Thị trường vẫn đặt cược vào việc tăng lãi suất, nhưng UBS lại dội gáo nước lạnh: FED sẽ không vội vàng chuyển sang lập trường “diều hâu”

Gần đây, UBS đã bác bỏ việc thị trường định giá khả năng Fed tăng lãi suất, cho rằng mức lương hạ nhiệt và tác động của thuế quan đã yếu đi, điều này ủng hộ việc Fed giữ nguyên lãi suất. Ngân hàng này xem mức lợi suất cao hiện tại là cơ hội để mua trái phiếu chất lượng tốt kỳ hạn ngắn và trung hạn, thay vì cho rằng nên tránh các mức này.

Chủ tịch Fed Kevin Walsh phát biểu tại diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu vào thứ Tư, nhấn mạnh ông sẽ kiên quyết giữ mục tiêu lạm phát 2% của Fed và sẽ làm cho bất kỳ ai kỳ vọng kết quả khác đều "thất vọng".

Walsh tái khẳng định Fed cam kết ổn định giá cả, đồng thời chỉ ra rằng, trong vài tuần gần đây rủi ro lạm phát đã giảm xuống và kỳ vọng lạm phát cũng dịu bớt. Tuy nhiên, ông hầu như không đề cập đến cách nhìn nhận về chính sách hoặc hướng đi của kinh tế trong tương lai, và từ chối những nỗ lực của thị trường nhằm rút ra các chỉ báo định hướng trước từ bài phát biểu của mình.

Sau bài phát biểu của ông, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 5 điểm cơ bản, lên 4,47%. Hiện tại, định giá thị trường cho thấy, trong 12 tháng tới Fed có thể tăng lãi suất hai lần với mức tăng 25 điểm cơ bản mỗi lần. UBS vẫn giữ quan điểm rằng định giá này của thị trường về khả năng Fed tăng lãi suất là quá mức.

Ngân hàng này cho rằng, có sự lệch pha giữa số liệu việc làm tổng thể mạnh và tốc độ tăng lương đang chậm lại. Sự vững mạnh của thị trường lao động chưa chuyển thành áp lực giá rõ rệt. UBS cho biết dữ liệu ADP cho thấy, trong tháng Sáu khu vực tư nhân đã tạo thêm 98.000 việc làm, một trong những mức tăng tuyển dụng ba tháng mạnh nhất hơn một năm qua, nhưng đồng thời, tốc độ tăng lương trung bình vẫn đang chậm lại.

UBS cũng chỉ ra rằng, nếu quy mô thay thế lực lượng lao động do trí tuệ nhân tạo mang lại vượt kỳ vọng, khả năng Fed sẽ chuyển sự chú ý sang rủi ro giảm sút việc làm thay vì rủi ro lạm phát.

Về triển vọng lạm phát, ngân hàng này dự đoán năm nay lạm phát sẽ tiếp tục giảm tốc.

Dù nhu cầu do AI thúc đẩy vẫn là nguồn tiềm ẩn cho nguy cơ lạm phát gia tăng, nhưng phân tích của ngân hàng cho thấy tác động của thuế quan vào nửa cuối năm nay có khả năng càng ngày càng dịch chuyển theo hướng làm giảm lạm phát. Hiệu ứng lan tỏa của thuế quan suy yếu có thể khiến xu hướng lạm phát giảm 0,8 điểm phần trăm trong 12 tháng tới.

Giá dầu cũng đã trở lại mức trước xung đột Iran-Mỹ. UBS dự đoán rằng khi tuyến vận chuyển qua eo biển Hormuz dần được khôi phục, các nút thắt nguồn cung sẽ tiếp tục được giải tỏa, dù đàm phán hòa bình vẫn có thể gặp một số trắc trở.

UBS cũng chỉ ra rằng, quá trình rà soát thể chế mà Fed đang tiến hành là một yếu tố góp phần khiến chính sách thời gian gần đây giữ được tính ổn định.

Walsh cho biết năm nhóm công tác chủ chốt chịu trách nhiệm rà soát hoạt động của Fed sẽ được công bố bổ nhiệm vào tuần tới, và ám chỉ một số nhóm có thể sẽ mời thêm quan chức ngân hàng trung ương nước ngoài tham gia. Ông còn nhấn mạnh mong muốn trong vòng một năm sẽ thúc đẩy Fed chuyển sang sử dụng dữ liệu thời gian thực thay vì chủ yếu dựa vào số liệu điều tra của chính phủ vốn thường trễ.

UBS dự kiến quá trình rà soát này sẽ khiến Fed trì hoãn các điều chỉnh chính sách lớn trong ngắn hạn.

Tổng thể, ngân hàng cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, thị trường sẽ có không gian giảm kỳ vọng thắt chặt tiền tệ. UBS nhận định diễn biến này sẽ thuận lợi cho trái phiếu chất lượng tốt kỳ hạn ngắn và trung hạn vì lợi suất sẽ giảm trở lại; ngân hàng cũng coi mức lợi suất cao hiện tại là cơ hội để các nhà đầu tư khóa lợi suất bền vững cho danh mục của mình.