Cung-cầu mất cân bằng khiến thị trường cảnh giác, Bank of America nâng giá mục tiêu cũng không ngăn được cổ phiếu SanDisk sụp đổ bất ngờ

Zhitong Tài Chính cho biết, cổ phiếu SanDisk (SNDK.US) đã lao dốc mạnh vào thứ Tư, đóng cửa giảm hơn 10%, mặc dù Ngân hàng Mỹ trong ngày đã nâng mục tiêu giá cho công ty chip lưu trữ này, viện dẫn tình trạng mất cân đối cung cầu NAND toàn cầu ngày càng trầm trọng, nhưng vẫn không ngăn được làn sóng bán tháo trên thị trường.

Kết thúc phiên, SanDisk đóng cửa ở mức 2032,22 USD, giảm 10,6%. Tại thời điểm bài viết, phiên đêm giảm 1,78%, giao dịch ở 1996 USD, toàn ngành lưu trữ đều chịu áp lực bán mạnh, chỉ số lưu trữ cổ phiếu Mỹ trong phiên từng giảm khoảng 9%, cổ phiếu Kioxia ADR giảm hơn 10%, Micron Technology giảm gần 9%, Western Digital và Seagate Technology đều giảm hơn 8%.

Cổ phiếu chip lưu trữ ghi nhận tăng trưởng ấn tượng trong nửa đầu năm vừa kết thúc, nhưng ngay đầu nửa năm sau đã chứng kiến đà sụt giảm mạnh. Dữ liệu cho thấy, SanDisk đã tăng tổng cộng khoảng 858% trong nửa đầu năm, dẫn đầu mức tăng trong các thành phần chỉ số S&P 500; trong cùng kỳ, Micron Technology tăng hơn 300%, vốn hóa từng vượt 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng tổng cộng 87,75% trong quý II, đánh dấu mức tăng theo quý lớn nhất từ trước đến nay. Kể từ khi tách ra độc lập từ Western Digital vào tháng 2/2025 và niêm yết riêng, giá cổ phiếu SanDisk đã tăng hơn 760%, trở thành một trong những cổ phiếu thành phần có hiệu suất tốt nhất trong chỉ số S&P 500 năm 2026.

SanDisk được thành lập năm 1988, trụ sở chính tại Milpitas, California, Mỹ, là một trong năm nhà cung cấp NAND bán dẫn lớn nhất toàn cầu. Công ty từng được Western Digital mua lại năm 2016, sau đó tách ra độc lập và niêm yết vào tháng 2/2025, trở thành nhà sản xuất lưu trữ chuyên biệt tập trung vào mảng NAND flash.

Gần như tất cả chip flash của SanDisk đều được sản xuất tại cơ sở Nhật Bản thông qua hình thức liên doanh với Kioxia, sau đó phần lớn các chip này được tái đóng gói thành ổ cứng SSD để sử dụng cho các sản phẩm điện tử tiêu dùng, lưu trữ ngoài hoặc lưu trữ đám mây. Doanh thu năm tài khóa 2025 của công ty khoảng 7 tỷ USD, dự kiến năm tài khóa 2026 sẽ tăng lên 20 tỷ USD và thị trường kỳ vọng năm sau có thể đạt 45 tỷ USD.

Nhiều yếu tố tiêu cực cộng hưởng: Tin tức Meta kích hoạt đảo chiều logic "bán xẻng"

Người trong ngành cho rằng, một trong những nguyên nhân chính khiến cổ phiếu chip giảm mạnh vào thứ Tư xuất phát từ một bản tin — Meta Platforms đang cân nhắc bán phần dư thừa tài nguyên điện toán đám mây. Giám đốc điều hành D.A. Davidson, Gil Luria, cho biết thông tin này khiến nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi: nếu nguồn tài nguyên điện toán mới được bổ sung, liệu nhu cầu xây dựng trung tâm dữ liệu có suy giảm hay không. Meta là một trong năm khách hàng yêu cầu năng lực điện toán lớn nhất toàn cầu, việc điều chỉnh kế hoạch mở rộng trung tâm dữ liệu của họ có thể tác động tới toàn bộ chuỗi cung ứng.

Thông tin này đã nhanh chóng được thị trường diễn giải như một tín hiệu cho thấy chi phí đầu tư cơ sở hạ tầng AI của các gã khổng lồ công nghệ có thể đạt đỉnh, khiến nhà đầu tư lo ngại chip lưu trữ hiệu năng cao và chip tính toán đang đối mặt với cổ chai nguồn cung hiện tại sẽ có nguy cơ dư thừa trong tương lai gần, dẫn đến động thái bán tháo cổ phiếu bán dẫn hàng loạt.

Bên cạnh đó, ngày 29/6, ba nhà cung cấp bộ nhớ lớn nhất thế giới — Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology bị kiện tập thể vì nghi ngờ thao túng giá và hạn chế nguồn cung toàn cầu. Ngày hôm đó, chính phủ Hàn Quốc công bố kế hoạch mở rộng sản xuất chip lưu trữ lớn nhất lịch sử, Samsung Group và SK Group dự kiến mỗi bên xây hai nhà máy, tổng cộng bốn nhà máy với tổng đầu tư khoảng 800 nghìn tỷ Won. Nhiều thông tin tiêu cực cộng dồn đã khiến ngành chip lưu trữ bị tổn thương nặng ngay đầu tuần.

