Diều hâu chỉ là bề ngoài, Fed trong giai đoạn “trống” với khung chính sách mới, vàng nhận được đặt cược mua vào

　　

　　Trong phiên Á-Âu ngày thứ Năm (2/7), giá vàng tiếp tục phục hồi, hiện tăng 1% giao dịch quanh mốc 4070. Ở bài viết trước đã đề cập đến logic phòng ngừa rủi ro và cơ cấu lại của vàng đang dần trở lại, hôm nay khi đối mặt với sự sụt giảm mạnh của thị trường vốn toàn cầu, vàng thể hiện rõ ràng tính tương quan thấp, đóng vai trò phòng thủ và phòng ngừa rủi ro. Tất nhiên, một lý do quan trọng khác khiến giá vàng tăng là do lập trường mới nhất của Fed.

　　Tuy nhiên, dưới lăng kính soi kỹ của các trader phố Wall, bài phát biểu này lại hé lộ một tầng ý khác hoàn toàn.

　　Warsh không chỉ giảm bớt lo ngại về lạm phát ngắn hạn, còn nêu bật “giai đoạn thay đổi khung vĩ mô mới kéo dài một năm”.

　　Bản chất của tuyên bố này là Fed sẽ bước vào “thời kỳ đóng băng lãi suất” quan sát dài hạn. Đối với thị trường vàng, đây chẳng khác nào tiệc mừng đặt cược sớm.

　　“Khung mới” chưa thành hình: Trong một năm Fed khả năng cao sẽ “án binh bất động”

　　Trọng tâm để hiểu logic chính sách hiện tại của Warsh chính là ông đưa ra “kỳ hạn một năm”.

　　Sau khi tiếp quản, Warsh tỏ rõ sự không hài lòng với các số liệu chính phủ chính thức lỗi thời, bị bóp méo mà Fed từng dựa vào.

　　

　　Tuy nhiên, điểm then chốt nằm ở độ trễ thời gian, các bộ phận mới vẫn đang trong quá trình làm quen: năm nhóm chuyên biệt này chỉ vừa công bố thành lập, mạng lưới thu thập dữ liệu cơ bản còn chưa hoạt động ổn định.

　　Việc thẩm định và lập báo cáo cần chu kỳ thời gian, Warsh nói rõ khung mới và bộ số liệu then chốt phải “9 đến 12 tháng (khoảng một năm)” mới hoàn thiện.

　　

　　Cuối cùng chúng tôi rút ra kết luận rằng, nếu “kính viễn vọng cũ” (chỉ dẫn truyền thống và số liệu chính phủ) bị Warsh phủ nhận, còn “thiết bị định hướng mới” (khung mới) lại chưa thể hoàn thành trong năm, vậy thì cách an toàn nhất cho Fed trong những quý tới là giữ nguyên lãi suất.

　　Canh bạc “chắc chắn tăng lãi suất tháng 9” mà thị trường từng đặt cược nhiều khả năng chỉ là báo động giả, Fed sẽ bước vào giai đoạn quan sát chính sách kéo dài đến một năm, chờ các bài báo của bộ phận mới hoàn thành.

　　Từ bỏ chỉ dẫn dự báo: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao sẽ kìm hãmgiá vàngtăng vọt

　　Trong bối cảnh “lãi suất giữ nguyên”, về lý thuyết giá vàng phải tăng mạnh (khi tin xấu đã phản ánh hết), nhưng động thái “cứng đầu” khác của Warsh — hoàn toàn bỏ chỉ dẫn dự báo (Forward Guidance) — lại đặt xiềng xích cho vàng.

　　Warsh từ chối cung cấp biểu đồ dot-plot lãi suất cá nhân, không cho thị trường bất kỳ gợi ý nào rõ ràng về tương lai.

