Khung chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có sự chuyển mình lịch sử, khuyến nghị nên chú ý đến giá trị phân bổ vàng.

　　1. Lần xuất hiện đầu tiên của Walsh tại Sintra: Tuyên bố chấm dứt hướng dẫn dự báo, Fed bước vào "kỷ nguyên dựa trên dữ liệu"

　　Vào ngày 1 tháng 7 theo giờ địa phương, Chủ tịch Fed Kevin Walsh đã có lần ra mắt quốc tế công khai đầu tiên kể từ khi nhận chức tại Diễn đàn ngân hàng trung ương thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu tổ chức tại Sintra, Bồ Đào Nha, trình bày một cách có hệ thống về bước chuyển đổi lớn trong khung chính sách tiền tệ của Fed. Walsh nhấn mạnh Fed sẽ không còn cung cấp tín hiệu chỉ dẫn về lộ trình lãi suất tiếp theo, đồng thời từ chối tiết lộ liệu Fed có cần cân nhắc tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo hay không.

　　Trong buổi thảo luận, Walsh chỉ ra rằng các chỉ dẫn dự báo, bao gồm cả biểu đồ dot plot, “không thực sự mang tính dự báo”, thậm chí còn làm gia tăng rủi ro biến động thị trường. Trước khi lộ trình mới về truyền thông chính sách tiền tệ chính thức được áp dụng, Fed sẽ duy trì lập trường trung lập về mức lãi suất chính sách. Đồng thời, Walsh cho biết kể từ sau cuộc họp của Ủy ban thiết lập lãi suất Fed vài tuần trước, triển vọng lạm phát đã được cải thiện, đồng thời ông tái khẳng định cam kết đưa lạm phát về mức mục tiêu 2%. Quan điểm này đánh dấu việc các ngân hàng trung ương chủ chốt trên toàn cầu đang trải qua quá trình chuyển đổi có hệ thống từ “kỷ nguyên dự báo” sang “kỷ nguyên dựa trên dữ liệu”.

　　2. Kỳ vọng USD mạnh + tăng lãi suất: Định giá cảm xúc có thể đã quá mức, logic cấu trúc còn nghi vấn

　　Mặc dù quan điểm của Walsh hơi nghiêng về phe diều hâu, nhưng khả năng thị trường đang định giá quá mức cho kỳ vọng tăng lãi suất là có thể xảy ra.

　　Về dữ liệu lạm phát, giá dầu đã giảm mạnh so với đỉnh điểm do xung đột địa chính trị, giá năng lượng giảm kéo theo ảnh hưởng đến chỉ số lạm phát PCE. Tiền thuê nhà, dịch vụ siêu lõi, hàng hóa trọng điểm đều có động lực giảm, việc lạm phát tiếp tục giảm là một hướng quan trọng thị trường quan tâm. Nếu dữ liệu lạm phát sắp tới tiếp tục giảm, kỳ vọng tăng lãi suất từng bị định giá quá mức trước đó sẽ có khả năng phải điều chỉnh.

　　Về logic USD mạnh, mối quan hệ gắn bó giữa đồng USD và năng lượng còn đặt ra nghi vấn cấu trúc. Iran, Nga và Mỹ thiếu nền tảng tin tưởng lẫn nhau. Đồng thời, phân tích các phát biểu lịch sử của Tổng thống Mỹ Trump cho thấy, ông ấy lâu nay theo đuổi chủ nghĩa bảo hộ “đồng USD yếu”.

　　Về định giá thị trường, dữ liệu CME FedWatch cho thấy đến ngày 1 tháng 7, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 7 là 33,7%, còn xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 gần 67%.

　　3. Vàng và cổ phiếu vàng: Áp lực ngắn hạn, logic dài hạn không thay đổi

　　Hiện tại, giá vàng đang giao dịch dưới mức 4000 USD, và mức điều chỉnh từ đỉnh xuống tương đối lớn. Việc thị trường đã định giá đáng kể cho kỳ vọng tăng lãi suất.

　　Ở góc nhìn trung-dài hạn, sau khi Fed chuyển khung chính sách sang dựa trên dữ liệu, thị trường sẽ chuyển từ “đoán nhịp độ tăng lãi suất” sang “xem dữ liệu xác thực”. Nếu dữ liệu lạm phát sắp tới xác nhận xu hướng giảm tiếp tục, thì kỳ vọng tăng lãi suất bị định giá quá mức sẽ có cơ hội điều chỉnh, giá vàng khi đó có thể hồi phục phần nào.

　　Về các yếu tố hỗ trợ dài hạn, theo Báo cáo khảo sát dự trữ vàng ngân hàng trung ương toàn cầu năm 2026 do Hội đồng Vàng Thế giới công bố ngày 16 tháng 6, có tới 89% ngân hàng trung ương được khảo sát dự đoán trong 12 tháng tới, dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sẽ tiếp tục tăng, 45% ngân hàng trung ương có kế hoạch gia tăng nắm giữ vàng trong 12 tháng tới, đạt tỷ lệ cao nhất kể từ khi khảo sát này khởi động năm 2018. Trong bốn năm qua, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua trung bình khoảng 1000 tấn vàng mỗi năm, vượt xa mức trung bình 500 tấn/năm của thập niên trước đó. Logic dài hạn của việc mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn không thay đổi, bất chấp biến động ngắn hạn của giá vàng.

Biên tập viên chịu trách nhiệm: Zhu Henan