Chủ tịch Fed khởi động cuộc cải cách lớn về dữ liệu lạm phát, nhiều chỉ số giá cả sẽ tái định hình logic tăng lãi suất

Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, đã phát biểu tại Diễn đàn Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu tại Sintra, Bồ Đào Nha, cho rằng bản thân lạm phát và phương pháp đo lường lạm phát đều tồn tại tính chủ quan trong lựa chọn. Fed sẽ thành lập nhóm công tác chuyên biệt để rà soát toàn diện hệ thống dữ liệu, không còn chỉ phụ thuộc vào các chỉ số truyền thống như PCE, CPI mà sẽ bổ sung thêm các chỉ số đặc thù của các Fed khu vực, dữ liệu lạm phát thời gian thực từ khu vực tư nhân và các chỉ số kỳ vọng thị trường, từ đó xây dựng hệ thống quan sát sát thực hơn với chi phí sinh hoạt thực tế của người dân. Tiêu chí tham chiếu cho việc điều chỉnh chính sách tiền tệ trong tương lai có thể sẽ đón nhận sự thay đổi lớn.

Fed khởi động cuộc cải cách dữ liệu toàn diện, xây dựng hệ thống quan sát vĩ mô thời gian thực

Vào thứ Tư, Kevin Warsh phát biểu tại phần thảo luận của diễn đàn, ông cho biết dự kiến trong vòng 9 đến 12 tháng sẽ áp dụng công nghệ tiên tiến để giám sát dữ liệu kinh tế thực theo thời gian thực, nhằm nâng cao độ chính xác trong quyết định lãi suất. Để thực hiện điều này, ông thành lập 5 nhóm công tác chuyên biệt, trong đó một nhóm tập trung tối ưu hóa dữ liệu vĩ mô, nhóm khác chuyên nghiên cứu phương pháp đo lường lạm phát và cơ chế ứng phó chính sách.

Đánh giá lần này không đơn thuần là cuộc tranh luận về tổng lạm phát và lạm phát lõi loại bỏ năng lượng và thực phẩm. Trong bối cảnh lạm phát cao đã kéo dài suốt 5 năm, Fed dự kiến sẽ tích hợp dữ liệu đa chiều để phục dựng đầy đủ áp lực giá cả mà người dân phải đối mặt, phá vỡ những hạn chế trong phán đoán do chỉ số đơn nhất gây ra.

Các chỉ số lạm phát đa dạng ngày càng phân hóa rõ rệt, khác biệt về số liệu ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá chính sách

Hiện có rất nhiều công cụ giám sát giá cả để tham khảo: chỉ số lạm phát trung vị cắt đuôi của Fed Dallas, chỉ số giá dẻo-và đàn hồi của Fed Atlanta, khảo sát kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan, chỉ số lạm phát thời gian thực Truflation từ khu vực tư nhân... mỗi loại có phương pháp đo lường riêng, đưa ra số liệu lạm phát rất khác nhau. Một số chỉ báo cho thấy áp lực giá cả vẫn nghiêm trọng, trong khi đó có dữ liệu cho rằng lạm phát đã rất gần mục tiêu 2%.

Claudia Sahm, chuyên gia kinh tế trưởng của New Century Consulting, đã đăng ý kiến chuyên mục vào thứ Ba, bà cho biết việc đánh giá chính xác diễn biến lạm phát là tiền đề cốt lõi để Fed điều chỉnh lãi suất, biến động lạm phát ngắn hạn có thể lệch khỏi xu hướng dài hạn, vì vậy không thể chỉ dựa vào một xu hướng duy nhất mà kết luận. Số liệu truyền thống như CPI và PCE tháng 5 vẫn cao hơn rõ rệt so với mục tiêu 2%, giá năng lượng bị ảnh hưởng bởi tình hình khu vực, lạm phát lõi càng có giá trị tham khảo trong dài hạn.

Các chỉ báo của Fed khu vực, khu vực tư nhân và thị trường cho thấy các tín hiệu phân hóa

Chỉ số lạm phát trung vị cắt đuôi của Fed Dallas chỉ ở mức 2,4% trong một năm qua, song chủ tịch Fed Dallas, Lorie Logan nhấn mạnh phương pháp thống kê này có điểm yếu, có thể loại bỏ sai lệch những hạng mục giá thiết yếu. Dữ liệu của Fed Atlanta cho thấy sự phân hóa rõ rệt, giá sản phẩm dẻo tăng bình quân 3,1%/năm, giá sản phẩm đàn hồi tăng đến 7%. Chỉ số Truflation từ khu vực tư nhân hiện chỉ ở mức 1,75%, nhưng đỉnh lịch sử từng cao hơn chỉ số CPI chính thức.

Kỳ vọng lạm phát qua mức hoà vốn trên thị trường vẫn tiếp tục sụt giảm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm sau khi tăng cao đã hơi hạ nhiệt, kỳ vọng lạm phát 5 năm hạ còn 2,26%, kỳ vọng 1 năm cũng đồng thời đi xuống, phản ánh gián tiếp kỳ vọng của thị trường về việc giá cả tiếp tục giảm nhiệt.

Cải cách khi thực thi sẽ tái định hình khuôn khổ đánh giá chính sách của Fed

Warsh nhấn mạnh tất cả các chỉ báo chính thức, khu vực tư nhân, thị trường hợp thành bức tranh giá cả phức tạp, và sẽ do các nhóm công tác lần lượt rà soát phân loại. Trong tương lai, Fed sẽ thoát ra khỏi sự phụ thuộc vào các số liệu chính thức truyền thống có độ trễ và sai số, dựa trên hệ thống dữ liệu mới để hoàn thiện logic điều chỉnh lãi suất, giúp chính sách phù hợp với bối cảnh vĩ mô phức tạp hiện nay.

Tổng kết

Tổng thể cho thấy, Fed chuẩn bị đổi mới toàn diện hệ thống quan sát lạm phát, không còn phụ thuộc vào các chỉ số giá truyền thống duy nhất. Chỉ số đặc thù các Fed khu vực, dữ liệu thời gian thực từ khu vực tư nhân, kỳ vọng lạm phát trên thị trường trái phiếu Mỹ đều phân hóa rõ rệt, điều này sẽ trực tiếp thay đổi kỳ vọng của thị trường về việc tăng hoặc giảm lãi suất. Quãng thời gian cải cách dữ liệu lần này khoảng một năm, sau khi chế độ giám sát đa dạng hóa, thời gian thực đi vào hoạt động, điều kiện kích hoạt chính sách tiền tệ của Fed sẽ có thay đổi căn bản, và giá cả các loại tài sản cũng sẽ được tái định giá theo đó.