Giá vàng giảm bốn tháng liên tiếp, Goldman Sachs dự đoán: Nửa cuối năm vàng sẽ ổn định trên mức 4900 và hướng tới mốc 5000 USD

　　Gần đây, giá vàng quốc tế

　　Tổ chức kiên định với triển vọng tăng giá vàng, logic hỗ trợ cấu trúc chưa bị phá vỡ

　　Bà Samantha Dart, đồng Chủ tịch Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu tại Goldman Sachs, trong báo cáo nghiên cứu mới nhất nhấn mạnh, đà tăng của vàng vẫn chưa khép lại, và trong thời gian tới với động lực từ cả các yếu tố cơ cấu lẫn chu kỳ, giá vàng vẫn còn nhiều dư địa để tăng trưởng.

　　Cơ sở vững chắc cho nhận định tăng giá vàng của tổ chức này đến từ nhu cầu tích trữ vàng liên tục của các ngân hàng trung ương toàn cầu, đây cũng là trụ cột chính cho đà phục hồi giá kim loại quý trong nửa cuối năm.

　　Bà Dart cho biết, sau sự thay đổi trong cấu trúc hệ thống dự trữ toàn cầu năm 2022, các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi liên tục thúc đẩy đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm phụ thuộc vào một đồng tiền duy nhất, và xu hướng cơ cấu dài hạn này là

　　Áp lực ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng dài hạn, điểm ngoặt chính sách tiền tệ đang tới gần

　　Phân tích về xu hướng giảm ngắn hạn của vàng, bà Dart khách quan đánh giá các yếu tố gây áp lực hiện tại. Bà cho biết, chính sách thiên về thắt chặt của Fed đã làm giảm động lực đầu tư vàng để phòng tránh rủi ro mất giá tiền tệ, kết hợp với kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng tăng, các dòng vốn từ ETF vàng liên tục rút ra, gây áp lực giảm ngắn hạn cho giá vàng. Tuy nhiên, tổ chức này dự báo các yếu tố tiêu cực này đang dần được giải tỏa, thị trường sẽ có cơ hội hồi phục.

　　Các nhà kinh tế học của Goldman Sachs dự báo, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, đến tận nửa cuối 2027 mới khởi động lại chu kỳ hạ lãi suất. Khi kỳ vọng chính sách tiền tệ dần trở thành hiện thực, áp lực định giá đối với vàng sẽ tiếp tục được giải phóng, quy mô nắm giữ của các quỹ ETF sẽ dần phục hồi, tạo ra dòng vốn hỗ trợ cho đà tăng của vàng. Đồng thời, với những lo ngại về sự bền vững tài khóa trên toàn cầu ngày càng nổi bật, các nhà đầu tư cá nhân sẽ tăng tốc phân bổ vào vàng, mở rộng thêm dư địa tăng giá cho vàng.

　　Điều chỉnh sai số dữ liệu mua vàng, nhu cầu ngân hàng trung ương cao hơn nhiều kỳ vọng của thị trường

　　Ngày 15/5, Goldman Sachs chính thức nâng cấp mô hình tính toán nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương, điều chỉnh lại những lỗ hổng thống kê dữ liệu tồn tại lâu nay. Ngay từ tháng 3 năm nay, tổ chức này đã nâng dự báo nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương, từ mức trung bình 29 tấn/tháng (bình quân động 12 tháng) lên 50 tấn/tháng. Sau khi tối ưu hóa mô hình, tổ chức này dự báo đến năm 2026, quy mô mua vàng trung bình hàng tháng của các ngân hàng trung ương sẽ đạt 60 tấn.

　　Các nhà phân tích lý giải, từ tháng 8/2025, số liệu thương mại chính thức của Anh không còn thống kê được đầy đủ dòng vàng rút khỏi kho London, khối lượng lớn giao dịch mua vàng của ngân hàng trung ương không được tính vào thống kê, dẫn đến việc thị trường trước đây đánh giá rất thấp nhu cầu mua vàng chính thức. Trong bối cảnh địa chính trị vẫn biến động, nhu cầu phân bổ vàng của cả các tổ chức chính thức lẫn nhà đầu tư tư nhân trên toàn cầu tiếp tục tăng nhiệt, tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng.

　　Mục tiêu năm rõ ràng, vẫn cần cảnh giác rủi ro ngắn hạn

　　Goldman Sachs giữ nguyên mục tiêu giá vàng 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026, và duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn. Tuy nhiên, tổ chức này cũng lưu ý các rủi ro tiềm ẩn ngắn hạn, nếu thị trường toàn cầu xuất hiện biến động mạnh, nhà đầu tư bán tháo các tài sản thanh khoản để thu hồi vốn, giá vàng có thể đối mặt với áp lực suy giảm giai đoạn, và quá trình hồi phục sẽ không diễn ra tức thì.

　　Tóm tắt

　　Nhìn chung, đợt điều chỉnh bốn tháng vừa qua của vàng là sự điều chỉnh kỹ thuật tích cực, không phải là sự đảo chiều của xu hướng tăng. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục mua vào, đẩy mạnh đa dạng hóa dự trữ, cùng với điểm ngoặt chính sách tiền tệ đang tới gần, đều là các động lực lớn thúc đẩy thị trường vàng dài hạn. Những biến động do tâm lý thị trường và áp lực chính sách trong ngắn hạn là bình thường, và khi các yếu tố gây áp lực dần tan biến vào nửa cuối năm, vàng có thể sẽ chứng kiến đà phục hồi mạnh mẽ.

Biên tập viên phụ trách: Zhu Henan