó.



Dựa vào logic cơ bản là việc làm mạnh, lạm phát có tính dính này, trước đó thị trường thậm chí còn định giá Fed có khả năng tăng lãi suất hai lần trong năm, nhiều ngân hàng đầu tư dự đoán tổng mức tăng lãi suất trước cuối năm lên đến 75 điểm cơ bản, kỳ vọng thắt chặt liên tục đè nặng giá các loại tài sản như trái phiếu toàn cầu, vàng v.v.

tạo ra xu hướng chính sách tiếp tục duy trì lãi suất cao, giữ lại khả năng tăng lãi suất, trở thành lực đỡ quan trọng cho đồng đô la Mỹ và yếu tố cơ bản kìm hãm tài sản rủi ro trong ngắn hạn.

Điều này tạo nền tảng cho kỳ vọng cao về dữ liệu việc làm Mỹ trên thị trường.

Dựa vào sự thay đổi lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể thấy, kỳ vọng lạm phát dài hạn đã giảm mạnh từ trước thời điểm Mỹ - Iran bắt đầu đàm phán, lợi suất trái phiếu dài hạn giảm mạnh, còn trái phiếu ngắn hạn chủ yếu do thị trường việc làm mạnh, hiện dữ liệu phi nông nghiệp khiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn cũng bị nén phẳng, lập tức xuất hiện hình thái bull steepening, lúc này dòng vốn sẽ ưu tiên mua trái phiếu quốc gia, TIPS và vàng.


(So sánh chênh lệch giá kỳ hạn - giao ngay trái phiếu kho bạc Mỹ, nguồn: Fed)

Sự khác biệt kỳ vọng xuất hiện: Dữ liệu phi nông nghiệp bất ngờ đánh sập nền tảng thắt chặt

Nhưng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 mới nhất đã hoàn toàn phá vỡ logic chính sách ban đầu,

Dữ liệu cho thấy, Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, thấp xa dự đoán, đồng thời dữ liệu việc làm các tháng 4, 5 bị hạ đánh giá đáng kể, chấm dứt hoàn toàn câu chuyện sức bền của thị trường lao động trước đó.

Dữ liệu bất ngờ này cho thấy thị trường lao động Mỹ đã từ vững chuyển sang hạ nhiệt rõ rệt, nhu cầu việc làm nội tại tiếp tục yếu đi, luận điểm cốt lõi nâng đỡ Fed giữ vị thế diều hâu và kỳ vọng tăng lãi suất trước đó sẽ bị lung lay trực tiếp.



Nền tảng chính sách trong biên bản trước đó hoàn toàn dựa trên thị trường lao động mạnh, kinh tế đủ sức chịu lãi suất cao hoặc thắt chặt hơn nữa, còn hiện tại tình hình cơ bản của việc làm suy yếu thực chất, trực tiếp đánh sập chỗ dựa của khung chính sách ban đầu.

Dù ngôn từ trong biên bản tiếp tục thiên về diều hâu, sự hỗ trợ thực tế phía sau đã không còn, tính hợp lý để Fed tiếp tục giữ lập trường thắt chặt mạnh hay tăng lãi suất giảm mạnh, khả năng tăng lãi suất trong năm càng thấp, trọng tâm chính sách chính thức chuyển từ “phòng tránh lạm phát tái phát, chuẩn bị tăng lãi suất” sang “quan sát dữ liệu, cân bằng kinh tế và lạm phát”.

Cơ hội phân bổ tài sản: Trái phiếu, vàng mở ra cửa sổ chắc chắn

Sự đảo ngược nền tảng luận điểm chính sách, mang lại cho thị trường cơ hội bố trí rõ ràng, tài sản trái phiếu và vàng mở ra thời điểm thích hợp nhất cho phân bổ.





Nhìn chung, dữ liệu việc làm đảo chiều lại định hình lại lộ trình chính sách Fed, bất định của thị trường đã hóa thành cơ hội giao dịch chắc chắn với tài sản trái phiếu, vàng,

Tuy vậy cũng cần chú ý đến rủi ro, vì một động lực chính khiến lợi suất trái phiếu lần này tăng mạnh là nhu cầu bùng nổ từ AI, mức chi đầu tư cao của AI tác động trực tiếp đến trung tâm lãi suất Mỹ,

Về kỹ thuật, cây nến trắng với thanh khoản nhỏ cuối tuần trước ngụ ý rằng ý kiến dòng vốn không lớn, thanh khoản luân chuyển chưa đủ, sẽ dễ xuất hiện các đợt tăng - giảm mạnh về sau, còn khi thị trường điều chỉnh phân hóa lại là thời điểm tốt để can thiệp.


(Hợp đồng vàng tương lai liên tục tại New York, nguồn: Yihuithong)

Khu vực Đông 8 giờ 18:08, giá vàng New York liên tục ghi nhận mức 4156,2 đô la Mỹ/ounce.