Các nhà phân tích cho rằng, đợt sụt giảm lần này phần lớn là do chốt lời sau đợt tăng chưa từng có trước đó, chứ không phải do bối cảnh ngành thay đổi xấu đi rõ rệt. Sau khi tăng phi mã trong quý 2, cổ phiếu lưu trữ đã trở thành một trong những mục tiêu được các tổ chức lớn nắm giữ nhiều nhất trong lĩnh vực AI, khi không có động lực catalyst lớn mới, nhiều dòng tiền đã chọn chốt lãi.

Ngân hàng Mỹ ngược chiều nâng giá mục tiêu: NAND khan hàng kéo dài đến giữa 2027

Gần đây, Ngân hàng Mỹ đã mạnh tay nâng mục tiêu giá SanDisk từ 2.100 USD lên 2.500 USD, và tiếp tục đánh giá “Mua vào”. Nhà phân tích Wamsi Mohan của ngân hàng Mỹ nhận định trong báo cáo gửi khách hàng: “Chúng tôi dự báo mất cân đối cung cầu trên thị trường NAND sẽ kéo dài đến năm 2027, chu kỳ giá mạnh sẽ tiếp tục được kéo dài (tới giữa năm 2027), mặc dù biên độ tăng giá theo quý sẽ dần thu hẹp.”

Ông ước tính thêm, sản lượng bit của SanDisk trong quý tháng Sáu tăng 13% so với quý trước, giá bán trung bình (ASP) tăng 35%. “Tốc độ tăng bit này vượt qua mức tăng trưởng bit mà Micron Technology mới đây công bố, nhưng biên độ tăng ASP lại thấp hơn so với Micron. Tỷ lệ tăng giá thực tế của SanDisk sẽ phụ thuộc vào cơ cấu sản phẩm và các yếu tố khác, bao gồm quy mô hợp đồng NBM ký trong quý (hợp đồng loại này có giá cố định ngắn hạn, dài hạn linh hoạt hơn).”

Điều đáng chú ý, chỉ mới hôm thứ Ba, nhà phân tích Bernstein đã tăng giá mục tiêu SanDisk từ 1.700 USD lên 3.000 USD, tăng tới 76%, tương đương mức tăng còn lại khoảng 46% so với giá đóng cửa phiên trước đó. Nhờ đó, cổ phiếu SanDisk đã tăng vọt 10,9% vào thứ Ba.

Lần tăng này của Bernstein không xuất phát từ dự báo giá ngắn hạn quyết liệt hơn, mà là dựa trên một nhận định sâu xa hơn: thế hệ hợp đồng cung ứng dài hạn (Long-Term Agreement, LTA) mới đang thay đổi căn bản mô hình kinh doanh ngành lưu trữ. SanDisk đã ký năm hợp đồng dài hạn với tổng giá trị khoảng 69,3 tỷ USD, khách hàng cam kết tài chính trả trước hơn 11 tỷ USD. Mô hình này làm giảm mạnh biến động lợi nhuận, kéo mức định giá được tái định hình.

Triển vọng ngành: Thiếu hụt có cấu trúc khó bù ngắn hạn, siêu chu kỳ chưa bị phá vỡ

Xét về yếu tố cơ bản, phần lớn tổ chức vẫn giữ quan điểm lạc quan với chu kỳ ngành lưu trữ. Theo Counterpoint Research, quý I/2026, SanDisk chiếm 13% thị phần NAND toàn cầu. TrendForce chỉ ra, các nhà máy sản xuất NAND lớn hầu như sẽ không bổ sung công suất trong năm 2026, tình trạng thiếu nguồn cung dự báo kéo dài cả năm. Gartner dự đoán giá NAND năm nay sẽ tăng 234% và chưa thể giảm rõ rệt cho tới cuối 2027.

Báo cáo tài chính Micron cũng xác nhận, doanh thu mảng NAND tăng hơn 360% so với cùng kỳ, ban lãnh đạo khẳng định tình trạng thắt chặt có thể kéo dài đến 2027. Trước đó, Morgan Stanley từng nâng giá mục tiêu SanDisk lên 1.750 USD, dự báo nguồn cung bộ nhớ vẫn thắt chặt ít nhất từ hai đến ba năm.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình. Giám đốc chiến lược thị trường của Freedom Capital, Jay Woods, cho rằng đà yếu kém của cổ phiếu bán dẫn lần này sẽ không kéo dài quá lâu. “Chúng tôi cho rằng, chủ đề xuyên suốt cho nửa cuối năm nay sẽ là luân chuyển dòng tiền, các cổ phiếu công nghệ nóng sẽ có giai đoạn tích lũy trong quý tới, và sau đó sẽ quay lại vượt đỉnh trước vào cuối năm.”