Fed chuẩn bị nổ phát súng thứ hai

Nguồn: Wall Street Intelligence Circle

Nếu coi thị trường tuần tới như một bộ phim, thì nhân vật chính thực sự không phải là một dữ liệu kinh tế, mà là biên bản cuộc họp của Fed.

Biên bản cuộc họp này sẽ cho thị trường biết Fed đã suy nghĩ gì trong cuộc họp tháng 5 (lần đầu tiên Walsh chủ trì cuộc họp), điều này sẽ là phát súng thứ hai đối với thị trường.

Thứ nhất, khả năng cao biên bản cuộc họp sẽ mang xu hướng diều hâu, không mấy thân thiện với thị trường — vì cuộc họp diễn ra trước khi có báo cáo việc làm phi nông nghiệp yếu. Khi đó, thị trường nhận thấy rủi ro lạm phát chưa hoàn toàn được giải tỏa, cú sốc từ giá dầu chỉ vừa mới kết thúc, đồ thị dot plot vẫn có xu hướng tăng lãi suất. Tuy nhiên, thị trường sẽ diễn biến ra sao phụ thuộc vào cách họ diễn giải, tức là diễn giải theo quan điểm trước khi có báo cáo việc làm, hay sau khi có báo cáo việc làm.

Thứ hai, điều thực sự có sức sát thương nhất là một tình huống: biên bản cho thấy không phải chỉ "một số thành viên" mang quan điểm diều hâu mà là "đa số thành viên" đã nghiêm túc thảo luận về việc tăng lãi suất trong thời gian tới. Khi đó, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm sẽ hồi phục, vàng sẽ điều chỉnh giảm.

Thứ ba, thị trường sẽ chú ý nhiều hơn đến việc "nội bộ có chia rẽ hay không". Walsh nói rằng tháng 7 sẽ có "family fight", vì vậy điểm quan trọng nhất của biên bản không phải là từ ngữ thiên về diều hâu hay bồ câu, mà là liệu trong ủy ban đã phân thành hai phe hay chưa:

Một phe lo ngại lạm phát chưa kết thúc;

Một phe lo ngại thị trường việc làm bắt đầu hạ nhiệt.

Nếu biên bản cho thấy sự bất đồng lớn, thị trường sẽ cho rằng chính sách tương lai phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu, biến động lãi suất sẽ tiếp tục tăng. Kết quả này chưa chắc sẽ đẩy đồng USD tăng, nhưng sẽ làm tăng biến động của các tài sản.

Thứ tư, ngoài biên bản cuộc họp, còn có hai nhân tố phụ — ISM ngành dịch vụ và các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ.

Nếu ISM ngành dịch vụ mạnh, thị trường sẽ tin rằng kinh tế Mỹ vẫn có sức bền, xác suất tăng lãi suất có thể tăng lên.

Nếu ISM ngành dịch vụ yếu, nhận định "thị trường lao động hạ nhiệt không phải ngẫu nhiên" sẽ được củng cố, đồng USD tiếp tục chịu áp lực, vàng hưởng lợi.

Đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ quyết định liệu lãi suất kỳ hạn dài có thể giữ vững hay không. Hiện tại lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn quanh mức 4,47%, chưa giảm mạnh, cho thấy nguồn cung tài khóa và premium kỳ hạn vẫn đang đè nặng lên thị trường trái phiếu. Nếu đấu giá tệ, cả vàng và cổ phiếu công nghệ đều sẽ gặp khó, vì lãi suất thực có thể bật tăng trở lại.

Biên bản cuộc họp tuần tới giống như một "tiếng vang diều hâu", không nhất thiết làm thay đổi hướng đi của thị trường. Điều thực sự có thể thay đổi hướng đó là liệu nó có đủ mạnh để bao trùm tác động từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp hay không.