Từ 5600 giảm xuống 3950, thị trường vàng bò đã hoàn toàn kết thúc chưa?

　　Kinh tế Trung Quốc Tân Văn, ngày 1 tháng 7 (Phóng viên: Lý Tự Mạn) Vàng, được xem là tài sản trú ẩn an toàn, đã trải qua một giai đoạn "lên thần thánh rồi rơi tự do" trong nửa đầu năm nay.

　　Ngày 30 tháng 6, giá vàng giao ngay tại London (sau đây gọi là giá vàng quốc tế) trong phiên giao dịch đã giảm xuống dưới ngưỡng 3950 USD/ounce, thấp nhất chạm tới 3942,43 USD/ounce.

　　Chỉ mới năm tháng trước — ngày 29 tháng 1 — cùng loại vàng này đã đạt mức cao kỷ lục lịch sử 5598,75 USD/ounce. Trong nửa đầu năm 2026, giá vàng quốc tế giảm hơn 1600 USD, mức sụt giảm lớn nhất khoảng 30%. Nhà đầu tư mua vào ở đỉnh cuối tháng 1 hiện đã ghi nhận thua lỗ gần 30% trên tài khoản.

　　Theo số liệu từ Wind, đầu năm nay giá vàng quốc tế bắt đầu quanh mốc 4400 USD, mở ra “chế độ bão giá” vào tháng 1, lần lượt vượt các mốc 4600, 5000, 5400 USD, chạm đỉnh lịch sử 5598,75 USD vào ngày 29 tháng 1, mức tăng trong tháng đạt tối đa 27%. Khi đó, thị trường đặt cược vào việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất 2—3 lần trong năm, và làn sóng các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vàng vẫn không hạ nhiệt.

　　Khi xung đột Mỹ-Iran bùng phát, giá dầu quốc tế tăng mạnh, kỳ vọng Fed giảm lãi suất dần bị dập tắt. Giữa tháng 3, giá vàng quốc tế giảm xuống dưới mốc tâm lý 5000 USD, cuối tháng 3 tiếp tục mất mốc 4500 USD, bước vào giai đoạn biến động trong khoảng 4500-4900 USD kéo dài hai tháng.

　　Bước sang tháng 6, giá vàng quốc tế tiếp tục tăng tốc giảm giá, lần lượt xuyên thủng các mốc hỗ trợ then chốt 4300, 4200, 4100 USD. Trong tháng 6, giá vàng quốc tế giảm tới 10,45%, mức giảm trong một tháng lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2008 (giảm 16,79%). Theo Wind, ngày 30 tháng 6 giá vàng giao ngay từng có lúc ở mức 3942,43 USD/ounce, thiết lập đáy thấp nhất cho nửa đầu năm 2026.

　　Tiêu chuẩn tham chiếu giá vàng trong nước của Trung Quốc chủ yếu là Sàn giao dịch vàng Thượng Hải Au99.99 (hợp đồng vàng giao ngay thực tế), có liên kết chặt chẽ với giá vàng London.

　　Số liệu Wind cho thấy, tháng 1 Au99.99 tăng một mạch, ngày 29 đạt đỉnh trong nửa năm là 1256 tệ/gram, ngày 30 đóng cửa ở 1163,95 tệ — mức đóng cửa cao nhất. Sau đó biến động giảm, ngày 12 tháng 6 Au99.99 rơi xuống dưới 900 tệ, ngày 30 giảm xuống mức thấp nhất năm là 860,02 tệ/gram, tức nửa năm giảm gần 400 tệ.

　　Thị trường trang sức vàng cũng chịu cú sốc. Theo báo giá trên trang chủ thương hiệu, tính đến ngày 30 tháng 6, giá niêm yết vàng trang sức nguyên chất của Chow Tai Fook, Chow Sang Sang và các thương hiệu khác đã giảm còn 1217-1227 tệ/gram, giảm hơn 500 tệ so với đỉnh đầu năm, mức giảm trên 28%. Người tiêu dùng từng xếp hàng mua vàng vào cuối năm 2025, nay đối mặt với thua lỗ chưa ghi nhận.

　　Sau cú sụp đổ, câu hỏi nóng nhất của thị trường chỉ còn là: Thị trường bò vàng vẫn còn không?

　　Quý Duệ - Phó Giám đốc cao cấp, Bộ phận Nghiên cứu và Phát triển, Dongfang Jincheng cho rằng, đợt điều chỉnh này là sự điều chỉnh sâu mang tính giai đoạn trong tiến trình thị trường bò vàng, chứ không phải là chấm dứt xu hướng dài hạn. Trong ngắn hạn, nguyên nhân chủ chốt kéo thị trường xuống là sự đảo chiều mạnh mẽ trong kỳ vọng chính sách Fed — từ đầu năm giá hoà vào kịch bản giảm lãi suất 2—3 lần sang hiện tại không giảm mà thậm chí có thể tăng — cùng với áp lực chốt lời của dòng tiền đầu cơ, cộng với địa chính trị suy yếu. Tuy vậy đây chủ yếu là những biến động nhất thời của chu kỳ lãi suất và thị trường vốn, chưa đụng tới nền tảng thị trường bò vàng.

