Tối nay, báo cáo Nonfarm đầu tiên thời đại Walsh sẽ được công bố, World Cup có thể tạo ra "sự bùng nổ giả" về việc làm

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp đầu tiên kể từ khi tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhậm chức sẽ được công bố vào tối nay (2/7, giờ GMT+8). Thị trường dự báo tốc độ tăng trưởng việc làm sẽ giảm rõ rệt, tuy nhiên "hiệu ứng World Cup" có thể làm các số liệu phóng đại, khiến những tín hiệu suy yếu thực sự của thị trường lao động bị che giấu.

Theo dự báo đồng thuận của Dow Jones, số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6 dự kiến tăng thêm 113.000, giảm mạnh so với 172.000 của tháng 5; tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giữ ở mức 4,3%. Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế của Goldman Sachs là Ronnie Walker và Jessica Rindels chỉ ra rằng, FIFA World Cup có thể đóng góp khoảng 40.000 việc làm tạm thời cho báo cáo tháng 6, chủ yếu trong các lĩnh vực khách sạn giải trí, dịch vụ thương mại chuyên nghiệp và vận tải logistics, khiến Goldman Sachs nâng dự báo tổng lên 140.000.Điều này có nghĩa là nếu loại trừ hiệu ứng World Cup, xu hướng thực tế của thị trường lao động có thể yếu hơn nhiều so với con số bề mặt.

Báo cáo này cũng mang ý nghĩa chính sách rất lớn. Warsh trong buổi họp báo đầu tiên vào 17/6 nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% là trung tâm chính sách, đồng thời mô tả thị trường lao động hiện tại là "ổn định thậm chí còn cải thiện". Bank of America Securities (BofA Securities) và Barclays đều cho rằng, một báo cáo phù hợp hoặc mạnh hơn dự kiến sẽ củng cố quyết định Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 và tạo cơ sở cho việc tăng lãi suất sau đó; hiện thị trường hợp đồng kỳ hạn định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 khoảng 80%, tháng 10 gần như đã hoàn toàn phản ánh một đợt tăng 25 điểm cơ bản.

Goldman Sachs dẫn dữ liệu của nhà cung cấp dịch vụ lương nhỏ Homebase cho biết, 11 thành phố tổ chức World Cup chỉ giảm 1,2% số việc làm so với cùng kỳ, trong khi các thành phố khác giảm tới 3,5%; tuyển dụng ngành khách sạn tăng 9,5% so với năm ngoái, thể hiện rõ sức tăng từ sự kiện thể thao này.

Từ đó, Goldman Sachs ước tính World Cup sẽ đóng góp khoảng 40.000 việc làm vào báo cáo phi nông nghiệp tháng 6 và đưa dự báo tổng lên 140.000 - cao hơn đồng thuận thị trường là 113.000. Ngoài ra, Goldman Sachs còn chỉ ra số liệu lịch sử cho thấy giá trị sơ bộ tháng 6 thường được điều chỉnh tăng, nhưng bốn năm gần đây đều bị điều chỉnh giảm sau đó, cung cấp tham chiếu quan trọng khi phân tích số liệu lần này.

Mặt khác, số liệu việc làm tháng 5 được thúc đẩy đáng kể nhờ tuyển dụng của chính quyền địa phương tăng mạnh. Các nhà phân tích dự báo yếu tố này sẽ không lặp lại vào tháng 6 và là yếu tố rủi ro giảm. Barclays dự báo phi nông nghiệp tháng 6 chỉ tăng 100.000, thấp hơn rõ rệt so với đồng thuận thị trường và lưu ý rằng loại trừ yếu tố điều chỉnh, trung bình ba tháng quý II vẫn là 150.000, cao hơn nhiều so với quý I chỉ 73.000.

Nhiều chỉ số tiên phong đều cho thấy tăng trưởng việc làm tháng 6 đang chậm lại. Dữ liệu việc làm quốc gia ADP tháng 6 đạt 98.000, thấp hơn dự báo 118.000 lẫn mức trước đó là 122.000; nhà kinh tế trưởng ADP nhận định thị trường lao động đang ở "trạng thái cân bằng cung cầu kép"—chu kỳ tìm việc kéo dài, một số ngành gặp hạn chế lao động, hiệu ứng tổng là tốc độ tạo việc làm giảm đi.

Về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, trong tuần trùng khớp với thời gian khảo sát của BLS ghi nhận 227.000 hồ sơ, cao hơn so với kỳ điều tra phi nông nghiệp tháng 5 là 210.000; số liệu thất nghiệp tiếp tục nhận cũng tăng từ 1,785 triệu lên 1,821 triệu. Pantheon Macroeconomics chỉ ra, dữ liệu trợ cấp thất nghiệp ban đầu và tiếp tục nhận đều có xu hướng tăng từ đầu tháng 5, phù hợp với nhận định tốc độ tăng trưởng phi nông nghiệp đã giảm xuống sát mức cân bằng cung cầu. Đáng chú ý, các nhà phân tích lưu ý kỳ nghỉ Juneteenth có thể ảnh hưởng đến số liệu tuần đó, yếu tố điều chỉnh mùa vụ chưa phản ánh hoàn toàn tác động của kỳ nghỉ này.