　　

　　Khi thị trường không đoán trước được bước đi tiếp theo của Fed, premium rủi ro của trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn sẽ bị nới rộng, trực tiếp dẫn đến lợi suất trái phiếu dài hạn dao động ở mức cao hoặc thậm chí tiếp tục tăng.

　　Do vàng là tài sản không trả lãi, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao kéo dài sẽ là trần giá vàng, tạm thời kìm hãm động lực tăng mạnh một mạch trong ngắn hạn.

　　Nhưng có một chi tiết quan trọng là khi Warsh nhắc đến việc không thể dung thứ lạm phát, phóng viên lập tức đặt câu hỏi có tiếp tục tăng lãi suất không, Warsh chỉ mỉm cười không xác nhận hay phủ nhận, hoàn toàn không hé lộ ý định tăng lãi suất và còn cho biết thông tin từ các doanh nghiệp AI là AI sẽ không dẫn đến loại lạm phát do nhu cầu quá mức.

　　Khủng hoảng tiềm ẩn: Vàng có thể đặt cược trước vào “điều chắc chắn sẽ là cắt giảm lãi suất”

　　Mặc dù ngắn hạn giá vàng bị kìm bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao nên dao động ở vùng đỉnh, nhưng nếu nhìn về trung hạn một năm, xác suất đặt cược Fed sẽ “bắt buộc cắt giảm lãi suất trở lại” càng ngày càng cao.

　　Dưới bề mặt kinh tế Mỹ, nhiều vấn đề cơ cấu không thể điều chỉnh đang âm ỉ:

　　

　　Cấu trúc lao động Mỹ xấu đi và kinh tế “hình chữ K” tan vỡ: Việc làm tại Mỹ phục hồi có thể gây ảo giác.

　　Phân tầng “hình chữ K” giữa dịch vụ cấp thấp và công nghệ cao nghiêm trọng, chi phí vay mượn của doanh nghiệp thực tăng cao đang âm thầm bóp nghẹt kinh tế thực.

　　Chi phí AI tăng hút vốn và dồn nén ngành khác: Warsh đặc biệt tin tưởng AI sẽ kéo giảm lạm phát trong dài hạn.

　　Nhưng ở chiều ngược lại, trong ngắn hạn, đầu tư cơ sở hạ tầng AI (bán dẫn, năng lực tính toán, điện) quá cao, giống như bọt biển hút cạn thanh khoản xã hội thực, gây dồn ứ và hy sinh đầu tư của các ngành truyền thống khác, cuối cùng có thể khiến kinh tế lạnh thêm trên diện rộng.

　　Chiến lược giao dịch vàng: Chạy trước trong giai đoạn “chờ các bài báo”

　　Hiện nay, kinh tế Mỹ vẫn có nguy cơ giảm nhiệt và rơi vào suy thoái cơ cấu trong trung, dài hạn.

　　Một khi một năm tới, các phòng ban mới của Warsh lần lượt công bố báo cáo đánh giá kinh tế xác nhận đầu tư AI hút vốn, xấu đi lao động và xuất hiện tín hiệu suy thoái, trọng tâm chính sách của Fed nhất định phải từ “quyết giữ lạm phát” buộc phải chuyển sang “cứu tăng trưởng”.

　　Do đó, đợt phục hồi hiện tại của vàng không phải vì Fed sẽ cắt lãi ngay, mà là dòng vốn toàn cầu lợi dụng “giai đoạn quan sát chính sách” một năm của Fed để định giá sớm cho điều không thể tránh là cắt giảm lãi suất trong tương lai.

　　

Đã vượt qua đường MA5 và đường xu thế giảm, đồng thời mô hình “cắm kim dò đáy” tiến hành trước đó cũng xác nhận hiệu lực, hiện cần chú ý hỗ trợ quan trọng 4030, nếu giá vàng không phá thủng thêm thì có cơ hội tiếp tục phục hồi.

　　

Giá hiện tại 4064 USD

Biên tập: Zhū Hènán