　　Quý Duệ nhấn mạnh, khung nền tảng hỗ trợ lâu dài cho vàng vẫn chưa thay đổi: Nhu cầu mua vàng theo năm từ các ngân hàng trung ương toàn cầu hàng ngàn tấn mang lại điểm tựa chắc chắn cho giá, xu hướng phi đô la hóa toàn cầu vẫn tiếp diễn.

　　Ông chỉ ra,

　　Lý Cương, Giám đốc Nghiên cứu Học viện Đầu tư Ngoại hối Trung Quốc cho rằng, đà giảm gần đây của vàng chỉ là “điều chỉnh định giá + tái cấu trúc vị thế trong siêu thị trường bò”. Giá vàng trước đó đã phản ánh quá mức các thông tin tích cực, khi thị trường đảo chiều, dòng tiền sử dụng đòn bẩy cao đồng loạt đóng vị thế làm bùng nổ thị trường gấu về mặt kỹ thuật.

　　Từ tăng phi mã đến giảm u ám, cảm xúc thị trường trải qua chuyển biến cực đoan, sự tranh chấp quanh ngưỡng 4000 USD sẽ là tâm điểm trong nửa cuối năm.

　　Quý Duệ cho rằng, quý III, kỳ vọng diều hâu từ Fed vẫn sẽ dẫn dắt thị trường, giá vàng có xác suất cao sẽ tiếp tục xu hướng yếu và dò tìm đáy, vùng hỗ trợ cốt lõi ở khoảng 3800-3900 USD/ounce.

　　Tuy nhiên, ông lưu ý, khả năng quay lại trên 5000 USD trong năm nay cần những yếu tố kích thích cực mạnh như hạ lãi suất thành hiện thực, rủi ro tài khóa bùng nổ hoặc leo thang địa chính trị vượt dự báo — hiện xác suất này vẫn còn thấp.

　　Theo Lý Cương, kịch bản nửa cuối năm có khả năng cao là “dao động rộng, chờ cú hích mới”. Quanh mốc 4000 USD đã được coi là vùng hỗ trợ giá trị cho trung-dài hạn, muốn giảm sâu hơn phải hội tụ các điều kiện như USD mạnh lên kéo dài, lãi suất thực tăng mạnh — điều mà hiện tại tính bền vững vẫn đang được nghi vấn.

　　Lý Cương nhận định, trong năm nay muốn giá vàng trở lại ngay trên 5000 USD cần có những nhân tố tích cực mang tính hệ thống mới, xác suất rõ ràng đã giảm so với trước, khả năng cao sẽ là mục tiêu của chu kỳ tăng tiếp theo chứ khó thực hiện ngay ngắn hạn.

　　Dự báo của các ngân hàng đầu tư cũng đã được điều chỉnh mạnh, các tổ chức trên phố Wall đồng loạt hạ mục tiêu giá vàng.

　　Goldman Sachs cuối tháng 6 công bố báo cáo hạ mạnh giá mục tiêu năm 2026 cho vàng từ 5400 USD/ounce xuống còn 4900 USD, đồng thời chuyển khuyến nghị thành “thận trọng chiến thuật”.

　　Deutsche Bank đã cắt giảm dự báo giá vàng quý III hơn 20% xuống còn 4300 USD, quý IV giảm 17% còn 4800 USD. Ngân hàng cũng cảnh báo, nếu Fed tăng lãi suất ba đến bốn lần, giá vàng có thể về 3800 USD.

　　So với đầu năm, Goldman Sachs từng nâng mục tiêu giá tháng 12/2026 lên 5400 USD/ounce, và dự đoán mùa xuân có thể chạm 6000 USD/ounce.

　　Chỉ trong nửa năm, mức giá mục tiêu các tổ chức đưa ra đã chênh nhau hơn 1000 USD, cho thấy thị trường vàng đã bước vào ngã ba đầy bất định.

　　Giá vàng biến động mạnh, nhà đầu tư cá nhân nên làm gì? Quý Duệ khuyến nghị, nhà đầu tư trung-dài hạn đang mắc kẹt trên 5000 USD (tỷ trọng dưới 15% tổng tài sản hộ gia đình, vốn đầu tư trên 3 năm) không nên hoảng loạn bán tháo, có thể bình quân giá qua đầu tư định kỳ; nhưng nếu vị thế quá lớn hoặc dùng đòn bẩy nên chốt giảm vị thế khi giá phục hồi. Nhà đầu tư quan sát thị trường không nên “bắt đáy” toàn bộ một lần, đầu tư định kỳ là lựa chọn tối ưu hơn.

　　Lý Cương cho rằng, nhà đầu tư không nên hành động mù quáng trong lúc sợ hãi nhất, ai đang đứng ngoài cũng nên chia nhỏ đợt mua vào để giảm rủi ro canh thời điểm. Về mặt công cụ, ETF vàng phù hợp cho nhà đầu tư thích thanh khoản, giao dịch sóng ngắn, vàng vật chất phù hợp với bảo toàn giá trị lâu dài, nhưng cần cân nhắc kỹ chiến lược phân bố.

Biên tập viên chịu trách nhiệm: Chu Hạc Nam