Chỉ số phụ việc làm của PMI sản xuất S&P Global tháng 6 giảm hai tháng liên tiếp, tốc độ cắt giảm lao động trong sản xuất là nhanh nhất kể từ đại dịch năm 2020, nếu không tính đại dịch thì nhanh nhất kể từ 2009; việc làm ngành dịch vụ chỉ giảm nhẹ. Số liệu niềm tin người tiêu dùng cũng xác nhận thị trường lao động nguội lại: khảo sát niềm tin người tiêu dùng tháng 6 của CBRE cho thấy tỷ lệ trả lời "khó tìm việc" tăng lên 22,5%, cao nhất kể từ tháng 1/2021; chênh lệch thị trường lao động ("dễ tìm việc" trừ "khó tìm việc") giảm 2,6 điểm phần trăm xuống còn +2,4.

Ngày 17/6, tại buổi họp báo đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Fed, Warsh tuyên bố rõ: các quan chức đánh giá thị trường lao động "ổn định, thậm chí có phần cải thiện", và kiềm chế lạm phát là nhiệm vụ trọng tâm dưới thời ông lãnh đạo. Dự báo kinh tế mới nhất hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp cuối năm từ 4,4% xuống 4,3%.

BofA Securities nhận định trong báo cáo rằng, kể từ giữa năm ngoái, lãi suất thực tế đã nới lỏng hơn 100 điểm cơ bản trong khi tỷ lệ thất nghiệp gần như không thay đổi, điều này tạo cơ sở cho Fed đảo ngược động thái giảm lãi suất 75 điểm cơ bản hồi năm ngoái. BofA Securities dự báo Fed sẽ tăng lãi suất trở lại từ tháng 9, dự kiến tổng cộng 3 lần cho đến năm 2026; nếu phi nông nghiệp tháng 6 phù hợp hoặc vượt kỳ vọng, cuộc họp tháng 7 sẽ trở nên "rất tích cực", hiện thị trường định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 khoảng 33%.

Trong khi đó, Barclays cho rằng với việc tốc độ tăng phi nông nghiệp liên tục cao hơn mức hòa vốn 15.000-18.000 mà Fed St. Louis ước tính, tỷ lệ thất nghiệp gần như không dịch chuyển, khoảng cách giữa điều tra hộ gia đình và doanh nghiệp vì thế vẫn còn, phù hợp với kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất tháng 7 và tiếp tục cân nhắc lý do thắt chặt trong những cuộc họp tiếp theo.

BofA Securities nhấn mạnh phản ứng thị trường hiện tại có tính phi đối xứng rõ rệt.

Về vị thế và kỳ vọng, khảo sát Bloomberg cho thấy dự báo trung vị của thị trường về báo cáo phi nông nghiệp tháng 6 đã vươn lên mức cao nhất năm, nếu số liệu thấp hơn kỳ vọng, phe bán khống sẽ chịu áp lực đóng vị thế, đặc biệt các quỹ CTA đầu cơ lãi suất ngắn hạn vốn đã bị tổn thương sau đợt hồi phục lợi suất trong tuần này. Phân tích kịch bản của BofA Securities chỉ ra, nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm có thể giảm 5-20 điểm cơ bản; nếu giảm xuống 4,2% sẽ tăng 5-12 điểm cơ bản, tức mức độ biến động không cân xứng.

Thị trường ngoại hối cũng đứng trước rủi ro hai chiều.

BofA Securities cho biết, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tiến sát đỉnh cao nhất 12 tháng, quan điểm diều hâu của Warsh và tín hiệu một nửa thành viên FOMC ủng hộ tăng lãi suất đã thúc đẩy đợt tăng gần đây. Nếu số liệu thấp hơn nhiều kỳ vọng, các vị thế mua đầu cơ sẽ chịu áp lực đóng lại, DXY có thể trả lại mức tăng gần đây; nhưng nếu báo cáo việc làm phù hợp hoặc vượt kỳ vọng, đồng đô la sẽ tiến gần tới mục tiêu quý III của BofA Securities (EUR/USD đạt 1,12).

Tổng hợp ý kiến từ nhiều trader, Goldman Sachs chỉ ra thị trường đang tranh thủ từng phút để dò tìm phản ứng của "Fed thời Warsh"—liệu sẽ chấp nhận chịu đựng lạm phát tạm thời do AI gây ra, hay sẽ chủ động tăng lãi suất để kiềm chế kinh tế "nóng". Báo cáo việc làm phi nông nghiệp lần này, cộng với bài phát biểu của Warsh tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Sintra, sẽ là những manh mối chủ chốt giải đáp câu hỏi đó.